361度-1361.HK-港股公司研究报告：Q2全渠道流水高增童装+电商双引擎发力-260715（4页）.pdf

核心结论速览： 26Q2主品牌线下零售额同比中高单位数增长：在去年同期高基数下，361度主品牌线下渠道零售额录得中高单位数正增长，童装品牌线下同步中高单位数提升，电商整体流水高单位数正增长，Q2终端经营稳健。 童装+电商双引擎驱动增长：童装定位“青少年运动专家”，凭借专业功能性、健康科技性与童趣时尚性形成差异化优势；电商通过线上线下分盘货运营、专属尖货+IP联名打造差异化竞争力，盈利质量稳定。 净利率从11.40%持续提升至12.32%：2024-2028E净利率预计从11.40%提升至12.32%，利润增速持续快于收入增速，盈利能力持续改善。2026-2028年归母净利润预计14.8/16.1/17.9亿元。 大众专业运动赛道精准卡位：公司依托核心赛事加持强化品牌势能，将专业化和高性价比深度融合，精准卡位“大众专业运动”赛道，兼顾销量同时守住品牌定位。 高频上新+高研发储备夯实产品力：Q2持续迭代全品类新品，覆盖冰感薄荷T、Q弹超跑鞋、轻氧跑鞋3.0、飞燃双境跑鞋等大众日常及专业运动需求，研发投入领先行业。 超品店扩张+海外渗透打开成长空间：公司加速超品店规模化复制提升单店运营效率，同时战略配售+高管加盟有望加速海外渗透，依托国内供应链优势推动海外渠道高增。 财通证券维持“买入”评级，2026年PE仅5.7倍：预计2026-2028年归母净利润14.8/16.1/17.9亿元，对应PE 5.7/5.2/4.7倍，估值处于历史低位，兼具成长与安全边际。H2：研究背景与业绩全景。运动服饰行业结构性分化中，大众专业运动赛道景气度持续。 在消费理性化趋势下，兼具专业性能与性价比的大众运动品牌持续获得消费者青睐。361度深耕“大众专业运动”定位，通过核心赛事加持强化品牌势能，联动国内超品店拓店、海外标杆门店布局、持续发力电商的全渠道矩阵，实现多渠道持续释放增量。Q2终端经营稳健，全渠道增长。 2026年7月15日公司发布2026年第二季度业务更新公告，Q2主品牌线下渠道零售额同比录得中高单位数增长，童装品牌线下渠道同比中高单位数正增长；电商整体流水则录得同比高单位数正增长。在去年同期高基数下实现逆势增长，库存折扣保持良性。公司全年增长具备多维动力。（数据来源：财通证券《361度（01361）：Q2全渠道流水高增，童装+电商双引擎发力》）。H2：品牌定位——大众专业运动的精准卡位。“专业化+高性价比”深度融合。 公司将专业化和高性价比深度融合，依托核心赛事加持强化品牌势能，精准卡位“大众专业运动”赛道。在消费理性化趋势下，消费者对兼具专业性能与合理价格的产品的需求持续增长，361度的品牌定位精准契合了这一趋势。核心赛事背书提升品牌势能。 公司持续投入专业赛事资源，通过赛事赞助和运动员合作强化品牌的专业运动形象。核心赛事的品牌曝光和产品验证，为公司在专业运动领域建立了差异化的品牌认知。兼顾销量与品牌定位。 在保持大众市场销量的同时，公司通过专业产品线和赛事资源守住品牌定位，避免陷入纯粹的低价竞争。这种“大众专业运动”的定位使公司在不同市场环境下均能保持稳健增长。（数据来源：财通证券《361度（01361）：Q2全渠道流水高增，童装+电商双引擎发力》）。H2：童装业务——“青少年运动专家”的差异化定位。童装业务定位“青少年运动专家”。 361度童装以“青少年运动专家”为品牌定位，凭借专业功能性、健康科技性与童趣时尚性形成差异化竞争优势。中国跳绳国家队的官方背书进一步强化了童装品牌的专业形象和公信力。专业功能性构筑竞争壁垒。 童装产品在面料科技、运动保护、舒适性等方面持续投入研发，满足青少年在校园体育、课外运动等多场景的需求。专业功能性使童装产品在同类竞品中形成了显著的差异化优势。增长动能持续释放。 童装业务在Q2实现中高单位数增长，依托“青少年运动专家”的清晰定位和产品力的持续提升，童装有望成为公司长期增长的重要引擎。