【华宝证券】ETF生态周报：ETF市场整体综合面板-260721（21页）.pdf

核心结论速览： ETF总规模由扩张转收缩，但份额与申赎仍保持净增：上周（2026/07/13-07/17）ETF总规模净减440.80亿元，但总份额增加1,168.92亿份，申赎贡献由+1,325.43亿元扩大至+1,657.71亿元。净值涨跌贡献由-292.27亿元进一步降至-575.06亿元。规模回落主要来自价格拖累，并非资金同步撤离。 宽基ETF逆势扩张574.34亿元，主题ETF净减1,031.32亿元：分类型结构看，股票型规模变动由+618.65亿元转为-505.99亿元。股票型内部，主题ETF净减1,031.32亿元成为主要拖累；宽基ETF净增574.34亿元，策略与风格小幅净增。 头部机构多数规模下降，债券型ETF普遍增长：上周TOP10基金公司ETF口径中，仅南方（+121.95亿元）、富国（+52.92亿元）和易方达（+11.10亿元）净增。债券型口径9家净增、1家净减，广发与鹏华增量居前。 科创宽基及芯片类产品相对占优，机器人及有色大幅回撤：恒生科技ETF华泰柏瑞上涨6.04%，科创50ETF华夏上涨5.09%，科创芯片ETF嘉实上涨4.39%。机器人ETF华夏下跌7.90%，有色金属ETF南方下跌7.19%。电子行业下跌18.63%，国防军工下跌17.91%。 全市场成交继续放量，债券型换手率峰值达687%：五大类型ETF成交额增加1,763.16亿元至28,426.45亿元。股票型ETF成交额11,465.89亿元，为主要增量。债券型ETF换手率峰值达687%，短融ETF海富通以1,057.94亿元居周成交额首位。 宽基接替科技链成为资金净流入主要方向：上周挂钩ETF规模增长榜中，沪深300净流入399.84亿元，中证1000净流入256.28亿元。半导体材料设备、科创芯片、科创50分别净流出199.21亿元、132.49亿元、63.64亿元。 融资与申赎共振集中于核心宽基：28只重叠产品中6只申赎净流率超30%的产品全部为宽基产品，体现申赎和杠杆资金在回撤阶段逆势承接。市场规模：总量收缩与结构深度分化。上周ETF总规模由扩张转为收缩，但份额与申赎仍保持净增，表明规模回落主要来自价格拖累，并非资金同步撤离。上周（2026/07/13-07/17）ETF总规模变动由前一周（2026/07/06-07/10）的+874.04亿元转为-440.80亿元，净值涨跌贡献由-292.27亿元进一步降至-575.06亿元；与此同时，申赎贡献由+1,325.43亿元扩大至+1,657.71亿元，价格拖累与资金承接同步增强。从分类型结构看，股票型规模变动由+618.65亿元转为-505.99亿元，跨境型与商品型同步净减，债券型增量扩大，货币型保持正增长。股票型内部，主题ETF转为净减1,031.32亿元，成为主要拖累；宽基ETF反而净增574.34亿元，策略与风格小幅净增，行业ETF转为净减。大类结构上，债券型和货币型继续形成支撑，股票型、跨境型和商品型规模承压。（数据来源：华宝证券《ETF生态周报（2026/07/13-07/17）》，数据截至2026/7/17）。机构规模：头部机构权益收缩、债券扩张。头部机构ETF规模由多数回补转为多数净减，TOP10中仅3家净增、7家净减，权益端收缩而债券型口径普遍扩张。上周TOP10基金公司ETF口径中，南方（+121.95亿元）、富国（+52.92亿元）和易方达（+11.10亿元）净增，华夏（-149.89亿元）、嘉实（-81.57亿元）和广发（-68.73亿元）净减居前。股票型口径同样仅南方、广发和富国净增；债券型口径则9家净增、1家净减，广发与鹏华增量居前。头部机构样本多数规模下降，但其债券型ETF普遍增长，反映不同资产类别间的资金需求仍有明显分化。（数据来源：华宝证券《ETF生态周报（2026/07/13-07/17）》，数据截至2026/7/17）。产品规模：增长榜由宽基主导，呈现价跌量增。上周规模增长Top10由半导体、宽基、互联网三线并行转为宽基主导，10项申赎贡献均为正，其中8项呈现价跌量增。上周增长榜纳入沪深300、中证1000、上证指数、创业板指、中证500和上证50六类宽基指数，半导体链条退出Top10。沪深300和中证1000的申赎贡献分别为+397.60亿元和+252.53亿元，净值涨跌贡献分别为-121.34亿元和-60.78亿元；中证短融与中证银行量价齐升，其余上榜方向均由申赎净流入覆盖价格拖累。