环保行业深度跟踪：算电协同持续推动中智算转型大有可为-260607（15页）.pdf

1、环保行业深度跟踪算电协同持续推动中，智算转型大有可为圣元环保：协同泉州移动布局算电协同，超50亿投资、1.5万P项目规划落地。根据泉州移动官方公众号披露，近期泉州移动与圣元环保达成“算力+能源”的南安绿色智算中心的共建合作协议：规划总投资金额达52.8亿元，计划部署标准机柜510个，规划总体算力规模达1.5万PFLOPS参考行业基本数据，1.5万PFLOPS总投资高达52.8亿元，意味着投资中大概率包括GPU等核心资产。在2026年“算电协同”首次被写入政府工作报告并纳入国家新基建工程的背景下，该项目作为国内少数完全采用“垃圾发电供电”的算力中心创新实践，可实现数据中心100%绿电消纳，并助力

2、垃圾焚烧企业的绿能价值有效变现。本次规划打造可复制、可推广的数绿融合商业模式，在全国其他12个垃圾焚烧发电厂复制拓展，力争打造一张覆盖全国的“绿电算力网络”。此外，圣元环保作为福建省为主、全国布局的垃圾焚烧民营标杆，近年依靠炉渣提价、供热改造以及电价确权进入到了业绩高速释放期，根据Wind一致预测，20252028年有望维持较高业绩复合增速业绩高增、低估值位置叠加算电协同潜力共振，值得重点关注。AI转型如火如荼，聚焦盈峰环境、大地海洋等卡位领先企业。根据公司财报，盈峰环境2025年切入算力租赁赛道，年报首次单列智云计算收入项，实现2.48亿元（同比+2983%），毛利率18%；截至26Q1，算

3、力租赁对应资产科目长期应收款cdot+使用权资产规模已达73.46亿元，对盈峰智能清洁科技、盈峰智算担保额度新增至106亿元，项目扩张节奏明显提速。华新科技布局存储再制造，根据公司财报，子公司坐落于海南自贸港洋浦经济开发区，聚焦DRAM内存颗粒、NANDFlash闪存芯片、SSD固态硬盘及各类存储模组的回收、检测、再制造与分选。此外，大地海洋设立智算创想子公司，加码AI服务器回收业务布局。固废、水务：低估值、高股息潜力突出，期待炉渣资源化、绿色蒸汽、算电协同等。25年/26Q1垃圾焚烧及水务板块扣非归母净利润183/50亿元（同比+0.8%/7.3%），未来垃圾焚烧板块可进一步期待供热改造、炉

4、渣销售等降本增效手段，并且可期待算电一体化等方式实现绿能价值变现。从现金流来看，25年垃圾焚烧/水务板块简略自由现金流34/19亿元，垃圾焚烧持续为正而水务板块首次转正。分红提升逻辑兑现，21-25年固废水务样本股平均分红比率由29.5%提升至45.3%、股息率由3.17%提升至4.15%，按照我们预测重点公司26PE仅7sim15mathrmX_circ风险提示。订单和新业务布局低预期，政策变动风险，分红低预期。相关研究一、圣元环保与泉州移动达成合作，关注垃圾焚烧公司算电协同进展各上市公司依然在推动算电协同合作：圣元环保与泉州移动近日达成战略合作，共建南安绿色智算中心。根据泉州移动微信公众号

5、，该项目总投资52.8亿元，规划部署510个标准机柜、1.5万PFLOPS算力，是国内少数完全采用垃圾发电供电的算力中心创新实践，可实现100%绿电消纳与PUE1.2。项目核心优势在于：圣元环保利用垃圾焚烧发电提供稳定绿电，并运用工业余热制冷技术降低PUE；泉州移动依托N+31+X算力布局接入全国一体化算力网络，提供云网、算力平台及政企服务全链条能力。双方以绿电直供+余热制冷构建一体化算力底座，重点承接区域低时延算力需求，提供AI算力服务、云服务及行业数字化解决方案。根据泉州移动微信公众号，该模式同时形成可复制、可推广的数绿融合商业模式，圣元环保可在全国其他12个垃圾焚烧发电厂复制拓展，打造覆

6、盖全国的绿电算力网络，为AIDC绿色转型树立标杆。垃圾焚烧算电协同优势突出，估值重构进行时。今年政府工作报告首次将“算电协同”写入国家战略，AI时代下绿色能源的战略意义正在不断拔高，对稳定、就近、低成本绿电的刚性需求持续爆发。垃圾焚烧：（1）正宗绿电+全额绿证，适配IDC绿电占比要求；（2）24小时连续稳发，是绿电里的“基荷火电”；（3）城市近郊区位，与零碳园区/AIDC天然匹配；（4）根据浦东发布公众号，上海黎明等项目已获批建设，头部公司均在推进。依托垃圾焚烧主业，算电一体项目备案/建设/合作提速，兼具业绩稳健dagger高分红cdot+低估值，是被市场严重忽视的算电协同优质绿电资产。二、生