随着消费升级趋势在下沉市场的渗透，童装业务的增长空间依然广阔。（数据来源：财通证券《361度（01361）：Q2全渠道流水高增，童装+电商双引擎发力》）。H2：电商渠道——差异化运营规避价格内卷。线上线下分盘货运营。 公司电商渠道通过线上线下分盘货运营，规避了传统电商渠道的价格内卷。线上专属尖货和IP联名产品打造了差异化的竞争力，避免了与线下渠道的同质化竞争。盈利质量稳定。 电商渠道通过产品差异化和精准运营，保持了稳定的盈利质量。不同于部分品牌在电商渠道以价换量的策略，361度电商渠道在保持增长的同时维护了品牌价格体系。中长期营收占比有望持续提升。 随着电商渠道的持续优化和差异化运营的深化，电商业务在中长期的营收占比有望持续提升。电商已成为公司全渠道布局中不可或缺的增长极。（数据来源：财通证券《361度（01361）：Q2全渠道流水高增，童装+电商双引擎发力》）。H2：产品力——高频上新+高研发储备。全品类产品持续迭代。 Q2公司持续迭代全品类新品，覆盖大众日常及专业运动需求：冰感薄荷T（夏季功能性服装）、Q弹超跑鞋（日常跑步）、轻氧跑鞋3.0童鞋（儿童跑步）、明星联名晒然心动系列（时尚运动）、猎风2.0足球鞋（专业足球）、泰坦四代全场景跑鞋（多场景适配）、飞燃双境跑鞋（专业跑步）。产品矩阵的持续丰富使公司能够覆盖不同消费场景和价格带的需求。研发投入领先行业。 公司研发投入持续领先行业，在产品科技、材料创新、设计迭代等方面形成了深厚的技术壁垒。高频上新+高研发储备的模式，使公司能够持续推出符合市场需求的新品，保持产品的新鲜感和竞争力。技术壁垒持续加固。 持续的研发投入和产品迭代，使公司在运动鞋服领域建立了难以复制的技术壁垒。从跑鞋中底科技到功能性面料，公司在前沿材料和应用技术上的积累，为产品差异化和品牌升级提供了坚实基础。（数据来源：财通证券《361度（01361）：Q2全渠道流水高增，童装+电商双引擎发力》）。H2：未来3-5年机会洞察。机会一：超品店规模化复制提升单店效率。 公司加速超品店规模化复制，通过大店模式和全品类陈列提升单店运营效率。超品店的扩张有望在提升品牌形象的同时，带动单店营收和坪效的持续增长。机会二：海外市场的高增长潜力。 战略配售+高管加盟有望加速海外渗透，依托国内成熟的研发和供应链优势、超品店高效运营模式，推动海外渠道实现高增。海外市场的拓展有望打开公司的长期成长空间。机会三：童装业务的持续高景气。 “青少年运动专家”的差异化定位，叠加中国跳绳国家队的官方背书，童装业务有望在校园体育消费升级的背景下持续高景气，成为公司重要的增长引擎。机会四：低估值下的高安全边际。 当前2026年PE仅5.7倍，处于历史低位。公司兼具成长性（净利润增速12.9%）和高股息潜力，估值具备修复空间。以上为报告核心趋势分析，如需获取完整报告详细数据及全部财务预测，请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ。Q1：361度26Q2各渠道表现如何？主品牌线下零售额中高单位数增长，童装线下中高单位数增长，电商高单位数增长。在去年同期高基数下实现逆势增长，库存折扣良性。Q2：童装业务的竞争优势是什么？定位“青少年运动专家”，凭专业功能性、健康科技性、童趣时尚性形成差异化优势，中国跳绳国家队背书强化专业形象。Q3：电商渠道的运营策略有何特点？线上线下分盘货运营，专属尖货+IP联名打造差异化竞争力，规避价格内卷，盈利质量稳定，中长期营收占比有望持续提升。Q4：公司的产品力如何体现？高频上新+高研发储备，Q2迭代冰感薄荷T、Q弹超跑鞋、飞燃双境跑鞋等全品类新品，覆盖大众日常及专业运动需求，研发投入领先行业。Q5：财通证券对361度的评级和盈利预测如何？维持“买入”评级。预计2026-2028年归母净利润14.8/16.1/17.9亿元，对应PE 5.7/5.2/4.7倍，兼具成长与安全边际。数据来源说明。本页面所有数据均来源于财通证券《361度（01361）：Q2全渠道流水高增，童装+电商双引擎发力》研究报告及相关公司公告。