增长Top10中多数产品价格下跌但规模仍增长，资金左侧承接进一步落到核心宽基产品。规模增长靠前的挂钩ETF也由前期科技方向集中转向核心宽基，多数增长方向呈现价格下跌、规模增加的特征。结合申赎数据看，本期规模变化的核心并非ETF资金全面撤离，而是净值回撤与结构性承接并存，资金配置重心由科技主题扩张转向宽基左侧布局。（数据来源：华宝证券《ETF生态周报（2026/07/13-07/17）》，数据截至2026/7/17）。业绩表现：价格分化显著，高估值成长制造承压。上周大类ETF价格表现显著分化，恒生科技、科创50与科创芯片领涨，高估值宽基和制造主题多数承压，债券ETF维持低波。从代表产品看，恒生科技ETF华泰柏瑞上涨6.04%，科创50ETF华夏和科创芯片ETF嘉实分别上涨5.09%和4.39%，后两者近5年PE分位均接近99%。机器人ETF华夏下跌7.90%，有色金属、创业板及证券相关产品亦明显回落。沪深300与A500代表产品在PE分位高于94%的位置小幅下跌，短融ETF接近平盘、可转债ETF小幅回落。中信一级行业：仅6个行业上涨，电子跌18.63%。上周30个中信一级行业仅6个上涨，电子、国防军工、机械和通信跌幅居前，行业整体呈普遍承压，高估值成长制造方向回撤更深。上涨行业主要为银行（+3.17%）、食品饮料（+3.10%）、煤炭（+2.84%）等；下跌端，电子下跌18.63%、近5年估值分位98.52%，国防军工下跌17.91%，机械与通信分别下跌13.93%和13.59%，高估值成长及制造成为主要拖累。代表ETF收益分化进一步加深。科创宽基及芯片类产品相对占优，机器人、有色、创业板及证券等方向回撤；行业指数则多数下跌，高估值成长制造板块调整相对更深，但部分低估值行业同样承压。（数据来源：华宝证券《ETF生态周报（2026/07/13-07/17）》，数据截至2026/7/17）。交易热度：股债成交同步升温，债券型拥挤度更高。全市场ETF成交继续放量，股票型和债券型构成主要增量。上周五大类型ETF成交额增加1,763.16亿元至28,426.45亿元，仅货币型小幅回落，全市场交易强度继续上行。分类型看，股票型、债券型、跨境型、货币型和商品型成交额分别为11,465.89亿元、9,394.89亿元、5,920.35亿元、1,360.41亿元和284.92亿元。股票型较上周增加1,444.42亿元、为主要增量，但代表性权益产品多数下跌。股票型ETF规模收缩而成交额增加，反映市场回撤过程中换手和结构调整加快，增量交易并未同步转化为规模扩张。债券型ETF规模与成交额同步增加，显示其配置和工具型交易需求延续。债券型换手率峰值达687%。债券型换手率峰值687%高于股票型，债券型最大周成交额达到1,057.94亿元。短融ETF海富通以1,057.94亿元居周成交额首位，5年地方债ETF海富通以687.49%居换手率首位。国债ETF华夏、科创债ETF华夏、科创债ETF国泰及多只科创债产品同时进入高成交或高换手区域。股票型高换手覆盖低波、宽基与人工智能。中国低波ETF平安、创业板人工智能ETF华安和深证50ETF富国的周换手率分别为248.38%、233.92%和211.67%。绝对成交额由科创50ETF华夏（510.14亿元）、创业板ETF易方达（460.58亿元）和沪深300ETF华泰柏瑞（423.91亿元）领先。结合拥挤度指标看，债券型交易活跃度仍高于权益端，后续需关注高换手状态的持续性。（数据来源：华宝证券《ETF生态周报（2026/07/13-07/17）》，数据截至2026/7/17）。资金流向：宽基接替科技链，左侧承接特征明显。Top20挂钩ETF：宽基贡献主要增量。上周Top20挂钩ETF规模由科技链扩张转为宽基承接，沪深300与中证1000贡献主要增量，半导体、科创芯片和科创50转为主要拖累。上周沪深300和中证1000挂钩ETF规模分别增加276.26亿元和191.75亿元，创业板指、中证500、中证短融和中证转债及可交换债分别增加62.57亿元、61.22亿元、42.67亿元和32.55亿元。半导体材料设备、科创芯片、科创50、SGE黄金9999、恒生科技和纳斯达克100分别减少199.21亿元、132.49亿元、63.64亿元、54.63亿元、52.98亿元和34.31亿元。申赎口径：宽基呈价跌量增。从申赎口径来看，宽基主要呈价跌量增：沪深300净流入399.84亿元、指数下跌5.26%，挂钩规模仍增加276.26亿元；中证1000净流入256.28亿元、下跌12.57%，挂钩规模增加191.75亿元。