传媒行业专题：从修复到成长AIGC开启传媒互联网新时代-230530（54页）.pdf

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1、国信证券证券研究报告一2023年5月30日GUOSENSECURITE传媒行业专题从修复到成长，AIGC开启传媒互联网新时代行业研究深度报告传媒传媒投资评级：超配（维持评级）证券分析师：张衡021-cnS0980517060002#page#国信证券报告概要GUOSENSECURITIE年初至今传媒板块表现验证我们前期的判断。1）我们22年底发布2023年度投资策略一基本面及估值有望低位修复，关注成长主题、23年3月发布严冬已过，暖风徐来行业专题以及AIGC、游戏等领域深度报告，持续看好传媒板块底部反转机遇；2）年初至令，A股传媒板块指数上涨上源38%（截至5月26日，申万传媒指数），绝对与相

2、对收益遥遥领先，个股亦整体表现良好。ad士到与喜得乙“的基果（“与图Y处于历史分位数的25%、6%，显善低于同样受疫情冲击显著的社服、出行等板块，估值与基本面均具备较为显著的修复基础；年初机构对A股传媒板块持仓总市值为194亿元，占股票型基（游戏、影视等）等领域景气度拐点向上；e）供给出清加速上市公司业绩反转：3）从预期到验证：a）G1业绩拐点显现验证景气度底部反转趋势，同时从基数效应来看未来几个季度传事“】喜“（回因事要服可“士等可卡回样（4“家解续不维格置比例仍有较大上行空间。从修复到成长，AIGC驱动传媒行业长周期投资机遇。1）预训练大模型打开技术上限并成为AIGC应用的技术底座、降低应

3、用开发门槛与成本，摩尔定理送代的算力有望不断降低模型训91“事与重9/Vd“我LO（00V）不用书地所驱动的新一轮产业机遇渐行渐近：3）从概念到产品，海内外AIGC商业化落地亦在加速，无论是从大模型还是应用端都在不断超预期推进；大模型方面：从文本到机觉再到多模态，底层技术加速走向成熟；C端应用方面，从文本、图片、音乐到授索、浏览器、数字人、电商、视频、游戏，从0到1的产品化、商业化正处在随时落地的奇点时刻，应用端爆发指日可待。投资建议：两条主线把疆板块投资机会。1）持续看好基于AIGC、景气度改善所带来的低位估值修复，重点推荐具备估值与成长优势的游戏板块，关注广告、影视产业链，推荐三七互娱、吉

4、比特、恺英网络、巨人网络、姨记科技、芒果超媒、华策影视、分众传媒等标的以及整体估值较低、具备“申特估”与AIGC双重催化可能的国有传媒板块（建议关注浙数文化、推荐上海电影、奥飞娱乐、光线传媒、中文在线、视觉中国、华策影视、汤姆猫、中国科传、浙数文化等标的，场景落地关注AI+文学、音乐、数字人、营销服务、电商、祝频、游戏等领城，建议关注中文在线、汤姆猫、巨人网络、视觉中国、蓝色光标、引力传媒、天娱数科、遥望科技、浙文互联等标的。风险提示：监管政策风险；宏观经济波动风险；利润不达预期风险；商誉及资产损失计提风险；新科技落地不及预期等。#page#国信证券GUOSENSECURITE0.年初以来的市

5、场表现回顾#page#国信证券年初以来的传媒板块表现GUOSENSECURITIE30%25%2023年传媒指数上涨38%（截至5月26日），绝对收益与相对20%159收益遥遥领先；10%5%我-20%传媒（申万）对收传媒指数大幅跑赢沪深300理热隆用西营西建设费街国品惠建有设书动品H店传媒（申万）沪深300新对来迎wimd，国信证券经济研究所整理资料寒源：wiind，国信证券经济研究所整理#page#国信证券年初以来的传媒个股表现GUOSENSECURITIE证券代码证券能称市值年流欢幅证券代码证券篇称市值年落跌幅300418.SZ昆仑万维262%南方传爆781393623601900.SH

6、300533.SZ冰川网络133252%601949.SH中国出版211132%艺商医号292241%烧记科技132128%601858.SH002605.SZ45巨人网络340301052.SZ果麦文化188%002558.SZ113%世纪天鸿177%游族网络6300654.SZ59002174.SZ107%上海电影258601595.SH13015蓝色光标105%300058.SZ70106300280.SZ紫天科技184%603258.SH电请网络99%22021695%300002.SZ神州泰品158%300459.SZ汤姆猫盛天网络108300494.SZ102151%300031.