珠宝行业2022年年报综述：量价齐升推动黄金珠宝行业规模扩大部分个股2022年业绩增长亮眼-230525（15页）.pdf

1、 Table_RightTitle 证券研究报告证券研究报告|商贸零售商贸零售 Table_Title 量价齐升推动黄金珠宝行业规模扩大，部分量价齐升推动黄金珠宝行业规模扩大，部分个股个股 2 2022022 年业绩增长亮眼年业绩增长亮眼 Table_IndustryRank 强于大市强于大市(维持)Table_ReportType 珠宝珠宝行业行业 2022 年年报综述年年报综述 Table_ReportDate 2023 年 05 月 25 日 Table_Summary 行业核心观点：行业核心观点：短期来看，短期来看，金价震荡走高，婚嫁刚需释放叠加近年来黄金工艺的提升促使黄金珠宝消费量提

2、升，量价齐升推动黄金珠宝行业规模扩大。中长期中长期来看，来看，“悦己”观念之下的日常消费、节假日送礼、黄金投资等多场景渗透率的提升驱动行业规模稳步扩大，加之近三年疫情加速行业整合，珠宝龙头企业通过积极抢占渠道、升级品牌、开发新品等方式抢占市场，实现强者恒强。维持行业“强于大市”投资评级，建议关注优质珠宝标的维持行业“强于大市”投资评级，建议关注优质珠宝标的。投资要点：投资要点：行业总体情况：行业总体情况：20222022 年年黄金珠宝黄金珠宝行业行业规模持续规模持续扩大，扩大，黄金首饰消费黄金首饰消费占比提升占比提升。根据 Euromonitor 的数据显示，2022 年，中国黄金珠宝市场规模

3、回升至 8158.98 亿元，同比+6.77%。从价的角度来看，近年黄金价格震荡上行，2022 年伦敦金涨幅为 0.44%；从量的角度来看，近几年黄金工艺提升使得黄金饰品更受消费者青睐，随着“悦己”消费、送礼等多场景渗透率的提升，黄金首饰消费占比增加。行情表现：行情表现：珠宝珠宝板块板块 20222022 年年跑输跑输大盘指数大盘指数。2022 年，珠宝板块下跌21.12%，对标申万一级行业涨跌幅，珠宝排名第 23，落后于煤炭（+10.95%）、综合（+10.57%）、社会服务（-2.23%）、美容护理（-6.74%）、银行（-10.47%）等板块，跑输上证综指 6.00 个 pct。其中萃华

4、珠宝表现相对较好，2022 年涨跌幅为 47.03%。财务表现：（财务表现：（1 1）营收）营收&净利润：净利润：2022 年，珠宝板块个股营收涨跌分化。力量钻石、曼卡龙、周大生、萃华珠宝等业绩增长亮眼，迪阿股份、莱绅通灵短期承压；（2 2）毛利率）毛利率&净利率：净利率：部分个股销售费用率降低，利润率大多下降。中兵红箭盈利能力有所提升，中国黄金盈利能力稳定，潮宏基、周大生盈利能力有所下滑；（3 3）存货周转率存货周转率&营营运资金周转率：运资金周转率：多数板块个股存货周转率与营运资金周转率同比下降。中国黄金表现最优，存货周转率与营运资金周转率均居珠宝板块个股之首，分别为 11.22 次与 7

5、.28 次；（4 4）收入现金比）收入现金比&净现比：净现比：绝大多数个股收入现金比大于 1，少部分个股净利润现金比为负值；（5 5）估值：）估值：2023 年，珠宝板块个股的一致预测 EPS 对应的 PE 值在5-35 倍上下，曼卡龙的 PE 领先，为 35 倍，紧接着中兵红箭的 PE 在20 倍以上，黄金珠宝端个股 PE 分化。基金持仓情况：部分个股受机构资金追捧。基金持仓情况：部分个股受机构资金追捧。截止 2022 年末，老凤祥的机构持股比例最高，为 81.67%，中兵红箭、潮宏基、周大生、豫园股份、中国黄金均超 40%，受机构资金追捧。风险风险因素因素：经济下行风险、行业竞争加剧、渠道

6、拓展不达预期风险、品牌品类拓展不达预期风险。Table_Chart 行业相对沪深行业相对沪深 300300 指数表现指数表现 数据来源：数据来源：聚源，万联证券研究所 Table_ReportList 相关研究相关研究 4 月黄金珠宝线上景气度进一步上行，部分内资品牌表现杰出 4 月社零同比增长 18.40%，消费回暖趋势不改 3 月黄金珠宝线上数据表现分化，淘系平台涨幅喜人 Table_Authors 分析师分析师:陈雯陈雯 执业证书编号：S0270519060001 电话：18665372087 邮箱： 分析师分析师:李滢李滢 执业证书编号：S0270522030002 电话：155212