科创50净流入196.19亿元、下跌16.93%，挂钩规模反而减少63.64亿元，说明价格拖累超过申购支撑。科技主题同样获得资金承接但净值拖累更强，半导体材料设备与科创芯片分别净流入30.29亿元和63.89亿元、下跌22.59%和19.87%，挂钩规模分别减少199.21亿元和132.49亿元。权益内部申赎：宽基短期回补，中期趋势未反转。宽基20日仅净流入48.29亿元、60日仍净流出3,673.72亿元，当前更接近急跌后的短期回补。内部结构上，银行指数上涨2.69%、净流入34.57亿元；红利低波净流出3.11亿元但上涨2.97%。宽基ETF的中期净流出趋势尚未完全扭转，本期增量更接近急跌后的左侧回补。（数据来源：华宝证券《ETF生态周报（2026/07/13-07/17）》，数据截至2026/7/17）。杠杆资金：融资与申赎共振集中于核心宽基。上周融资与申赎Top50交集由卫星、半导体转为核心宽基，28只重叠产品中27只下跌，资金行为整体表现为普跌中的左侧承接。从融资净买率与申赎净流率交叉来看，28只重叠产品资金共振明显集中于宽基ETF。6只申赎净流率超过30%的产品全部为宽基产品，但对应指数上周均下跌，体现申赎和杠杆资金在回撤阶段逆势承接。行业主题更多落在温和活跃方向，表明当前杠杆与申赎资金的共振更偏宽基左侧布局，而非单一赛道追涨。高强度资金共振主要集中于核心宽基，与规模增长榜相互印证，整体指向宽基承接增强、赛道内部继续分化。（数据来源：华宝证券《ETF生态周报（2026/07/13-07/17）》，数据截至2026/7/17）。指数价格与ETF份额：宽基承接增强，赛道内部分化。从代表ETF份额与指数走势看，宽基与行业主题的资金承接明显分化。沪深300、创业板和科创50指数均回落，但代表ETF份额逆势增加，其中科创50两只代表产品同步扩张，表明核心宽基与成长宽基在下跌过程中均获得左侧承接。科技成长内部：半导体与机器人同样呈现指数下跌、ETF份额增加，调整并未伴随份额收缩；消费电子指数与代表ETF份额则同步下降，增量承接相对偏弱。防御与周期方向：红利指数上涨而代表ETF份额小幅回落，体现上涨过程中的阶段性兑现；有色金属指数与代表ETF份额同步下降，尚未出现明显逆势增配。整体看，价格回撤并未普遍触发ETF份额收缩，资金承接主要集中于宽基及半导体、机器人等高弹性方向，而消费电子、有色金属和红利的代表产品偏向份额回落或阶段性兑现。宽基与部分高弹性科技方向均获得份额增量，说明资金并非简单转向防御，而是在不同风险资产内部进行结构性回补。不过，这一特征尚未向所有同类资产普遍扩散。（数据来源：华宝证券《ETF生态周报（2026/07/13-07/17）》，数据截至2026/7/17）。延伸阅读。以上为报告核心趋势分析，如需获取完整报告详细数据及全部产品明细，请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ。Q1：上周ETF市场整体规模变化如何？A1：上周（2026/07/13-07/17）ETF总规模净减440.80亿元，但总份额增加1,168.92亿份。净值涨跌贡献-575.06亿元，申赎贡献+1,657.71亿元，价格拖累与资金承接同步增强。Q2：哪些类型的ETF表现相对较好？A2：科创宽基及芯片类产品相对占优——恒生科技ETF上涨6.04%，科创50ETF上涨5.09%，科创芯片ETF上涨4.39%。债券型ETF规模与成交额同步增加，配置和工具型交易需求延续。Q3：资金主要流向了哪些方向？A3：宽基接替科技链成为资金净流入主要方向——沪深300净流入399.84亿元，中证1000净流入256.28亿元。科技主题虽获得资金承接但净值拖累更强，半导体材料设备下跌22.59%、挂钩规模减少199.21亿元。Q4：债券型ETF的交易拥挤度如何？A4：债券型ETF换手率峰值达687%，高于股票型。短融ETF海富通以1,057.94亿元居周成交额首位，5年地方债ETF海富通以687.49%居换手率首位。Q5：报告对后续市场有何判断？A5：宽基ETF的中期净流出趋势尚未完全扭转，本期增量更接近急跌后的左侧回补。债券型交易活跃度仍高于权益端，后续需关注高换手状态的持续性。数据来源说明。本报告分析基于华宝证券《ETF生态周报（2026/07/13-07/17）》（2026年7月21日发布），数据来源于Wind和iFinD，数据截至2026年7月17日。