【国盛证券有限责任公司】东田微（301183）-业绩拐点已现，隔离器+滤光片放量打开加速成长空间-260721（3页）.pdf

核心结论速览： 业绩拐点确立，Q2单季利润环比大增120.7%：公司2026年上半年预计归母净利润8,500-9,500万元，同比增长67.7%-87.4%；Q2单季归母净利润中值约6,193.5万元，环比增长120.7%，同比增长102.5%。 AI算力需求驱动光模块产业链高景气：光隔离器、WDM组件、Z-Block等通信产品收入占比持续提升，业务结构从传统滤光片单品向多元通信器件矩阵拓展。 光隔离器是800G/1.6T高速光模块的“卡脖子”环节：光隔离器是高速光模块、尤其是硅光方案的必需组件，上游核心组件法拉第旋光片供应持续吃紧，公司已完成光隔离器产品线全面搭建并实现批量出货。 滤光片产品进入加速放量阶段：滤光片是波分复用技术的核心元件，1.6T光模块所需滤光片价值量相比800G有望翻倍。公司依托光学镀膜技术起家，在WDM滤光片领域具有领先技术优势。 产能扩张持续落地：南昌光通信基地新增镀膜、成型设备2026年上半年逐步到位，光隔离器、WDM组件产能稳步释放，为后续订单交付提供坚实保障。 三年成长路径清晰：机构上调2026-2028年营业收入预测至15/27/37亿元，归母净利润预测至2.5/5.5/8.1亿元，对应PE分别为59/27/18倍。H2：公司全景——从消费电子滤光片到光通信核心器件。公司定位：精密光学元器件的“光通信新军”。东田微（301183.SZ）专业从事各类精密光学元器件产品的研发、生产和销售。公司从消费电子光学滤光片起步，积累了深厚的镀膜工艺经验，通过技术迁移和前瞻布局快速切入光通信领域，开辟第二成长曲线。公司战略从提供单一光学元器件向多元化产品矩阵拓展，在光通信领域已从单线产品扩展至光隔离器、WDM滤光片及Z-Block组件等多品类，逐渐具备提供“一站式”光通信核心元器件解决方案的能力。核心产品矩阵。公司光通信领域主要围绕WDM滤光片、光隔离器等光学元器件进行研发、生产和销售，产品可应用于400G、800G及更高速率的光模块。通信类光学元器件包括： 光隔离器：光通信系统中的关键无源器件，主要应用于防止光信号反向反射干扰，对保障高速光模块等设备的稳定运行具有重要作用。 WDM滤光片及组件：应用于波分复用器件，包括CWDM/DWDM/LWDM/MWDM/CCWDM、Z-Block组件等。 其他通信器件：接入网传输设备的各类GPON滤光片、TO管帽等。H2：业绩拐点——数据验证与驱动因素。2026年上半年业绩：高增长兑现。根据公司2026年7月20日发布的半年度业绩预告，2026年上半年预计实现归母净利润8,500万元至9,500万元，较上年同期的5,068.40万元同比增长67.71%至87.44%；扣非净利润预计8,400万元至9,400万元，同比增长68.75%至88.84%。Q2单季：环比同比双大增。公司Q2单季度归母净利润中值约6,193.5万元，环比增长120.7%，同比增长102.5%。环比同比均大幅增长，业绩拐点信号明确。增长驱动因素拆解。业绩增长主要源于两方面：1. 产品品类扩张：公司从传统滤光片单品向光隔离器、WDM组件、Z-Block等多元通信器件矩阵拓展，单客户价值量持续提升。2. 产能扩张落地：南昌光通信基地持续推进设备采购、产线搭建，2026年上半年新增镀膜、成型设备逐步到位，光隔离器、WDM组件产能稳步释放。利润率修复趋势：2026Q1公司实现毛利率25.7%，环比提升6.37个百分点；净利率13.6%，同比提升0.73个百分点，环比提升5.06个百分点。公司已逐步消化前期产能扩张与良率爬坡对利润率的影响。H2：光隔离器——核心稀缺赛道的量价齐升逻辑。光隔离器：高速光模块的“单向阀门”。光隔离器是800G/1.6T高速光模块、尤其是硅光方案的必需组件。其作用相当于“单向阀门”，只让光正向走，拦住反向回波，专门保护光模块里的激光器。