北方华创-公司研究报告-半导体设备平台型公司受益国产替代加速-230526（32页）.pdf

1、证券研究报告公司深度研究半导体 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/32 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 北方华创（002371）半导体设备半导体设备平台型公司平台型公司，受益国产替代加速受益国产替代加速 2023 年年 05 月月 26 日日 证券分析师证券分析师 周尔双周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 证券分析师证券分析师 黄瑞连黄瑞连 执业证书：S0600520080001 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)299.16 一年最低/最高价 211.97/358.03 市净率(倍)7.77 流通 A 股市

2、值(百万元)157,942.37 总市值(百万元)158,423.20 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)38.49 资产负债率(%,LF)53.97 总股本(百万股)529.56 流通 A 股(百万股)527.95 相关研究相关研究 北方华创(002371)：2022 年报&2023 年一季报点评：业绩实现高速增长，引领半导体设备国产替代 2023-05-02 北方华创(002371)：2022 年业绩快报&2023Q1 业绩预告点评：国产替代加速，Q1 业绩超出市场预期 2023-04-14 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2022A 2023E 202

3、4E 2025E 营业总收入（百万元）14,688 21,165 27,514 35,300 同比 52%44%30%28%归属母公司净利润（百万元）2,353 3,543 4,759 6,171 同比 118%51%34%30%每股收益-最新股本摊薄（元/股）4.44 6.69 8.99 11.65 P/E（现价&最新股本摊薄）67.34 44.72 33.29 25.67 Table_Tag 关键词：关键词：#进口替代进口替代 Table_Summary 投资要点投资要点 本土本土半导体设备领军者，业绩半导体设备领军者，业绩呈现呈现加速增长加速增长势头势头 公司专业从事半导体装备、真空装备

4、及精密电子元器件等业务，其中半导体设备覆盖刻蚀、薄膜沉积、氧化扩散、清洗设备等领域，成功供货中芯国际、长江存储、华虹集团、武汉新芯等龙头客户。受益于内资晶圆厂大规模扩产&设备国产替代，公司业绩加速增长。1）收入端：）收入端：2022 年公司营业收入达到 146.88 亿元，2018-2022 年 CAGR达到 45%。2023Q1 实现营收 38.71 亿元，同比+81%，保持快速上升态势；2）利润端：）利润端：2022 年公司归母净利润为 23.53 亿元，2018-2022 年 CAGR 高达 78%，2023Q1 达到5.92 亿元，同比+187%。2022 年公司销售净利率和扣非销售净

5、利率分别达到 17.30%和14.34%，同比+4.98pct 和+6.01pct。截至 2023Q1 末，公司存货和合同负债分别达到150.12、78.22 亿元，同比+55%、+54%，验证在手订单充足，将保障业绩延续高增。海外制裁加速国产替代进程，海外制裁加速国产替代进程，大陆大陆半导体设备需求维持高位半导体设备需求维持高位 美国、荷兰、日本相继加入限制阵营，主要聚焦在先进制程领域，半导体设备国产替代诉求愈发迫切。底层技术方面，国产半导体设备企业在多个核心领域已具备先进制程技术积淀，具备持续扩张的底层基础。政策扶持方面，2023 年科技自主可控已经上升到举国体制，多省市将集成电路半导体芯

6、片纳入当地政府报告，并从技术创新、项目建设、资金支持等层面支持产业链发展，政策利好持续落地。海外制裁升级背景海外制裁升级背景下，半导体设备进口替代逻辑持续强化，我们看好晶圆厂加速国产设备导入，下，半导体设备进口替代逻辑持续强化，我们看好晶圆厂加速国产设备导入，2023 年年国产化率提升有望超出市场预期。国产化率提升有望超出市场预期。晶圆厂扩产方面，我们预计 2023 年内资晶圆厂资本开支整体持平或微降，好于年初市场预期。随着 2023Q2 招标陆续启动，国产半导体设备公司订单有望快速兑现。此外，半导体景气复苏同样利好设备，中国大陆 IC 设计龙头库存水位开始下降，行业底部信号清晰。SEMI 预