標準發展集團：2026 年度報告.pdf

核心结论速览： 净亏损大幅收窄61.9%：全年净亏损约1,940万港元（2025年：5,090万港元），主要受益于生物能源业务表现改善及成本控制。 生物能源成为第一大收入来源：生物能源业务贡献1.036亿港元，占总收入52.2%，成功接替传统业务成为集团核心增长引擎。 毛利率从0.8百万飙升至39.7百万：毛利率由0.3%跃升至19.9%，直接成本下降46.9%是核心驱动因素。 传统业务全面萎缩：建筑及工程收入下降45.9%至6,844万港元，石油业务收入2,173万港元（-78.0%），农业业务收入428万港元（-93.2%）。 收入结构发生根本性转变：生物能源占比从几乎为零跃升至52.2%，标志着集团从传统建筑/石油企业向清洁能源企业的战略转型。 融资成本上升38.5%：从640万增至890万港元，主要因贷款增加。 员工126人：员工成本约2,680万港元，人均薪酬约21.3万港元。 核数师就持续经营提出重大不确定性：截至2026年3月31日，流动负债超出流动资产约820万港元。H2：研究背景与全景图谱。标准发展集团有限公司（股份代号：1867）为一家于开曼群岛注册成立的投资控股公司，其股份于香港联合交易所主板上市。本集团主要于中国内地及香港从事生物清洁能源生产及相关农业业务、建筑及工程相关业务，以及石油贸易。2025/26财年是集团战略转型的关键之年。截至2026年3月31日止年度，集团录得净亏损约1,940万港元，较上年度5,090万港元大幅收窄61.9%。收益由上年度约3.01亿港元减少33.9%至约1.99亿港元。收入结构发生根本性转变：生物能源业务贡献1.036亿港元，占总收入52.2%，成为主要收入来源；建筑及工程相关业务收入6,844.4万港元，同比下降45.9%；石油业务与农业业务分别录得2,172.7万港元及427.7万港元。集团主席刘展程在报告中指出，中央政府先后出台《关于实施加速农村能源转型发展促进乡村振兴的意见》及《国务院关于做好2022年全面推进乡村振兴重点工作的意见》，强调构建清洁低碳、多能互补的现代农村能源体系。在此政策背景下，集团正积极开发技术，将禽畜粪污生物质转化为市场需求的航运燃料，如生物液化天然气及生物甲醇。H2：业务板块全景分析。生物能源业务——转型核心引擎。生物能源业务收入1.036亿港元，占总收入52.2%，首次超越所有传统业务成为集团最大收入来源。集团主要从事有机废弃物收集及可再生能源（如沼气）生产及贸易，通过先进的生物质发酵技术处理畜禽养殖废弃物，产生生物天然气及生物甲醇等绿色能源。集团正为旗下绿色生物质能源项目申请两项国际认证——国际可持续性和碳认证（ISCC EU）及Verra核证碳标准（VCS）认证。生物能源业务的快速扩张是集团亏损大幅收窄的核心驱动力。建筑及工程业务——传统主业的持续收缩。建筑及工程相关业务收入6,844.4万港元，同比下降45.9%。该业务主要包括室内装潢、翻新、改建与加建工程服务及室内设计服务。收入下滑主要因香港市场承接项目数量减少。该分部录得分部亏损约846万港元。石油业务——贸易量大幅萎缩。石油业务收入2,172.7万港元，较上年度9,866万港元大幅下降78.0%。石油贸易收入下滑主要受地缘政治冲突、全球能源价格波动及宏观经济不确定性影响。该分部录得分部亏损约840万港元。农业业务——模式转型中的阵痛。农业业务收入427.7万港元，较上年度6,669万港元下降93.6%。收入大幅下滑主要因集团于2024年下半年将市场生猪业务从商品猪销售转型为生猪养殖服务，导致阶段性收入真空。农业分部录得分部亏损约1,119万港元。H2：财务表现深度解析。收入端：量降质升的结构性变化。总收入从3.01亿港元降至1.99亿港元，下降33.9%。但收入结构的质变更为关键——高毛利的生物能源业务取代了低毛利的传统贸易业务，成为收入主力。成本端：直接成本大幅下降46.9%。直接成本由3.003亿港元降至1.594亿港元，主要由于石油贸易业务及建筑及工程相关业务规模缩减。直接成本降幅（46.9%）大于收入降幅（33.9%），是毛利率大幅改善的直接原因。毛利端：从76万飙升至3,970万港元。毛利由2025年的约76万港元增加约3,890万港元至约3,970万港元。毛利率由0.3%跃升至19.9%。这一改善主要得益于生物能源业务收益增加。费用端：行政开支下降，融资成本上升。行政及其他营运开支由约3,130万港元减少约190万港元至约2,940万港元，主要由于薪金及电费减少。融资成本由约640万港元增至约890万港元，主要因年内贷款增加。现金流：经营现金流出约1,390万港元。经营活动所用现金净额约1,390万港元（2025年：流入1,780万港元），反映业务收缩及营运资金变动的影响。截至2026年3月31日，银行结余及现金约3,710万港元。H2：战略转型与未来展望。从传统到绿色的战略跃迁。集团正经历从建筑/石油/农业多元业务向生物清洁能源单一主业的战略转型。在全球碳中和政策推动下，清洁能源的角色正持续快速扩大。集团正积极开发技术，将禽畜粪污生物质转化为市场需求殷切的航运燃料——生物液化天然气及生物甲醇。国际认证构建竞争壁垒。集团正在为绿色生物质能源项目申请ISCC EU及Verra VCS两项国际认证。ISCC EU认证将增强产品在国际市场的环境信誉，支持进入欧盟等高端市场。VCS认证将赋予项目碳信用交易资格，开辟新的收入来源。政策红利持续释放。中央政府强调推进乡村振兴以保障国家粮食安全，提出构建清洁低碳、多能互补的现代农村能源体系。在中国内地主要畜禽养殖区，大量畜禽粪污未得到妥善处理，对生态环境造成极大影响。生物质发酵技术能有效处理这些污染物，产生生物天然气及生物甲醇等绿色能源，创造经济和环境双重效益。持续经营风险提示。核数师在独立核数师报告中指出，集团于2026年3月31日的流动负债超出流动资产约820万港元，存在可能对持续经营能力产生重大疑虑的不确定性。