传统100G光模块仅需1-2个光隔离器，而800G光模块8通道的就需要8个光隔离器。法拉第旋光片：全球供应吃紧的“卡脖子”环节。光隔离器的上游核心组件法拉第旋光片已成为高速光模块放量的卡脖子环节。全球90%以上的产能被国外企业垄断，供应持续紧张，价格持续上涨。公司目前不生产法拉第旋光片，而是采购该关键原材料用于光隔离器的生产。公司的卡位优势。公司前瞻布局隔离器赛道，渠道能力和卡位优势突出。公司已完成光隔离器产品线的全面搭建并实现批量出货，产能正稳步释放，交付能力持续提升。2026年公司光隔离器、通信滤光片下游算力需求旺盛，整体订单饱满。H2：滤光片——波分复用技术的核心元件。滤光片的价值量倍增逻辑。滤光片是波分复用技术的核心元件。一个800G FR8光模块的收发端合计需配置16个滤光片，1.6T模块需求量将进一步翻倍。高端滤光片制造需上百层薄膜沉积，镀膜精度要求极高。公司的技术优势。公司依托光学镀膜技术起家，在WDM滤光片领域具有领先的技术优势。公司已具备膜系设计、光路设计的光学设计能力，拥有成熟的真空蒸发镀膜、磁控溅射镀膜、半导体旋涂等成膜工艺。高速光模块用滤光片及下游Z-Block组件正进入加速放量阶段。H2：产能扩张与成长空间。南昌光通信基地：产能爬坡加速。为匹配通信光学长期增长需求，公司持续推进南昌基地设备采购、产线搭建。2026年上半年新增镀膜、成型设备逐步到位，光隔离器、WDM组件产能稳步释放，中长期可充分承接下游持续增长订单。公司光通信核心产品订单饱满，整体交付稳步落地，扩产与订单交付双线同步推进。三年业绩指引。机构上调2026-2028年营业收入预测至15/27/37亿元，归母净利润预测至2.5/5.5/8.1亿元，对应PE分别为59/27/18倍。公司卡位核心稀缺光学赛道，产能扩张不断落地，业绩进入加速放量期。H2：行业趋势——AI算力驱动光模块产业链升级。全球光模块产业加速向高速率升级。在AI算力需求驱动下，全球光模块产业正加速向800G/1.6T升级。行业正加速向更高速率（400G/800G/1.6T）、更集成化的方向发展，对光隔离器、WDM滤光片及组件（如Z-Block）等高端光器件的需求激增。光器件供给缺口与头部厂商稀缺。光器件供给缺口存在且头部厂商稀缺。光隔离器因上游核心材料法拉第旋光片的全球性供应短缺，成为制约光模块产能扩张的“卡脖子”环节。东田微作为已实现光隔离器批量出货的少数厂商之一，产能准备充分，业绩进一步释放，将持续受益于AI算力建设带来的高速光模块需求爆发。延伸阅读。以上为报告核心趋势分析，如需获取完整报告详细数据及全部案例，请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ。Q1：东田微2026年上半年业绩表现如何？A：预计归母净利润8,500-9,500万元，同比增长67.7%-87.4%；Q2单季归母净利润中值约6,193.5万元，环比增长120.7%，同比增长102.5%，业绩拐点确立。Q2：光隔离器为什么是“卡脖子”环节？A：光隔离器是800G/1.6T高速光模块的必需组件，传统100G光模块仅需1-2个，800G需8个。上游核心材料法拉第旋光片全球90%以上产能被国外垄断，供应持续紧张。Q3：公司在光隔离器领域的竞争地位如何？A：公司已完成光隔离器产品线全面搭建并实现批量出货，产能正稳步释放，是已实现批量出货的少数厂商之一。Q4：滤光片的市场空间有多大？A：一个800G FR8光模块需配置16个滤光片，1.6T模块需求量进一步翻倍。高端滤光片制造需上百层薄膜沉积，技术壁垒高。Q5：公司未来三年的业绩预期如何？A：机构预计2026-2028年营业收入为15/27/37亿元，归母净利润为2.5/5.5/8.1亿元。Q6：公司面临的主要风险有哪些？A：市场竞争加剧风险、AI发展不及预期风险、供应链风险（法拉第旋光片供应）。数据来源说明。本报告数据来源于公司公告、Wind、国盛证券研究所。