电力设备行业电改系列：第四监管周期输配电价落地配网投资大幕将启-260721（26页）.pdf

核心结论速览： 第四监管周期输配电价落地，配网端电价明显上涨：2026年7月10日，发改委发布第四监管周期输配电价政策，自8月1日起执行。<1kV级电价提升6.6%，10kV级提升3.2%，35kV级提升1.4%，110kV级下降4.4%。35kV及以下电价上涨是配网投资扩大的先行信号。 预计“十五五”国网固定资产投资达4万亿元，较“十四五”增长40%+：国网“十五五”投资年均增速约6.5%，且有望进一步上调。若35kV及以下配网投资占电网投资比重升至50%，对应配网投资有望超1.9万亿元，较“十四五”同比增长74%，2025-2030年CAGR约12.5%。 配网设备招标价格V形反转，26年第1批次环比大幅回升：10kV柱上变压器台成套设备预中标均价11.54万元/套，环比+9%、同比+54%；10kV变压器7.25万元/套，环比+18%、同比+33%；一二次融合成套柱上断路器同比+24%，一二次融合成套环网箱同比+26%。 全球AIDC配电需求2025-2030年CAGR约27%：预计2025年全球AIDC拉动配电投资需求约729亿元，到2030年有望增至2368亿元，5年CAGR约27%。AIDC有望加速SST规模化降本，成为配网设备新增长极。 全球风光配套配电市场2026-2030年CAGR约8.1%：受能源安全、电气化提速、AI和工业化带动，2026年全球风光发电配套配电市场约3800亿元，预计2030年增至5187亿元。国内新能源装机有望逐步触底反弹，海外景气延续。 配网区域联采推动竞争格局优化，头部企业市占率提升：一二次融合柱断中标企业从25B1的161家降至26B1的86家，中标数量CR10从21%提升至31%。配网行业由分散走向集中。 187号文明确2030年基本完成配电网柔性化、智能化、数字化转型：政策端对配网重视程度持续提升，“十五五”国网、南网均强调“主配微协同”，配网补强将成为“十五五”建设重点。配网升级改造：新型电力系统的“最后一公里”。配电网是电力供应的“最后一公里”，直接与用户相连并向用户分配电能。随着新型电力系统建设推进，配电网中分布式光伏、电动汽车、储能等各类新要素呈现规模化发展，同时涌现出微电网、虚拟电厂、源网荷储一体化项目等新兴并网主体。传统配电系统与大电网之间为单向从属关系，随着以分布式光伏为代表的分布式新能源大规模并网，配电网的运行特性正发生深刻变化：分布式新能源出力的间歇性和波动性改变配网原有潮流分布，带来局部功率不平衡、电压波动和电能质量问题，推动配电网由传统单向辐射网络向具备开放接入、灵活调节和协调互动能力的有源配电网转型。2021-2025年，中国分布式光伏累计并网容量从108GW快速增长至533GW，占光伏电站并网容量比重从35%提升至44%。2020-2025年，中国公共充电桩充电量从71亿度增长至868亿度，占全社会用电量比重从0.09%提升至0.84%。分布式新能源与充电桩等新型负荷发展，推动配网由单向辐射网络向有源双向交互的智能系统转变。（数据来源：广发证券《电改系列：第四监管周期输配电价落地，配网投资大幕将启》，2026年7月21日）。政策端：“十五五”主配微协同成为新型电网建设重点。政策端对配网建设的重视程度持续提升，“十五五”有望成为配网补强的关键落地期。2024年3月，《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》（187号文）印发，明确配电网2025年和2030年发展目标，提出到2030年基本完成配电网柔性化、智能化、数字化转型，实现主配微网多级协同。2024年8月，《加快构建新型电力系统行动方案》将“配电网高质量发展行动”作为新型电力系统建设九大行动之一。2025年底，《关于促进电网高质量发展的指导意见》（1710号文）提出“主配微协同”新型电网平台顶层设计，到2030年接纳分布式新能源能力达到9亿千瓦，支撑充电基础设施超过4000万台。2026年6月，《新型能源体系建设“十五五”规划》明确提出加快智能电网和微电网建设，构建主网、配电网、微电网协同的电网平台。国家电网和南方电网“十五五”规划均重视电网补强。国网提出“初步建成主配微协同的新型电网平台，加快推进城市、农村、边远地区配网建设”；南网提出“深入开展配电网‘强网架、补短板’攻坚行动，优化主配微网协同发展格局”。在延续强主网的基础上，侧重加快配电网和微电网建设。（数据来源：广发证券《电改系列：第四监管周期输配电价落地，配网投资大幕将启》，2026年7月21日）。第四监管周期输配电价：配网投资提速的先行信号。7月10日，国家发改委印发《关于第四监管周期省级电网输配电价、区域电网输电价格及有关事项的通知》（发改价格[2026]1077号），正式核定第四监管周期省级电网输配电价与区域电网输电价格，相关标准自2026年8月1日起执行。核心变化：单独计量各电压等级输配电价，配网涨幅明显。我们以35kV为界划定输电网和配电网，较低电压等级的电价上升较为明显：<1kV级电价提升6.6%，10kV级提升3.2%，35kV级提升1.4%，110kV级下降4.4%。两部制电价：电量电价部分普遍下降，但电压等级越低，降幅越小；容量和需量电价部分，10kV上涨，35kV及以上下降。10kV电压等级对工商业用户覆盖面较广。我们认为，35kV及以下电价水平上涨是配网投资扩大的先行信号。新监管周期理顺配网价格机制，为扩大配网投资提供资金支撑，“十五五”配网投资大幕即将拉开。（数据来源：广发证券《电改系列：第四监管周期输配电价落地，配网投资大幕将启》，2026年7月21日）。