【国盛证券有限责任公司】大族激光（002008）-平台化龙头的重估-260722（4页）.pdf

核心结论速览： 大族激光2026年上半年营收134.13亿元，同比增长76.19%：归母净利润12.86亿元，同比增长163.47%；扣非归母净利润13.94亿元，同比增长434.13%，业绩增速远超市场预期。 Q2单季度营收82.78亿元，同比增长77.30%，环比增长61.21%：归母净利润9.32亿元，同比增长186.77%，环比增长163.28%，盈利弹性持续释放。 2026年上半年新签订单约160亿元，同比增长100%以上：PCB专用设备、消费电子设备、锂电及半导体设备、通用工业激光加工设备五大业务线全面放量。 消费电子设备业务收入同比增长约180%：深度参与海外头部客户创新产品开发，苹果20周年纪念机型（参考iPhone X外观大改）有望提振设备需求。 PCB专用设备收入同比增长100%以上：AI服务器、1.6T光模块带动mSAP产线产能紧缺，大族数控高精度背钻、高阶HDI钻孔等高附加值设备产销旺盛。 收购领纤科技及永通智造，卡位空芯光纤赛道：计划投资25.2亿元建设光纤预制棒项目，兼容实心与空芯光纤生产，一期产能预制棒1200吨/年、光纤3600万芯公里/年。 国盛证券上调盈利预测，维持“买入”评级：预计2026/2027/2028年归母净利润30/50/72亿元，对应PE分别为31/19/13倍。H2：业绩快报——五大业务线全面放量，盈利弹性超预期。2026年上半年，大族激光实现营收134.13亿元，同比增长76.19%；归母净利润12.86亿元，同比增长163.47%；扣非归母净利润13.94亿元，同比增长434.13%。受美元汇率波动影响，26H1汇兑损失约1.9亿元，较去年同期增长约1.5亿元。若剔除汇兑影响，实际经营表现更为强劲。Q2单季度来看，实现收入82.78亿元，同比增长77.30%，环比增长61.21%；归母净利润9.32亿元，同比增长186.77%，环比增长163.28%；扣非归母净利润9.86亿元，同比增长421.69%，环比增长141.67%。Q2盈利环比大幅提升，规模效应持续兑现。从订单端来看，公司2026年半年度新签订单约160亿元，同比增长100%以上，为公司下半年及2027年业绩提供了坚实的订单储备。H2：消费电子设备——绑定海外大客户，创新周期提振设备需求。消费电子设备业务26H1收入同比增长约180%，二季度订单延续增长态势。核心驱动力来自海外头部客户的外观创新周期：从去年起，苹果手机开启外观创新周期。明年将发布20周年纪念机型，参考2017年发布的10周年机iPhone X在面板、机身设计改动大（首次采用全面屏、OLED面板、不锈钢中框等），推测20周年纪念机也有望在外观上有较大变化。公司深度参与海外头部客户创新产品开发，有望持续提振激光加工、检测、组装等相关设备需求。在3D打印方面，公司技术成熟度持续提升，已与3C消费电子龙头企业建立长期深度合作，提供领先解决方案，将成为新的业务增长点。H2：PCB专用设备——AI算力驱动结构性增长机遇。AI服务器、高速交换机算力基建大规模落地，带动PCB行业迎来结构性增长机遇。当前1.6T光模块专用mSAP产线产能紧缺，供需缺口持续扩大。公司旗下子公司大族数控紧抓头部厂商扩产与新品研发红利，AIPC配套解决方案营收占比大幅提升。面向新一代高频高速PCB的高精度背钻、高阶及mSAP工艺HDI钻孔方案、高精度成型等高附加值设备产销旺盛，26H1该业务收入同比增长100%以上。H2：新能源与半导体设备——把握出海机遇，持续优化。锂电设备：受益于头部客户扩产及海外属地化产线配套拉动，26H1收入同比增长约45%。公司在锂电设备领域的全球化布局成效显现，海外市场成为重要增长极。半导体及泛半导体设备：受益于AMOLED产线项目复购订单及封装业务终端需求恢复，26H1收入同比增长约40%。公司在半导体封测设备领域持续突破。通用工业激光加工设备：小功率板块在特种焊接、汽车电子自动化、紫外及超快激光器等领域取得较快增长，26H1收入同比增长约30%。