中国太平(00966.HK)-港股公司研究报告：投资收益大幅提升叠加低基数公司业绩增速强劲-260719（5页）.pdf

核心结论速览： 中国太平26H1归母净利润预计同比增长85%-95%：公司发布2026年中期业绩预告，归母净利润约为125.1亿港元至131.9亿港元，预计同比增长85%至95%，大幅超出市场预期。 权益市场主题行情+低基数双击驱动业绩高增：26上半年A股市场明显上行，沪深300、中证800及创业板指数上半年分别上涨+7.55%、+11.12%、+35.58%，科技主导的结构性行情带来投资机遇。25H1公司总投资收益率仅2.7%，低基数效应显著。 分红险转型领先行业，保险服务业绩有望持续优化：公司率先开启分红险转型策略，采用VFA模型计量，能有效平滑投资收益波动对利润表的影响。低利率背景下分红险浮动收益仍具较强竞争力。 个险转型+银保“报行合一”深化，头部优势凸显：个险转型成果持续落地，银保渠道“报行合一”深化利好具备头部优势的险企，预计公司保险服务业绩有望持续提升。 广发证券给予“买入”评级，合理价值29.34港元：基于EV法给予26年H股0.45X PEV估值，预计26-28年EPS分别为7.18/7.29/8.07港元/股。 公司持续优化久期及增配高股息资产：政策持续引导中长期资金入市，公司通过优化资产久期和增配高股息资产平滑投资收益波动，预计26年业绩将维持稳定增长。研究背景与事件全景。2026年7月，中国太平发布2026年中期业绩预告。公司归母净利润约为125.1亿港元至131.9亿港元，预计同比增长85%至95%。这一增速大幅超出市场预期，成为保险板块中期业绩的亮点之一。从股价表现来看，截至报告发布日，中国太平股价为19.05港元，广发证券给出的合理价值为29.34港元/股，隐含约54%的上行空间。业绩高增的双重驱动力。驱动力一：权益市场主题行情带来结构性投资机遇。26上半年A股市场表现强劲。沪深300指数上半年上涨+7.55%，中证800指数上涨+11.12%，创业板指数上涨+35.58%。以科技为主导的结构性行情为保险公司权益投资提供了良好的市场环境。截至2025年末，中国太平股票及基金占比达16.6%。较高的权益资产配置比例使得公司在权益市场上涨时能够充分受益。预计上半年权益市场主题性行情带动公司实现较好投资收益。驱动力二：上年同期极低基数效应。25H1公司面临不利的市场环境——长端利率上行叠加红利指数回调，公司总投资收益率仅为2.7%。这导致25H1归母净利润仅为67.6亿港元，同比仅增长12.2%，低于同业平均水平。低基数效应叠加26上半年权益市场持续向好，共同推动26H1业绩同比大幅提升。负债端：分红险转型领先行业。公司率先开启分红险转型策略，捕捉居民储蓄高增背景下保费增长机遇。分红险采用VFA模型计量，能够有效平滑投资收益波动对利润表的影响。在当前低利率背景下，分红险的浮动收益仍具备较强竞争力，在居民理财产品中相对优势明显。个险转型成果持续落地，叠加银保渠道“报行合一”深化，利好具备头部优势的险企，预计公司保险服务业绩有望持续提升。投资策略与资产配置展望。展望后续，下半年国内资金面预计维持宽松，长端利率维持低位运行，权益市场有望稳中有升。政策持续引导中长期资金入市，公司持续优化久期及增配高股息资产，平滑投资收益波动，预计26年业绩将维持稳定增长。盈利预测与估值。广发证券预计2026-2028年公司EPS分别为7.18/7.29/8.07港元/股。基于EV法，给予公司2026年H股合理估值0.45X PEV，对应合理价值29.34港元/股。内含价值增长预测：预计2026-2028年内含价值分别为3124亿、3504亿、3917亿港元，同比增长11.33%、12.18%、11.78%。新业务价值增长：预计2026-2028年新业务价值分别为96.4亿、104.9亿、117.1亿港元。风险提示：权益市场大幅震荡、长端利率下行、保费收入不及预期等。延伸阅读：以上为报告核心趋势分析，如需获取完整报告详细数据及全部案例，请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ区块：Q1：中国太平26H1业绩增速为什么这么高？A：双重驱动——一是26上半年A股市场明显上行，沪深300、中证800及创业板指数分别上涨+7.55%、+11.12%、+35.58%，公司股票及基金占比达16.6%，充分受益；二是25H1总投资收益率仅2.7%，基数极低。Q2：中国太平的分红险转型有什么优势？A：公司率先开启分红险转型，采用VFA模型计量，能有效平滑投资收益波动对利润表的影响。低利率背景下分红险浮动收益仍具较强竞争力，在居民理财产品中相对优势明显。Q3：广发证券对中国太平的评级和目标价是多少？A：广发证券给予“买入”评级，基于EV法给予26年H股0.45X PEV估值，合理价值29.34港元/股。Q4：公司未来的投资策略是什么？A：公司持续优化久期及增配高股息资产，平滑投资收益波动。政策持续引导中长期资金入市，预计26年业绩将维持稳定增长。Q5：中国太平的保险服务业绩前景如何？A：个险转型成果持续落地，银保渠道“报行合一”深化利好头部险企，预计公司保险服务业绩有望持续提升。Q6：投资中国太平的主要风险是什么？A：主要风险包括权益市场大幅震荡、长端利率下行、保费收入不及预期等。数据来源说明：本报告数据来源于广发证券《中国太平(00966.HK)投资收益大幅提升叠加低基数，公司业绩增速强劲》（2026-07-20）、公司2026年中期业绩预告、公司财务报表等。