【国金证券】非银行金融行业研究：非银半年报业绩预喜，板块攻守兼备-260719（10页）.pdf

核心结论速览： 21家券商26H1业绩预告发布完毕，净利润持续高增：华安证券预计26H1归母净利润20.70-22.77亿元（同比+100%-120%），湘财股份4.50-6.30亿元（同比+218%-345%），东北证券7.64亿元（同比+77%），广发证券110-120亿元（同比+70%-85%），兴业证券20.60-22.60亿元（同比+55%-70%），华泰证券113.24-117.02亿元（同比+50%-55%），中信建投72.14-81.16亿元（同比+60%-80%），华西证券8.50-10.50亿元（同比+66%-105%），中原证券3.80-4.30亿元（同比+46%-65%）。（数据来源：国金证券《非银半年报业绩预喜，板块攻守兼备》）。 券商板块PB（LF）仅1.19倍，位于十年16%分位数：PE（TTM）约15倍，位于十年4%分位数。部分头部券商动态PE低于10倍、PB低于1倍。国金证券认为调整后的板块攻守兼备，有望成为拉升指数的抓手。（数据来源：国金证券《非银半年报业绩预喜，板块攻守兼备》）。 中国人寿Q2净利润同比高增802%-870%，预计主要源于成长持仓较高：国寿26H1归母净利润1289-1371亿元（同比+215%-235%），其中Q2净利润1094-1176亿元（同比+802%-870%）。中国太平26H1归母净利润预计125-132亿港元（同比+85%-95%），新华保险207-237亿元（同比+40%-60%）。（数据来源：国金证券《非银半年报业绩预喜，板块攻守兼备》）。 保险板块本周上涨2.2%，超额收益7.5个百分点：在市场大幅调整（沪深300-5.3%）背景下，保险板块逆势上涨展现强防御属性。国金证券认为在资金避险寻找高切低方向的情况下，业绩好且估值低的保险股有望迎来估值反弹。（数据来源：国金证券《非银半年报业绩预喜，板块攻守兼备》）。 保险资金举牌/增持持续，2024年至今共计53家公司：红利风格尤其是H股红利偏好明显，公用事业、交通运输是重要方向。7月15日中邮人寿增持中国通号H股217.9万股，持股比例升至9.11%。（数据来源：国金证券《非银半年报业绩预喜，板块攻守兼备》）。 2026年1-6月日均股基成交额32646亿元，同比+99%：权益公募新发份额3782亿份（同比+57.5%）。IPO募资697亿元（同比+87%），债券承销82118亿元（同比+13%），市场活跃度持续支撑券商业绩。（数据来源：国金证券《非银半年报业绩预喜，板块攻守兼备》）。 国海证券以32亿元竞得大通证券51.59%股权：拍卖标的评估价值43.29亿元，起拍价32亿元。国海证券表示本次交易有利于扩大资产和业务规模，整合财富管理业务客户资源。（数据来源：国金证券《非银半年报业绩预喜，板块攻守兼备》）。研究背景与非银金融行业全景图谱。2026年7月13日至17日当周，非银金融板块在市场大幅调整中展现强防御属性。沪深300指数下跌5.3%，非银金融（申万）下跌0.4%，跑赢沪深300指数4.8个百分点。子板块中，保险上涨2.2%（超额收益+7.5pct），证券下跌1.4%（超额收益+3.8pct），多元金融下跌1.5%（超额收益+3.8pct）。保险板块逆势上涨，在31个申万一级行业中表现居前。从上半年业绩来看，证券和保险板块均实现利润高增。21家券商已全部发布业绩预告，预计26H1利润持续高增。保险公司密集发布业绩预增公告，国寿Q2利润同比高增802%-870%领先行业。两大板块高增的核心驱动力均来自投资收益改善——上半年沪深300、万得全A分别上涨7.5%、11.5%，权益市场的结构性行情为金融机构投资端提供了显著支撑。从估值水平看，券商板块PB（LF）仅1.19倍（十年16%分位），PE（TTM）约15倍（十年4%分位）。保险板块估值亦处于历史低位。国金证券认为，强劲的中期业绩为全年业绩高增筑牢基础，上证指数已回落至3800点以下，券商板块可能成为拉升指数的抓手，调整后的板块攻守兼备。