中文在线-300364-A股公司研究报告：AI全链路赋能短剧出海发展向好-260617（4页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分中文在线：中文在线：AIAI 全链路赋能全链路赋能，短剧出海发展向好短剧出海发展向好中文在线（300364.SZ）出版证券研究报告/公司点评报告2026 年 06 月 17 日评级评级：增持增持（维持）（维持）分析师：康雅雯分析师：康雅雯执业证书编号：执业证书编号：S0740515080001Email：分析师：李昱喆分析师：李昱喆执业证书编号：执业证书编号：S0740524090002Email：基本状况基本状况总股本(百万股)728.50流通股本(百万股)660.43市价(元)23.40市值(百万元)17,046.90流通市值

2、(百万元)15,453.96股价与行业股价与行业-市场走势对比市场走势对比相关报告相关报告1、中文在线：2025Q1 业绩有所改善，IP 与海外布局持续深化2025-05-25公司盈利预测及估值指标2024A2025A2026E2027E2028E营业收入（百万元）1,1591,6572,1792,7753,492增长率 yoy%-18%43%32%27%26%归母净利润（百万元）-243-6711481188增长率 yoy%-372%-176%102%487%132%每股收益（元）-0.33-0.920.020.110.26每股现金流量-0.07-0.280.09-0.010.15净资产收益

3、率-24%-176%3%15%25%P/E-70.2-25.41234.8210.590.8P/B17.357.753.543.229.3备注：股价截止自2026 年 06 月 17 日收盘价。报告摘要事件：事件：中文在线发布 2025 年年报与 2026 年一季报，2025 年收入 16.6 亿元，同增42.9%；归母净利润-6.7 亿元；扣非归母净利润-6.4 亿元。2026Q1 收入 3.1 亿元，同增 33.1%；归母净利润-0.46 亿元，亏损收窄；扣非归母净利润-0.47 亿元，亏损同样收窄。同时，公司横琴国际影视城于 2026 年 6 月 10 日正式启动。点评：点评：AI 剧规

4、模化落地剧规模化落地，实现实现 AI 全链路赋能全链路赋能，短剧出海发展向好短剧出海发展向好，横琴国际影视城横琴国际影视城正式启动正式启动1）收入持续高增收入持续高增，盈利能力有所改善盈利能力有所改善。公司 2025 年与 2026Q1 收入端持续高增。而公司 2025 年归母净利下降主要因公司对海外短剧业务及 AI 相关业务进行了大规模战略投入，2026Q1 亏损情况则得益于海外参股公司股权投资收益增加，已有明显收窄，盈利能力有所改善。2）AI 剧规模化落地剧规模化落地，题材全面拓展题材全面拓展。公司为首批接入 Seedance 2.0 模型的头部客户之一，AI 剧内容供给能力提升明显，截至

5、 2026 年 6 月，月度产能约为 150 部，预计到 2026 年末年化产能有望达 3,000 部。公司 AI 剧题材储备从男频热血向女频情绪价值全面拓展，乙游系统觉醒，我在星际撩疯了等作品上线表现亮眼。3）实现）实现 AI 全链路赋能。全链路赋能。公司 AI 生产力平台已经形成全链路的 AI 化行业基础设施。在文字创作阶段，公司基于“逍遥 AI”辅助创作者高效产出网络文学；在视频制作阶段，公司通过“次元神笔”实现网文到 AI 漫剧的一键快速转化；在分销阶段，公司利用人工智能技术自动化匹配国内头部渠道及海外 C 端分销网络；在营销推广阶段，公司则基于“逍遥 AI Agent”构建自动化投流

6、系统，持续优化营销转化效果。4）短剧出海发展向好短剧出海发展向好，横琴国际影视城横琴国际影视城正式启动正式启动。公司旗舰短剧平台 FlareFlow，截至 2026 年 5 月底，平台累计注册用户已超过 3,700 万，已上线 5,000 多部作品。同时，公司参股公司 CMS 2025 年收入达 57.2 亿元，同增 96.6%。公司参与投资与运营的横琴国际影视城是国内首个聚焦短剧出海的专业影视基地，通过“基地+资源”运营模式，深度融合琴澳外景资源，为国内外剧组提供从拍摄到全球发行的一站式服务。截至 2026 年 6 月 2 日，该影视基地已累计完成 36 部剧集拍摄任务，带动约 8,640