大丰实业-公司首次覆盖报告：打通全产业链转型文体旅产业赋能的平台型企业-230530（40页）.pdf

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1、机械设备机械设备/专用设备专用设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/40 大丰实业大丰实业（603081.SH）2023 年 05 月 30 日 投资评级：投资评级：买入买入（首次首次）日期 2023/5/29 当前股价(元)16.27 一年最高最低(元)17.08/9.87 总市值(亿元)66.65 流通市值(亿元)65.72 总股本(亿股)4.10 流通股本(亿股)4.04 近 3 个月换手率(%)72.53 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 打通打通全产业链，全产业链，转型转型文体旅产业赋能的平台型企业文体旅产业赋能的平台型企业 公司首次覆盖报告公司首次覆盖报告 初敏（分

2、析师）初敏（分析师） 证书编号：S0790522080008 大丰实业：大丰实业：国内领先的文体国内领先的文体旅旅产业解决方案提供商产业解决方案提供商 大丰实业以文体装备为主业，连续 25 年为央视春晚创制舞台系统，全国知名剧院、艺术中心等案例丰富。2022 年累计获得专利 933 项。2017 年开始，公司向外拓展至数艺科技+旅游演艺+剧院运营领域，致力于成为集文体旅创新科技和文体旅赋能于一体的平台型企业。2023 年为公司产业链多业务花开元年，预计公司 2023-2025 年营业收入 39.8/48.4/56.6 亿元，同比增长 39.9%/21.7%/16.9%，归母净利润 4.61/6

3、.09/7.37 亿元，同比增长 60.7%/32.2%/20.9%，当前股价对应14.5/10.9/9.0 倍 PE。首次覆盖，给予“买入”买入”评级。行业概况：文体产业“十四五”目标明确，文旅产业高质量发展行业概况：文体产业“十四五”目标明确，文旅产业高质量发展 文体产业：文体产业：2021 年，我国各类文化设施数量合计超过 5 万个，体育产业总产出3.1 万亿元，根据“十四五”规划，2025 年前者将达到 7.7 万个，后者将达到 5万亿元，空间广阔。文旅产业：文旅产业：2019 年我国旅游演艺票房收入 68 亿元，6 年 CAGR 20.1%，增长迅速。沉浸式演艺是未来的产业升级方向，

4、2018 年市场规模 4 亿元，“又见”系列为代表，优质作品稀缺，政策推动下，未来有望实现高增长。文体装备文体装备龙头地位稳固，龙头地位稳固，数艺科技率先兑现，演艺和场馆运营打通全产业链数艺科技率先兑现，演艺和场馆运营打通全产业链（1）文旅装备：）文旅装备：2022 年 11 月疫情放开后，公司中标情况稳中向好，体现了公司优秀的业务拓展能力和应变能力，目前公司在手订单充足，预计 2023 年签约金额有望超过 30 亿元。（2）数艺科技：数艺科技：是公司向文旅运营商转型的最快一环，2022 年中免海口国际免税城主题中庭项目完成交付，订单金额 2.33 亿元，对公司业绩贡献显著。（3）文旅文旅演艺

5、：演艺：切入文旅产业上游高附加值环节，今夕共西溪3 月焕新回归，我们测算，常态化运营之下，有望达到年收入 6468 万元、净利润 2248 万元，2023 年公司获得流浪地球小说 IP 独家版权，未来业绩弹性可期。（4）场馆运营：）场馆运营：向下打通文旅运营全产业链，与公司其他业务产生联动，参考保利和中演，我们测算，2023 年有望实现收入 1.5 亿元、净利润 0.14亿元。风险提示：风险提示：中标不及预期、疫情散发导致出行减少、场馆运营项目拓展受阻等。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元)2,959 2

6、,842 3,978 4,840 5,658 YOY(%)17.9-3.9 39.9 21.7 16.9 归母净利润(百万元)391 287 461 609 737 YOY(%)24.6-26.6 60.7 32.2 20.9 毛利率(%)30.4 29.9 32.7 33.2 33.5 净利率(%)13.2 10.1 11.6 12.6 13.0 ROE(%)14.4 9.6 13.6 15.3 15.8 EPS(摊薄/元)0.95 0.70 1.13 1.49 1.80 P/E(倍)17.1 23.2 14.5 10.9 9.0 P/B(倍)2.7 2.4 2.1 1.8 1.5 数据来源