2026夏季电商零售行业投资策略：消费筑底AI革新-260608（35页）.pdf

1、消费筑底AI革新(divcenter)#投资主线(/divcenter)主线1：AI商业化布局加速，电商平台超预期利润修复可期我国线上消费于3月以来增速放缓，互联网电商平台GMV增速同步下滑，但下半年随着新业务亏损收窄、高基数效应缓解，电商平台利润有望迎超预期修复。AI大模型持续迭代并深化端侧与场景化落地，mathsfAl+电商协同开辟新增量。推荐：阿里巴巴、美团、拼多多、京东。政策托底消费复苏，AI在物理场景的应用加速落地，传统企业技术革新开发的新业务从试点走向规模化兑现，主业稳步扩张与新业态加速布局形成双向协同，新场景新业务逐步爬坡开辟第二曲线增长。推荐：金马游乐。主线2：K型消费趋势明显

2、，“高端溢价”与“强性价比”或成下一阶段消费主线K型消费”上端：短期金价波动影响动销，长期行业竞争核心转向产品创新与品牌运营能力，建议关注：老铺黄金、潮宏基、菜百股份、周大生。奢侈品、免税等高端消费占比提升，具备相关业态运营的企业有望率先迎来业绩反转，建议关注：王府井。K型消费”下端：同质低价与性价比追求主要体现在日百及必选品类中，超市行业加速落地供应链优化与自有品牌升级，百货业态通过一店一策”优化体验式供给与商品力，经营效率持续改善。建议关注：永辉超市、步步高、汇嘉时代、重庆百货、家家悦。主线3：出海产业链高景气，潮玩IP国内外加速扩张近期地缘政治波动影响短期出口，但去年中美关税摩擦已验证中

3、国出海产业链韧性，新兴市场有效对冲地缘波动，看好未来进出口数据修复与AI大模型赋能外贸全链路效率提升。推荐：小商品城。情绪消费仍是新消费主线，中国潮玩IP产业供给端加速布局匹配需求扩张，头部优质潮玩品牌国内外影响力与商业化能力仍未充分兑现，国产IP出海方兴未艾。推荐：名创优品。风险提示：消费需求不及预期，行业竞争加剧，AI发展不及预期，新业务发展不及预期，金价下跌风险1.宏观：国内消费保持韧性，线上及服务消费驱动增长2.电商平台利润修复，重点关注AI商业化与新业务减亏3.K型消费分化，新消费景气延续4.供应链深度整合，线下零售变革破局1.1消费整体承压，线上及服务消费呈现韧性2026年4月社零

4、总额增速为0.2%，受高基数和油价上行短期压制影响，整体增速放缓。线上消费渗透率稳步提高，持续领跑社零整体增长，仍是拉动消费的重要驱动力。26年1-4月全国网上零售额同比增长6.6%，其中，网上商品零售额同比增长5.7%，网上服务零售额同比增长8.3%。商品零售和餐饮增速放缓，服务消费表现依然强劲。26年1-4月商品零售/餐饮/服务零售增速分别为1.7%/3.8%/5.6%，商品零售和餐饮收入增速双放缓，服务消费延续强韧性。1.2消费结构分化，下半年有望迎强劲修复短期多重因素压制消费，结构分化与转型加速。多重宏观因素叠加扰动市场，地产、油价、就业等因素共同压制居民消费能力与意愿。当前我们看到消

5、费结构明显分化，以旧换新政策边际效益递减，相关品类增速承压，但部分必选品与服装、化妆品等保持韧性，加之地缘局势逐步缓和，国内消费后续向上修复弹性充足。4月必选消费品整体表现稳健，部分品类增速实现健康正增长。烟酒、化妆品等品类表现亮眼，通讯器材在成本端涨价影响下增速有所放缓。政策补贴相关品类短期受高基数制约增长乏力，但预计下半年将逐步走出高基数周期，消费大盘增速有望改善。1.宏观：国内消费保持韧性，线上及服务消费驱动增长2.电商平台利润修复，重点关注AI商业化与新业务减亏3.K型消费分化，新消费景气延续4.供应链深度整合，线下零售变革破局2.1线上消费增速筑底企稳，渗透率保持稳定快递业务增速企稳

6、，与线上商品零售额增速差距缩窄。整体快递业务量增速较略有放缓，据国家邮政局，26年1-4月快递业务量累计完成645.7亿件，收入累计4979.3亿元，同比增长6.6%，高于网上商品零售额0.9pct，两者差距逐渐缩小。2.2平台主业增速回暖，新业务投入转向精细化新业务投放趋于谨慎，为利润修复提供强支撑。各平台在出海、即时零售、AI等新业务的投入策略转向，其中阿里巴巴春季干问APP营销投入导致新业务亏损环比扩大但后续预期收窄，美团和京东已出现亏损显著改善。我们认为，26Q1以来平台对于新业务投放转向精细化运营，ROI和协同将成为重点考核指标。2.3GMV增速维持收敛趋势，电商竞争格局趋稳，618