证券行业：业绩高增，估值历史低位。21家券商业绩预告发布完毕。本周华泰证券、中信建投、广发证券、东北证券、华安证券、湘财股份、兴业证券、华西证券、中原证券等多家券商发布业绩预告：华安证券：26H1归母净利润20.70-22.77亿元（同比+100%-120%），Q2单季16.37-18.44亿元（同比+221%-261%，环比+278%-325%）。湘财股份：26H1归母净利润4.50-6.30亿元（同比+218%-345%），Q2单季4.26-6.06亿元（同比+361%-559%，环比+1667%-2414%）。东北证券：26H1归母净利润7.64亿元（同比+77%），Q2单季3.55亿元（同比+55%，环比-14%）。广发证券：26H1归母净利润110-120亿元（同比+70%-85%），Q2单季62.93-72.93亿元（同比+69%-96%，环比+34%-55%）。兴业证券：26H1归母净利润20.60-22.60亿元（同比+55%-70%），Q2单季12.74-14.74亿元（同比+57%-81%，环比+62%-88%）。华泰证券：26H1归母净利润113.24-117.02亿元（同比+50%-55%），Q2单季65.24-69.02亿元（同比+67%-77%，环比+36%-44%）。中信建投：26H1归母净利润72.14-81.16亿元（同比+60%-80%），Q2单季35.47-44.49亿元（同比+33%-67%）。华西证券：26H1归母净利润8.50-10.50亿元（同比+66%-105%），Q2单季4.56-6.56亿元（同比+116%-211%，环比+16%-67%）。中原证券：26H1归母净利润3.80-4.30亿元（同比+46%-65%），Q2单季2.11-2.61亿元（同比+34%-66%，环比+25%-55%）。估值历史低位，攻守兼备。当前券商板块PB（LF）、PE（TTM）估值仅1.19倍、15倍，位于十年16%、4%分位数，部分头部券商动态PE低于10倍、PB低于1倍。国金证券认为，强劲的中期业绩为全年业绩高增筑牢基础，券商板块可能成为拉升指数的抓手。投资主线：（1）优质头部券商：国泰海通、广发证券；一级投资具备特色的券商；以及经纪+利息+投资占比高，业务结构充分受益于市场环境的券商。（2）多元高股息标的：远东宏信、中信股份、中国船舶租赁、中银航空租赁、江苏金租；资负改善驱动业绩提升的渤海租赁。行业重要动态。国海证券竞得大通证券51.59%股权：7月17日，国海证券以32亿元竞得华信信托与大连海创汇通持有的大通证券17.03亿股（占比51.59%）。拍卖标的评估价值43.29亿元。国海证券表示本次交易有利于扩大资产和业务规模，整合财富管理业务客户资源。中金公司合并东兴证券、信达证券获证监会受理：中金公司拟通过换股吸收合并东兴证券、信达证券。近日中国证监会就本次交易涉及的行政许可申请依法予以受理。山西证券向香港子公司增资10亿港元：公司收到中国证监会复函，对向山证国际增资10亿港元无异议。保险行业：投资改善驱动利润高增，低估值迎反弹。三大险企业绩预增。中国人寿：26H1归母净利润预计1289-1371亿元（同比+215%-235%），Q2净利润1094-1176亿元（同比+802%-870%）。国金证券预计主要源于公司成长持仓较高，权益投资表现优秀，此外亏损合同转回预计也是正贡献。中国太平：26H1归母净利润预计125-132亿港元（同比+85%-95%），预计一是权益投资表现较好，二是去年基数较低（2025H1总投资收益同比下降155亿港元-42%）。新华保险：26H1归母净利润预计207-237亿元（同比+40%-60%），Q2净利润142-172亿元（同比+59%-93%）。板块表现：逆势上涨展现防御属性。本周保险板块上涨2.2%，超额收益+7.5个百分点。在市场大幅调整（沪深300-5.3%）的背景下，保险板块逆势上涨，展现出强防御属性。