【研报】燃料电池行业专题报告之六：重卡、叉车引领未来燃料电池市场-20200518[28页].pdf

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1、万联证券 请阅读正文后的免责声明 证券研究报告证券研究报告| |电气设备电气设备 重卡、叉车引领未来燃料电池市场重卡、叉车引领未来燃料电池市场 强于大市强于大市（维持） 燃料电池燃料电池行业行业专题专题报告报告之六之六 日期：2020 年 05 月 18 日 行业核心观点：行业核心观点：本文旨在对燃料电池未来两大下游应用领域 重卡、叉车进行分析，探究两个领域未来的市场空间、对比其 与传统汽油、电动车之间的性能差异、成本差异等。 投资要点：投资要点： 氢能入法、购车补贴延长，我国氢能入法、购车补贴延长，我国加速布局加速布局燃料电池汽车燃料电池汽车 产业产业链链：我国氢能及燃料电池汽车产业现已进入

2、快速布 局阶段， 但用能成本和燃料电池汽车整车成本相对日本、 美国等仍处于高位。2020 年 4 月，我国将氢能写入能 源法正式确定其为能源，同时延长燃料电池汽车购车 补贴至 2022 年末， 并计划在 4 年内建立氢能及燃料电池 汽车产业链。后期随着加氢站数量的增长和燃料电池技 术的提升，燃料电池汽车成本有较大下降空间。 我国我国正积极布局燃料电池重卡，产业规模有望达到万亿正积极布局燃料电池重卡，产业规模有望达到万亿 级别：级别：我国拥有世界上最大的重卡市场，重卡保有率和 产量均位居世界第一。 “新基建”时代到来，更是带动我 国重卡需求量逆势上涨。 而燃油重卡尾气排放严重超标， 与我国绿色发

3、展的目标相悖，因此各车企现正积极布局 燃料电池重卡产业，已有部分燃料电池重卡投入运营。 日后我国燃料电池重卡保有量有望达到重卡总保有量的 50%以上，届时产业规模将达到万亿级别。 我国我国燃料电池叉车燃料电池叉车仍是一片蓝海：仍是一片蓝海：燃料电池完美适配于 叉车，被认为是叉车的重要转型方向。美国已有大量燃 料电池叉车投入使用，但我国仍处于入门阶段。现已有 多家车企看到了燃料电池叉车的潜力开始投入研发，且 燃料电池叉车对技术的要求不及其他车型，国产燃料电 池叉车问世指日可待，普及后也将达百亿规模。 风险因素：风险因素：政策支持力度低于预期、宏观经济景气度下 行、加氢站建设不如预期、燃料电池商用

4、车推广不及预 期。 电器设备电器设备行业相对沪深行业相对沪深300300指数表指数表 数据来源：数据来源：WIND,万联证券研究所 数据截止日期：数据截止日期： 2020 年 05 月 18 日 相关研究相关研究 万联证券研究所 20200514_光伏行业 19 年年报 推出纯电动版 Nikola Two; 与Iveco成立合 资企业开拓欧洲 市场，联合发布 Nikola Tre。 20202020年年Q2Q2 Nikola 纳斯达克上市 万联证券 证券研究报告证券研究报告| |电气设备电气设备 第 20 页 共 28 页 外，Nikola也于2019年开始进军皮卡、powersports等领

5、域，以拓宽公司所涉及的细分 领域吸引更多消费者。 图表30：Nikola 重卡示意图 资料来源：Nikola官网、万联证券研究所 Nikola重卡具有加速快、重量轻、效率高、稳定性好等特点。据Nikola官网公开资料 显示，Nikola One和Nikola Two仅在外形上稍有差异，在性能参数方面几乎无差别， 续航里程可达到500-750英里， 较纯电动重卡续航里程的两倍有余； 车重仅1.8-2万磅， 轻便程度可与燃油重卡比肩；功率可达到1000hp，是燃油重卡的两倍。Nikola Tre在 此基础上不仅在外形上有了较大的改变， 最大续航里程也有了很大提升， 最高可达到 1200英里，较燃油

6、重卡的续航里程更长。 图表31：Nikola燃料电池重卡与纯电动重卡、燃油重卡参数对比 NikolaNikola One/TwoOne/Two Nikola TreNikola Tre 纯电动纯电动 燃油燃油 功率（hp） 1000 1000 1000 500 扭矩（ft-lbs） 2000 2000 2000 1650 充电/加燃料时间 10-15min 10-15min 几小时 15min 续航里程（英里） 500-750 500-1200 100-350 500-1000 汽车重量（磅） 18000-20000 - 22000-24000 17000-19000 刹车距离（英尺） 250