孩子王(301078)-A股公司研究报告：26H1利润延续增长丝域协同+加盟拓展贡献增量-260716（5页）.pdf

核心结论速览： 26H1归母净利润1.57-1.86亿元，同比增长10%-30%：公司发布半年度业绩预告，预计26H1利润总额2.32-2.92亿元（同比+35%-70%），归母净利润1.57-1.86亿元（同比+10%-30%），扣非归母净利润1.21-1.44亿元（同比+5%-25%）。Q2归母净利润1.09-1.37亿元，环比Q1提升明显。 丝域生物融合加速，双孢肽黑发单品销售快速增长：丝域生物已成为公司新的业绩增长点，预计丝域利润同比增长较好。公司与丝域生物的深度融合正在持续释放协同效应。 加盟业务高速增长，已开业近300家精选加盟店：公司通过“品牌授权+整店输出”及“六力赋能”加盟模式，推动下沉市场母婴童业态升级。截至6月30日，精选加盟店累计已开业近300家，上半年新开门店123家，储备门店165家。 自有品牌战略加速，收入占比稳步提升：26H1自有品牌收入占比保持稳步增长，提升公司产品市场竞争力，强化了产品端与服务端的差异化优势。 AI布局持续深化：KidsGPT通过国家网信办备案：KidsGPT大模型已通过国家网信办生成式人工智能服务备案，并孵化出10余个智能体覆盖全业务流程。26H1“漩涡”累计生成超40万条短视频，社交平台播放量突破7000万次，自研智能陪伴玩偶“啊贝贝二代”现已上市。 广发维持“买入”评级，目标价8.47元：预计2026-2028年收入119.4/132.1/142.0亿元，归母净利润4.1/5.3/6.4亿元，对应26年26倍PE。H2：研究背景与业绩全景。母婴童行业进入结构性变革期，龙头从规模扩张向效率提升转型。 在人口出生率持续承压的背景下，母婴童行业正从“增量竞争”转向“存量博弈”。孩子王作为国内母婴童全渠道服务龙头，通过丝域协同、加盟扩张、自有品牌、AI赋能等多维度战略布局，构建差异化竞争壁垒，26H1业绩延续增长。26H1利润延续增长，Q2环比提升明显。 公司预计26H1利润总额2.32-2.92亿元，同比增长35%-70%；归母净利润1.57-1.86亿元，同比增长10%-30%；扣非归母净利润1.21-1.44亿元，同比增长5%-25%。经测算，26Q2归母净利润1.09-1.37亿元，扣非归母净利润1.02-1.25亿元，较26Q1环比提升明显。（数据来源：广发证券《孩子王（301078.SZ）：26H1利润延续增长，丝域协同+加盟拓展贡献增量》）。H2：丝域协同——新增长极加速成型。丝域生物融合加快，成为新业绩增长点。 公司上半年加快推动丝域生物深度融合，丝域生物已成为公司新的业绩增长点。双孢肽黑发单品销售实现快速增长，预计丝域利润同比增长较好。丝域生物在头皮健康及毛发护理领域的专业能力，与孩子王母婴童客群存在天然协同——从“妈妈经济”延伸至“家庭经济”。双孢肽黑发单品验证产品力。 双孢肽黑发单品的快速增长，验证了丝域生物在产品创新和市场拓展方面的能力，也为公司拓展母婴以外的家庭消费场景提供了成功范例。协同效应的持续释放。 随着丝域生物与孩子王在渠道、会员、品牌等方面的深度融合，协同效应有望持续释放，丝域业务有望成为公司中长期利润增长的重要支撑。（数据来源：广发证券《孩子王（301078.SZ）：26H1利润延续增长，丝域协同+加盟拓展贡献增量》）。H2：加盟拓展——下沉市场快速渗透。加盟模式：品牌授权+整店输出+六力赋能。 公司通过“品牌授权+整店输出”以及“六力赋能”的加盟模式，推动下沉市场母婴童业态升级。加盟模式降低了加盟商的创业门槛，同时通过六力赋能（品牌力、商品力、运营力、数字化力、会员力、服务力）保障门店经营质量。开业近300家，储备165家。 截至6月30日，孩子王精选加盟店累计已开业近300家，上半年新开门店123家，储备门店165家。