美芯晟-公司研究报告-国内无线充电芯片领军厂商完善信号链和车规级布局-230529（36页）.pdf

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1、 敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告|公司深度报告 2023 年 05 月 29 日 增持增持（首次）（首次）国内无线充电芯片领军厂商国内无线充电芯片领军厂商，完善信号链完善信号链和和车规级布局车规级布局 TMT 及中小盘/电子 当前股价：78.89 元 美芯晟美芯晟主营主营无线充电无线充电芯片和芯片和 LED 照明驱动照明驱动芯片，芯片，公司产品广泛应用于公司产品广泛应用于消费电子消费电子和通信终端无线充电、工业和通信终端无线充电、工业/商业商业/住宅住宅/家居照明领域，目前公司有线快充芯片家居照明领域，目前公司有线快充芯片望逐步贡献营收，并在信号链领域布局国产化率相对较低的光传感器和表冠

2、传望逐步贡献营收，并在信号链领域布局国产化率相对较低的光传感器和表冠传感器感器，基于照明显示和无线充电技术并新研发汽车，基于照明显示和无线充电技术并新研发汽车 SBC 芯片等产品逐步进军汽芯片等产品逐步进军汽车电子领域，车电子领域，新品放量和汽车布局路径清晰，新品放量和汽车布局路径清晰，首次覆盖，首次覆盖，给予给予“增持增持”投资评级投资评级。LED 照明驱动照明驱动芯片芯片奠定历史基业，无线充电产品营收规模整体逐年增长奠定历史基业，无线充电产品营收规模整体逐年增长。公司于 2008 年成立，以通用 LED 驱动芯片为起点，2014 年延伸进入智能驱动芯片领域，2017 年启动无线充电研发，当

3、前主要产品为无线充电系列产品和LED 照明驱动系列产品，已导入多家消费电子终端和照明行业客户。公司实控人为董事长程宝洪，深圳哈勃/Anker/上海龙旗/元禾璞华等均是公司股东。公司 LED照明驱动芯片2021年量价齐升，2022 年价格下降但销量持续增长，预计 23Q1 整体销量持续增长；无线充电芯片 2021 年因导入品牌 A 等因素大规模放量营收达0.63亿元，2022年量价持续提升营收达1.01亿元。公司23Q1营收同比+44%达 0.8 亿元，毛利率受 LED 系列价格等因素影响回落至 30%。无线充电渗透率有待提升，公司布局有线充电芯片产品完善充电系列布局无线充电渗透率有待提升，公司

4、布局有线充电芯片产品完善充电系列布局。当前无线充电技术主要依靠电磁感应实现，通常需要发射端和接收端成对使用实现。无线充电在智能手机里面的渗透率有望从 2021 年 30%提升至 2025年 45%，平板电脑、TWS 耳机、高端智能手表基本标配无线充电，同时汽车无线充电亦有大量需求，Strategy analytics 预计 2021 年发射端和接收端设备出货量为 2 亿台和 5 亿台，预计 21-25 年无线充电设备 CAGR 达 24%。当前无线充电芯片主要被 ST、瑞萨和博通主导（2021 年合计市占达 85%），公司 2021 年市占率达 1.6%国内领先，公司覆盖接收和发射端芯片，均可

5、实现至少 100W 功率，技术实力位居世界前列，2021 年大规模覆盖品牌 A 旗下的智能手机、平板电脑和智能可穿戴产品，2022 年品牌 A 营收预计 6717 万元。公司有线快充芯片有 11 款产品进入验证，部分可在 2023 年量产并实现销售。“电源管理“电源管理+信号链”双轨战略，延伸至汽车电子领域增厚公司发展基石信号链”双轨战略，延伸至汽车电子领域增厚公司发展基石。公司在电源管理芯片的基础上，逐步布局信号链产品，在传感器产品方面，公司已成功推出手机端应用的光检测和近距离检测方案、手表端应用的表冠和血氧检测芯片，手机和手表端市场供应商之前主要由国际厂商和台系企业掌控，公司入局有望逐步提

6、升国产化水平。在汽车电子方面，公司基于已有的LED 照明技术布局车规级 LED 照明驱动芯片，亦将无线充电芯片延伸至汽车领域，同时公司在国产化率相对较低的汽车 SBC（系统基础芯片）芯片领域推动研发，汽车 SBC 之前主要被英飞凌和 NXP 等垄断，公司逐步布局汽车SBC 和车规级 CAN 芯片等产品进军汽车领域的高端产品市场。投资投资建议建议。美芯晟充电 IC 布局逐步完善，2023 年无线充电有望进一步放量成长，2024 年及之后公司的光传感器等信号链类产品和汽车电子产品望逐步放量，考虑到公司短期充电产品成长可观，未来新品布局在国产化率相对较低的领域，我们预计 23-25 年营收为 6.2