H2：空芯光纤布局——收购领纤+永通，卡位下一代光通信。公司控股子公司领纤科技为空芯光纤技术领先者，掌握设计、拉制、成缆全链条能力，已完成国内首个空芯光缆现网落地。空芯光纤相比传统实芯光纤具有更低时延、更高带宽潜力，是下一代光通信的核心技术方向。公司于2016年收购加拿大特种光纤企业CorActive，具备相关产业经验和专利技术基础；近期收购永通智造70%股权，该企业主营高纯合成石英全套设备。未来将协同永通智造实现预制棒及合成石英设备自主供应，并广泛布局合成石英下游应用。公司计划在张家港投资25.2亿元建设光纤预制棒项目，建设周期共计不超过36个月，分两期建成：| 产能项目 | 一期 | 二期 |||||| 预制棒及合成石英 | 1200吨/年 | 800吨/年 || 通信光纤 | 3600万芯公里/年 | 2400万芯公里/年 |项目兼容实心与高增长空芯光纤生产，为公司长期发展奠定坚实基础。H2：财务预测与估值——盈利弹性持续释放。| 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E ||||||||| 营业收入（百万元） | 14,771 | 18,759 | 30,339 | 40,948 | 52,100 || YOY | 4.8% | 27.0% | 61.7% | 35.0% | 27.2% || 归母净利润（百万元） | 1,694 | 1,190 | 3,032 | 5,010 | 7,169 || YOY | 106.5% | -29.8% | 154.9% | 65.2% | 43.1% || EPS（元） | 1.65 | 1.16 | 2.94 | 4.87 | 6.96 || PE | 55.8x | 79.4x | 31.1x | 18.9x | 13.2x || ROE | 10.5% | 6.9% | 15.3% | 20.9% | 24.0% |国盛证券上调盈利预测，预计2026/2027/2028年营收303/409/521亿元，归母净利润30/50/72亿元，当前股价对应PE分别为31/19/13倍，维持“买入”评级。H2：未来12个月关键催化剂。| 催化因素 | 时间窗口 | 重要性 |||||| 消费电子大客户20周年机型设备订单 | 2026H2-2027H1 | ★★★★★ || 空芯光纤预制棒项目建设推进 | 持续 | ★★★★ || 锂电设备海外订单持续落地 | 持续 | ★★★★ || 1.6T光模块扩产带动PCB设备需求 | 持续 | ★★★★ || 半导体设备国产替代加速 | 持续 | ★★★ |延伸阅读：以上为报告核心趋势分析，如需获取完整报告详细数据及全部案例，请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ区块。Q1：大族激光26H1业绩增速为何如此强劲？A：五大业务线全面放量——消费电子（+180%）、PCB（+100%）、锂电（+45%）、半导体（+40%）、通用激光（+30%），新签订单160亿元（+100%），规模效应持续兑现。Q2：消费电子设备的增长驱动力是什么？A：海外头部客户外观创新周期开启，苹果明年将发布20周年纪念机型，参考iPhone X历史经验，外观大改将显著提振激光加工设备需求。公司深度参与创新产品开发。Q3：PCB设备为什么增长这么快？A：AI服务器、1.6T光模块带动PCB行业结构性增长，mSAP产线产能紧缺。大族数控高精度背钻、高阶HDI钻孔等高附加值设备产销旺盛。Q4：公司在空芯光纤方面的布局如何？A：控股领纤科技（空芯光纤技术领先者）+收购永通智造70%股权（高纯合成石英设备）+25.2亿元光纤预制棒项目（兼容实心与空芯光纤），全链条布局。Q5：当前估值水平如何？A：国盛证券预计2026/2027/2028年PE分别为31/19/13倍，考虑到公司业绩高增长确定性，估值具备吸引力，维持“买入”评级。风险提示：下游需求不及预期，研发进展不及预期，市场竞争激烈。数据来源说明：本报告数据来源于国盛证券研究所，截至2026年7月20日。