加盟业务整体高速增长，虽然目前在专业人员配备、系统研发、商务拓展及品牌推广等方面的投入较大，预计后续将对业绩逐步产生积极贡献。下沉市场的战略卡位。 三线及以下城市母婴童市场空间广阔但优质供给不足，孩子王通过加盟模式快速渗透下沉市场，以轻资产方式实现门店网络的快速扩张。（数据来源：广发证券《孩子王（301078.SZ）：26H1利润延续增长，丝域协同+加盟拓展贡献增量》）。H2：自有品牌与AI——差异化竞争的双引擎。自有品牌战略加速推进。 26H1自有品牌收入占比保持稳步增长，提升公司产品市场竞争力，进一步强化了公司在产品端与服务端的差异化优势。自有品牌商品具有更高的毛利率和更强的品牌粘性，是公司提升盈利能力的重要抓手。KidsGPT通过国家网信办备案。 KidsGPT大模型已通过国家网信办生成式人工智能服务备案，标志着公司AI能力的合规性和成熟度得到官方认可。公司已孵化出10余个智能体覆盖全业务流程，AI能力正在从“技术储备”向“业务赋能”转化。AI内容生产力爆发。 26H1“漩涡”累计生成超40万条短视频，社交平台播放量突破7000万次，内容生产效率大幅提升。自研智能陪伴玩偶“啊贝贝二代”现已上市，探索AI在母婴童消费场景的软硬件一体化应用。（数据来源：广发证券《孩子王（301078.SZ）：26H1利润延续增长，丝域协同+加盟拓展贡献增量》）。H2：未来3-5年机会洞察。机会一：丝域协同的持续深化。 丝域生物已成为公司新的业绩增长点，双孢肽黑发单品销售快速增长。随着双方在渠道、会员、品牌等方面的深度融合，协同效应有望持续释放。机会二：加盟模式的规模化扩张。 精选加盟店已开业近300家，储备165家。加盟模式有望推动公司门店网络从一二线城市向三四五线城市快速渗透，打开下沉市场增量空间。机会三：自有品牌占比提升驱动盈利能力改善。 自有品牌收入占比稳步增长，高毛利率自有品牌商品的占比提升有望推动公司整体盈利能力持续改善。机会四：AI赋能全业务链条的效率提升。 KidsGPT通过国家网信办备案，10余个智能体覆盖全业务流程，“漩涡”短视频生成超40万条、播放量超7000万次。AI技术正在从内容营销、会员运营、供应链管理等环节全面赋能业务效率提升。以上为报告核心趋势分析，如需获取完整报告详细数据及全部财务预测，请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ。Q1：孩子王2026年上半年业绩表现如何？26H1归母净利润1.57-1.86亿元，同比增长10%-30%；扣非归母净利润1.21-1.44亿元，同比增长5%-25%。Q2归母净利润1.09-1.37亿元，环比Q1提升明显。Q2：丝域生物的协同效应体现在哪些方面？丝域生物已成为公司新的业绩增长点，双孢肽黑发单品销售实现快速增长，预计丝域利润同比增长较好。丝域在头皮健康领域的能力与孩子王母婴童客群存在天然协同，从“妈妈经济”延伸至“家庭经济”。Q3：加盟业务的进展如何？截至6月30日，精选加盟店累计已开业近300家，上半年新开门店123家，储备门店165家。通过“品牌授权+整店输出”及“六力赋能”模式推动下沉市场母婴童业态升级。Q4：AI布局的最新进展是什么？KidsGPT已通过国家网信办备案，孵化10余个智能体；“漩涡”累计生成超40万条短视频，播放量破7000万次；自研智能陪伴玩偶“啊贝贝二代”已上市。Q5：广发证券对孩子王的评级和盈利预测如何？维持“买入”评级，目标价8.47元（对应2026年26倍PE）。预计2026-2028年收入119.4/132.1/142.0亿元，归母净利润4.1/5.3/6.4亿元。数据来源说明。本页面所有数据均来源于广发证券《孩子王（301078.SZ）：26H1利润延续增长，丝域协同+加盟拓展贡献增量》研究报告及相关公司公告。