【万联证券】电力设备行业跟踪报告：锂电消费税政策将分步调整，固态、钠电新技术享受免征优惠-260720（9页）.pdf

核心结论速览： 电力设备板块大幅回调8.22%，跑输大盘：2026年7月17日当周，申万电力设备指数下跌8.22%至8,744.66点，沪深300指数下跌5.26%，板块表现弱于大市。2026年以来板块累计下跌13.32%，远逊于沪深300的2.18%跌幅。 风电板块领跌16.86%，各细分全线重挫：风电、其他电源设备、光伏设备、电机板块分别下跌16.86%、15.45%、12.62%、11.25%，呈现全线大幅回调态势。电池板块跌幅相对较小为4.15%，电网设备下跌8.07%。 电池消费税政策分步调整，锂电告别免税时代：财政部等三部门公告，自2026年9月1日起，锂离子蓄电池等电池按2%税率征收消费税；自2027年9月1日起升至4%。延续11年的锂电池消费税免税政策正式退出历史舞台。 钠电、固态电池等新技术享受免征优惠：自2026年9月1日至2028年12月31日，钠离子电池、固态电池、燃料电池及光伏电池中的钙钛矿电池、叠层电池、砷化镓电池免征消费税。政策精准扶持新一代电池技术产业化。 碳酸锂价格同比暴涨134%，但环比小幅回调：截至7月17日，电池级碳酸锂价格15.21万元/吨，环比下跌1.83%，但同比暴涨134.13%。六氟磷酸锂9.85万元/吨，环比下跌3.43%，同比上涨100%。 锂电行业景气回升，排产活跃周期向上：当前锂电行业排产活跃，材料价格企稳回升，行业周期进入上升区间。建议积极关注锂电材料环节龙头个股的盈利修复机会。H2：研究背景与全景图谱——锂电行业处于“周期向上+政策转折”的十字路口。2026年7月17日当周，电力设备板块经历了一轮显著回调。申万一级行业电力设备指数单周下跌8.22%至8,744.66点，跑输沪深300指数约3个百分点。从年初至今，板块累计跌幅已达13.32%，而同期沪深300指数仅下跌2.18%，板块相对表现处于近年来低位。板块内部呈现全线下跌格局：风电板块以16.86%的跌幅领跌全场，其他电源设备（-15.45%）、光伏设备（-12.62%）、电机（-11.25%）紧随其后。电池板块跌幅相对温和（-4.15%），电网设备下跌8.07%。核心矛盾：板块短期承压与行业基本面改善形成背离。锂电行业下游需求高增长驱动景气回升、排产活跃、材料价格企稳回升，行业周期进入上升区间——但板块估值却在近期大幅回调。政策面的重大转折：财政部、海关总署、税务总局联合发布《关于调整部分电池消费税政策的公告》（2026年第20号），明确自2026年9月1日起分步调整部分电池产品消费税政策。这是自2015年2月实施、延续11年的锂电池消费税免税政策正式退出历史舞台的标志性事件。（数据来源：万联证券研究所《电力设备行业跟踪报告》，2026年7月20日）。H2：电池消费税政策深度解读——“油电同权”大幕正式拉开。政策核心要点：| 时间节点 | 政策内容 | 适用范围 |||||| 2026年9月1日起 | 按2%税率征收消费税 | 无汞原电池、金属氢化物镍蓄电池、锂原电池、锂离子蓄电池、全钒液流电池 || 2027年9月1日起 | 按4%税率征收消费税 | 同上 || 2027年4月1日起 | 按2%税率征收消费税 | 光伏电池 || 2028年4月1日起 | 按4%税率征收消费税 | 光伏电池 || 2026.9.1-2028.12.31 | 免征消费税 | 钠离子电池、固态电池、燃料电池、钙钛矿电池、叠层电池、砷化镓电池 |政策的双重逻辑：逻辑一：锂电“扶上马”阶段结束。锂电池产业从2015年起步至今已发展成为全球领先的成熟产业，免税政策的“保护期”已完成了历史使命。此次恢复征收消费税，标志着行业进入“油电同权”的新阶段。从2%到4%的分步实施（一年缓冲期）体现了政策对行业的温和过渡意图。逻辑二：新技术“送一程”精准扶持。钠离子电池、固态电池、燃料电池等新一代电池技术仍处于产业化早期，政策给予2026年9月至2028年12月的免税窗口。这相当于为下一代电池技术提供了约2年4个月的“政策保护期”，精准扶持新技术产业化进程。对行业的影响： 短期：2%税率对锂电企业成本影响有限，但政策信号意义大于实质影响。 长期：行业竞争将从“政策驱动”转向“技术驱动”和“成本驱动”。 结构：钠电、固态电池等新技术路线获得差异化政策优势。（数据来源：财政部公告、万联证券研究所）。H2：产业链价格跟踪——上游材料高位运行，中游分化明显。碳酸锂：同比暴涨134%，高位震荡。截至2026年7月17日，电池级碳酸锂价格为15.21万元/吨，较上周环比下跌1.83%，同比上涨134.13%。碳酸锂价格在经历2025年的大幅上涨后，目前处于高位震荡格局。环比小幅回调反映短期供需关系略有缓和，但同比134%的涨幅说明上游资源端的紧张格局未根本改变。六氟磷酸锂：同比翻倍，环比回调。六氟磷酸锂价格为9.85万元/吨，环比下跌3.43%，同比上涨100.00%。电解液核心材料价格同比翻倍，反映了锂电产业链上游的强劲景气度。