云计算行业2022年报回顾暨云计算系列深度之十一：应用侧AI落地算力侧即刻验证-230526（37页）.pdf

《云计算行业2022年报回顾暨云计算系列深度之十一：应用侧AI落地算力侧即刻验证-230526（37页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《云计算行业2022年报回顾暨云计算系列深度之十一：应用侧AI落地算力侧即刻验证-230526（37页）.pdf（37页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、应用侧AI落地 算力侧即刻验证云计算2022年报回顾暨云计算系列深度之十一证券分析师：黄忠煌 A0230519110001研究支持：黄忠煌联系人：崔航2023.5.262结论：应用侧结论：应用侧AIAI落地落地 算力侧即刻验证算力侧即刻验证云软件行业整体收入增速8%，利润增速-55%；云硬件行业整体收入增速7%，利润增速8%，AI有望带来服务器等需求拉升。2022年，计算机行业的收入/净利润分别同比0%/-33%，云计算软件部分若剔除明源云（受下游影响明显）部分，收入/利润同比+10%/-29%，实际优于行业整体表现。云硬件行业整体收入增速7%，利润增速8%。云计算公司强调云计算收入占比，云收

2、入增速普遍快于整体收入增速，主要公司云业务收入均保持同比高增速。各公司云收入yoy普遍高于整体业务增速，除恒生电子外，其他公司云收入占比均超过50%，金山办公、用友网络、金蝶国际、明源云的云收入占比达到70%左右。AI率先落地方向云成熟领域。通过云化方式，解决“AI高算力要求-边缘设备算力限制”的矛盾，真正成为AI应用落地的平台。换个角度，AI最先的应用领域，大概率是已经云发展比较成熟的领域AI2.0带来算力需求提升，AI算力成为云厂商竞争重点，大规模算力建设利好云硬件厂商（能力迁移）推荐：云软件：金山办公、石基信息、广联达、恒生电子、用友网络、金蝶国际、明源云；云硬件：浪潮信息、中科曙光风险

3、提示：涉及公司云计算业务推广不及预期；AI技术发展不及预期，云软件厂商的技术结合不及预期；外部环境变化导致部分硬件厂商供应链风险；AI对于算力需求的拉动节奏不及预期。TVfWvViXiYoMoMmRaQaO7NmOnNtRpMkPqQqNfQmOzRaQoMoOxNsPoMMYnPmQ主要内容主要内容1.云占比稳健提升，阵痛低点已过2.AI+云带来更大需求空间3.AI 2.0催化AI算力需求4.重点公司点评5.估值表及风险提示341.0 1.0 数据口径说明数据口径说明业绩回顾选取的云计算公司报告：云软件部分金山办公、广联达、用友网络、恒生电子、石基信息、泛微网络、致远互联、金蝶国际（H）、明

4、源云（H）、福昕软件，共计10家A+H云计算公司。云硬件部分浪潮信息、中科曙光、紫光股份（通信）、中兴通讯（通信）、工业富联（电子）深信服未纳入统计，原因为网安业务占比较大，且云业务专注私有云。微盟集团、中国有赞未纳入统计，原因为业务同时兼具云属性和互联网属性。IDC相关公司未纳入统计，原因为IDC业务软件属性相对较弱。51.1 20221.1 2022整体业绩见底整体业绩见底云软件行业整体收入增速8%，利润增速-55%，外部环境导致计算机板块业绩见底2022年，计算机行业的收入/净利润分别同比0%/-33%；云计算软件部分若剔除明源云（受下游影响明显）部分，收入/利润同比+10%/-29%，

5、实际优于行业整体表现。费用率控制初见成效，云转型投入阵痛期进入后期，收入提升后预计带来更大利润弹性。云软件整体收入小增，利润多数承压下滑（亿元）资料来源：wind，申万宏源研究；2018年研发费用同比增速快主要因为会计准则变化。2017A2018A2019A2020A2021A2022A营业总收入194.34237.73282.13301.55365.79395.5822%19%7%21%8%营业成本182.95217.45256.60279.57361.11397.4819%18%9%29%10%销售费用54.2567.0377.6774.2398.62109.3724%16%-4%33%1

6、1%管理费用66.2939.1743.3441.5156.1157.42-41%11%-4%35%2%研发费用8.8550.0062.1967.8790.76102.01-24%9%34%12%归母净利润26.7935.7047.7131.4532.0214.5333%34%-34%2%-55%经营性净现金流52.3161.0262.6182.1974.1846.2817%3%31%-10%-38%61.1 20221.1 2022整体业绩见底整体业绩见底云硬件行业整体收入增速7%，利润增速8%，AI有望带来服务器等需求拉升云硬件厂商主要系服务器类厂商，AI算力需求提升将直接带动行业增速。业绩