国金证券认为，保险板块Q2盈利高增，在资金避险寻找高切低方向的情况下，业绩好且估值低的保险股有望迎来估值反弹。首推上半年业绩高增的标的。保险资金举牌/增持趋势。据不完全统计，2024年至今保险资金举牌/增持共计53家公司。红利风格尤其是H股红利偏好明显，除中国平安增持/举牌工行、建行、邮储、农行、招商等大型银行外，公用事业、交通运输也是重要方向。7月15日，中邮人寿增持中国通号H股217.9万股，平均每股作价3.28港元，涉及资金714.69万港元，增持后持股比例升至9.11%。市场数据追踪。经纪业务：本周A股日均成交额26429亿元（环比-9.6%）。2026年1-6月日均股基成交额32646亿元（同比+99%）。1-6月新发权益类公募基金份额3782亿份（同比+57.5%）。投行业务：1-6月IPO/再融资募资规模分别697/3981亿元（同比+87%/-45%）。债券承销规模82118亿元（同比+13%）。资管业务：截至26年6月末，公募非货公募22.0万亿元（较上月+0.2%），权益类公募8.68万亿元（较上月+0.1%）。私募基金23.5万亿元（环比+0.3%）。资产端：本周10年期、30年期国债到期收益率分别+0.06、-1.05bps至1.74%、2.24%。中证800指数本周-7.06%，恒生中国高股息率指数本周+2.21%。未来3-6个月机会洞察。证券板块：PB 1.19倍（十年16%分位），PE 15倍（十年4%分位），估值历史低位。强劲中期业绩筑牢全年高增基础，板块有望成为拉升指数抓手。关注国泰海通、广发证券及多元高股息标的（远东宏信、中信股份、中国船舶租赁、中银航空租赁、江苏金租）。保险板块：P/EV处于历史低位，Q2盈利高增验证投资端弹性。资金避险高切低趋势下，业绩好估值低的保险股有望估值反弹。首推上半年业绩高增的标的。行业排序：国金证券建议关注券商优质头部+多元高股息、保险业绩高增标的两条主线。延伸阅读：以上为报告核心趋势分析，如需获取完整报告详细数据及全部案例，请访问下载页下载完整PDF报告。FAQ。Q1：上市券商26H1业绩表现如何？A1：21家券商全部发布业绩预告，净利润持续高增。华安证券+100%-120%，湘财股份+218%-345%，广发证券+70%-85%，华泰证券+50%-55%，中信建投+60%-80%。券商板块PB仅1.19倍（十年16%分位），估值历史低位。（数据来源：国金证券《非银半年报业绩预喜，板块攻守兼备》）。Q2：保险板块上半年业绩增长的核心驱动力是什么？A2：主要是投资收益显著提升。国寿26H1净利润+215%-235%（Q2同比+802%-870%），太平+85%-95%，新华+40%-60%。国寿高增源于成长持仓较高、权益投资表现优秀及亏损合同转回。（数据来源：国金证券《非银半年报业绩预喜，板块攻守兼备》）。Q3：非银板块当前估值处于什么水平？A3：券商板块PB（LF）1.19倍（十年16%分位）、PE（TTM）15倍（十年4%分位），部分头部券商动态PE低于10倍、PB低于1倍。保险板块P/EV亦处于历史低位，国金证券认为调整后板块攻守兼备。（数据来源：国金证券《非银半年报业绩预喜，板块攻守兼备》）。Q4：保险资金举牌/增持的趋势如何？A4：2024年至今保险资金举牌/增持共计53家公司，红利风格尤其是H股红利偏好明显。公用事业、交通运输是重要方向。7月15日中邮人寿增持中国通号H股至9.11%。（数据来源：国金证券《非银半年报业绩预喜，板块攻守兼备》）。Q5：国金证券对非银板块的投资建议是什么？A5：建议关注两条主线：（1）优质头部券商：国泰海通、广发证券；一级投资具备特色的券商。（2）多元高股息标的：远东宏信、中信股份、中国船舶租赁、中银航空租赁、江苏金租；资负改善驱动业绩提升的渤海租赁。保险板块首推上半年业绩高增的标的。（数据来源：国金证券《非银半年报业绩预喜，板块攻守兼备》）。数据来源说明：本报告数据主要来源于国金证券《非银半年报业绩预喜，板块攻守兼备》（2026年7月19日），数据来源于Wind、iFinD、公司公告等公开渠道。