环比小幅回落可能受短期需求节奏波动影响。正极材料：高位企稳。6系三元材料价格为18.34万元/吨，环比下跌0.05%，同比上涨27.80%。正极材料价格同比涨幅相对温和，反映了材料环节竞争格局的差异。负极材料与隔膜：环比持平。普通、高功率、超高功率石墨电极价格分别为1.68、1.83、1.90万元/吨，环比持平，同比分别上涨11.67%、10.61%、8.57%。9μm湿法隔膜基膜价格为0.88元/平方米，环比持平，同比上涨27.27%。（数据来源：万得Wind，万联证券研究所）。H2：技术演进方向——固态、钠电迎来政策“窗口期”。固态电池：产业化加速的技术路线。固态电池被公认为下一代电池技术的终极方向。此次消费税政策明确对固态电池免征消费税至2028年底，相当于为固态电池产业化提供了超过2年的成本优势窗口。在锂电逐步恢复征税的背景下，固态电池在成本端的相对优势将进一步凸显。钠离子电池：商业化元年已至。钠离子电池同样享受免征消费税优惠。钠电在资源可得性和成本方面具有天然优势，此次政策将加速钠电从“实验室”走向“产业化”的进程。光伏新技术：钙钛矿、叠层、砷化镓的差异化优势。光伏电池中的钙钛矿电池、叠层电池、砷化镓电池同样享受免征消费税。这些高效电池技术路线在政策支持下，有望加速商业化进程，推动光伏行业的技术迭代。AI算力带来的新需求。随着AI技术持续迭代进步，智算中心AIDC基础设施建设需求快速提升，带动供配电系统及配储需求增长。这一结构性需求为电力设备行业开辟了新的增长空间。H2：商业模式创新——从“政策红利”到“技术红利”的转型。锂电行业：告别免税时代，迎接“油电同权”。锂电池消费税免税政策自2015年2月实施，延续11年。在此期间，中国锂电池产业从几乎空白发展成全球领先。此次恢复征收消费税，意味着行业需要从“政策保护”转向“市场竞争”。对于锂电企业而言，这意味着： 成本结构变化：2%-4%的消费税将直接增加成本，考验企业的成本控制能力。 竞争格局重塑：不具备成本优势的企业将面临更大压力。 技术溢价凸显：高性能、高附加值产品能够更好地消化税收成本。新技术路线：享受“政策红利”窗口期。钠离子电池、固态电池等新技术在2026年9月至2028年底享受免税优惠。这为这些技术路线提供了宝贵的“时间窗口”——在产业化初期，税收成本差异可能成为决定技术路线选择的关键因素。H2：未来3-6个月投资机会洞察。机会赛道分析：| 赛道 | 当前状态 | 核心驱动 | 关注方向 ||||||| 锂电材料 | 景气回升 | 排产活跃、价格企稳 | 龙头个股盈利修复 || 风电设备 | 高增长 | 海风加速、海外放量 | 龙头个股 || 固态/钠电 | 政策催化 | 消费税免征 | 产业化进展、材料体系升级 || 电网设备 | 稳健 | AIDC配储需求 | 供配电系统 |关键催化事件： 2026年9月1日：锂电恢复征收2%消费税、新技术免征正式生效。 2027年4月1日：光伏电池恢复征收2%消费税。 2027年9月1日：锂电税率升至4%。短期策略： 板块近期回调较多，但行业基本面持续向好。 建议积极关注锂电材料环节龙头个股的盈利修复机会。 关注固态电池、钠离子电池技术产业化催化带来的投资机会。风险提示：下游需求不及预期；市场竞争加剧；国际贸易政策变动风险；数据统计误差。延伸阅读。以上为报告核心趋势分析，如需获取完整报告详细数据及全部案例，请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ。Q1：电池消费税政策的具体调整内容是什么？A：自2026年9月1日起，锂离子蓄电池等电池按2%税率征收消费税；自2027年9月1日起升至4%。同时，钠离子电池、固态电池、燃料电池等在2026年9月至2028年底免征消费税。光伏电池自2027年4月1日起按2%征收，2028年4月起升至4%。Q2：为何要恢复征收电池消费税？A：锂电池免税政策自2015年实施，延续11年。当前中国锂电池产业已发展成为全球领先的成熟产业，政策“保护期”已完成历史使命。此次调整标志着行业进入“油电同权”新阶段，有利于促进资源节约和环境保护，促进电池行业健康高质量发展。Q3：碳酸锂价格目前处于什么水平？A：截至2026年7月17日，电池级碳酸锂价格为15.21万元/吨，环比下跌1.83%，同比上涨134.13%。价格处于高位震荡格局。Q4：电力设备板块近期为何大幅回调？A：2026年7月17日当周，电力设备指数下跌8.22%，2026年以来累计下跌13.32%。回调主要受市场整体调整影响，但行业基本面——锂电景气回升、排产活跃、风电高增长——持续向好，回调提供了关注机会。Q5：固态电池和钠离子电池的投资机会如何？A：固态电池、钠离子电池享受消费税免征优惠至2028年底，政策为新技术产业化提供了成本优势窗口。随着产业化进程持续加速，有望带动电池材料体系的升级。数据来源说明。本页面数据来源于万联证券研究所《电力设备行业跟踪报告》（2026年7月20日）、财政部等三部门《关于调整部分电池消费税政策的公告》（2026年第20号）及万得Wind数据。