宏观研究-企业结汇会增加银行可用资金吗？-260603（4页）.pdf

1、 宏观经济研究|中国宏观经济点评 证券研究报告 请阅读最后评级说明和重要声明 1/4 报告日期 2026 年 06 月 03 日 分析师：段超分析师：段超 S0190516070004 分析师：徐琳分析师：徐琳 S0190521010003 研究助理：郑成霖研究助理：郑成霖 相关研究相关研究 【兴证宏观】从企业结汇到基础货币投放，总共分几步？-2026.05.20 企业结汇会增加银行可用资金吗企业结汇会增加银行可用资金吗？投资要点：投资要点：2026 年以来，出口企业结汇意愿有所提高，市场关注企业年以来，出口企业结汇意愿有所提高，市场关注企业收汇收汇结汇行为对银行可用资金的结汇行为对银行可用资

2、金的影响。本文影响。本文分析企业收汇结汇和外汇占款投放各环节银行可用资金的变动情况。分析企业收汇结汇和外汇占款投放各环节银行可用资金的变动情况。企业收到外汇并存入银行，不影响银行人民币超储企业收到外汇并存入银行，不影响银行人民币超储。从商业银行资产负债表来看，企业收到外汇并存入银行后，银行负债端外汇存款增加；由于境内商业银行常通过境外代理行、清算行或同业账户等完成外币清算和存放，因此资产端可能体现为存放同业款项科目增加；同时，根据中国人民银行的规定，金融机构吸收的外汇存款需缴存外汇存款准备金，现行的外汇存款准备金率为 4%，因此银行还需要向央行缴纳外汇存款准备金，表现为资产端外汇法定存款准备金

3、增加。该环节仅涉及银行外汇资产和外汇负债的变动，不影响银行可自由使用的人民币超额存款准备金，不改变银行体系流动性。企业向银行结汇，企业向银行结汇，银行需要银行需要就就新增人民币存款缴纳法定准备金，导致银行人民币超储减新增人民币存款缴纳法定准备金，导致银行人民币超储减少。少。当企业向银行结汇时，银行负债端外汇存款转变为人民币存款。资产端的变动包括：1）因为外汇存款减少，银行需要缴纳的外汇存款准备金减少，银行持有的外汇资产相应增加；2）因为人民币存款增加，银行需要缴纳法定人民币存款准备金。从人民币超储的视角来看，由于银行使用超储缴纳人民币存款准备金，因此银行人民币超储减少。此外，从银行资产结构来看

4、，企业结汇后，银行准备金计提口径也相应由外汇存款准备金切换为人民币法定存款准备金。由于目前人民币存款法定准备金率（大型机构 9%、小型机构 6%）高于外汇存款准备金率（4%），因此外汇存款转化为人民币存款，会增加银行法定准备金占用，压缩可自由运用的高流动性资产规模。若若银行向央行出售外汇，央行外汇占款增加银行向央行出售外汇，央行外汇占款增加进而投放基础货币，进而投放基础货币，银行人民银行人民币币超储增加，超储增加，流动性流动性扩张扩张。我们在此前的报告中详细讨论了企业结汇到央行基础货币投放之间的传导路径，如果企业结汇后，银行选择向央行出售外汇，会使得外汇占款增加进而被动投放基础货币（详参从企业

5、结汇到基础货币投放，总共分几步？）。对于商业银行而言，体现为资产端外汇资产减少，人民币超额准备金存款增加，银行体系流动性扩张。情景推演：情景推演：设外汇存款准备金率 4%，人民币存款准备金率 6%，人民币兑美元汇率 7。企业向银行存入 1 亿美元外汇：银行负债端外汇存款+1 亿美元；资产端外汇存款准备金+0.04 亿美元，外汇资产+0.96 亿美元，人民币超储变动人民币超储变动 0 亿元亿元。企业结汇 1 亿美元：银行负债端外汇存款-1 亿美元，人民币存款+7 亿元；资产端外汇存款准备金-0.04亿美元，外汇资产增加0.04亿美元，人民币存款准备金+0.42亿元，人民币超额存款准备金-0.42

6、 亿元，人民币超储变动人民币超储变动-0.42 亿元。亿元。银行向央行出售 1 亿美元外汇：银行负债端不变；资产端外汇资产-1 亿美元，人民币超额存款准备金+7 亿元，人民币超储人民币超储变动变动+7 亿元亿元。考虑企业结汇环节银行因缴纳人民币存款准备金减少超储 0.42 亿元，人民币超储人民币超储累计变动累计变动+6.58 亿元。亿元。整体而言，企业结汇后，由于商业银行需要就新增人民币存款缴纳法定准备金，银行超整体而言，企业结汇后，由于商业银行需要就新增人民币存款缴纳法定准备金，银行超储相应减少，企业结汇渠道本身并不能增加银行可用资金。储相应减少，企业结汇渠道本身并不能增加银行可用资金。后续