网内投资：“十五五”配网投资有望超1.9万亿元。电网投资总量：据新华网，“十五五”期间国网固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”投资增长40%以上。南网2026年固定资产投资1800亿元，连续五年创新高，年均增速达9.5%。预计“十五五”两网总投资有望超5万亿元。配网投资测算：回顾“十三五”，35kV及以下配网投资占比约44%；“十四五”占比约40%。展望“十五五”，若配网投资占电网投资比重达到50%，则对应配网投资金额有望超1.9万亿元，较“十四五”同比增长74%，2025-2030年5年CAGR约12.5%。在45%-60%的占比假设下，配网投资金额区间为1.55-2.33万亿元，增速区间为40%-109%。配网投资结构：聚焦智能化和柔性化两条主线。智能化方面，分布式新元素规模化并网要求配网“四可”（可观、可测、可调、可控）能力提升，配网智能终端有望迎来需求量和性能要求的双重提升。柔性化方面，低压柔性互联装置、SST等电力电子设备有望成为配网柔性化改造浪潮中的大单品。网外投资：AIDC配电需求高增，新能源配套触底修复。AIDC配电市场：根据施耐德AIDC投资成本计算器，AIDC每瓦特配电投资远超新能源发电配套配电投资。中国AIDC关键配电设备和开关柜合计每瓦成本约2.4元/W，美国约4.6元/W。2025年全球AIDC拉动配电投资需求约729亿元，预计到2030年增至2368亿元，5年CAGR约26.6%。AIDC有望加速SST规模化降本，成熟后应用场景将持续扩大至兆瓦超充、新型配电、智能微电网等领域。新能源配套配电市场：受136号文驱动风光抢装，2025年国内风光新增装机拉动配网投资约1600亿元。2026年受抢装潮后正常回落影响，国内风光配套配网设备市场需求约1240亿元（-23%）。展望“十五五”，国内风光装机将逐步触底反弹。海外市场受能源安全、电气化提速、AI和工业化带动用电量提升等因素影响，风光装机有望维持较高景气。2026年全球风光发电配套配电市场需求约3800亿元，预计2030年增至5187亿元，4年CAGR约8.1%。招标价格V形反转与格局优化。价格趋势：受2025年2月国网推行区域联合采购影响，25年第1批次配网物资联采价格明显承压。随着“反内卷”持续推进，价格自25年第2批次起持续企稳回升：| 产品 | 26B1均价 | 环比 | 同比 ||||||| 10kV柱上变压器台成套 | 11.54万元/套 | +9% | +54% || 10kV变压器 | 7.25万元/套 | +18% | +33% || 一二次融合成套柱上断路器 | 2.31万元/套 | +15% | +24% || 一二次融合成套环网箱 | 20.16万元/套 | +2% | +26% |格局优化：配网区域联采模式以“联合资格预审+区域集中+统一标准”的制度设计，从准入端抬高门槛、从需求端放大规模效应，叠加评标“弱化低价、强化技术业绩”及抽检停标出清机制，将推动技术薄弱、依赖价格战的中小产能加速退出。以一二次融合柱断为例，25B1、25B2、26B1三次招采的中标企业数量分别为161、74、86家，中标数量CR10分别21%、34%、31%。业绩拐点：26H2有望迎系统性反转。由于前期低价订单交付、25Q4铜价暴涨后维持高位等诸多因素，配电设备企业26H1业绩仍有所承压，但26H2有望迎系统性反转。网内：配网产品交货周期约半年到一年，2025H1批次的低价订单对业绩影响预计在2025Q4到2026Q2集中体现。随着低价订单影响出清，2026H2网内订单价格将逐步筑底，同环比迎来改善。网外：受136号文带动的风光抢装影响，2025H1配套配网设备出货量形成较高基数；而2026年1-5月国内风电/光伏累计新增装机量分别同比下降48%/70%，预计2026H1网外市场需求存在一定压力，而2026H2则有望在低基数效应下实现需求同比改善。延伸阅读。以上为报告核心趋势分析，如需获取完整报告详细数据及全部重点公司分析，请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ。Q1：第四监管周期输配电价的核心变化是什么？A1：单独计量各电压等级输配电价，配网端电价明显上涨——<1kV级提升6.6%，10kV级提升3.2%，35kV级提升1.4%，110kV级下降4.4%。35kV及以下电价上涨是配网投资扩大的先行信号。Q2：“十五五”配网投资规模预计有多大？A2：若35kV及以下配网投资占电网投资比重达50%，对应配网投资有望超1.9万亿元，较“十四五”同比增长74%，2025-2030年CAGR约12.5%。Q3：配网设备招标价格趋势如何？A3：2025年2月国网推行区域联合采购后价格承压，但自25年第2批次起持续企稳回升。26年第1批次10kV柱上变压器台成套均价环比+9%、同比+54%，一二次融合柱断同比+24%。Q4：AIDC对配电设备的需求有多大？A4：2025年全球AIDC拉动配电投资需求约729亿元，预计2030年增至2368亿元，5年CAGR约26.6%。AIDC有望加速SST（固态变压器）规模化降本。Q5：配网设备企业业绩何时迎来拐点？A5：受低价订单交付影响，26H1业绩仍承压。随着低价订单影响出清，叠加网内价格回升和网外低基数效应，26H2有望迎系统性反转。数据来源说明。本报告分析基于广发证券《电改系列：第四监管周期输配电价落地，配网投资大幕将启》（2026年7月21日发布），数据来源于国家发改委、国家能源局、国家电网、南方电网、Wind等公开信息。