中国太保-公司深度报告：深度解析太保如何答好转型之卷顶风行船行稳致远-230518（31页）.pdf

1、 顶风行船，行稳致远深度解析太保如何答好转型之卷 Table_CoverStock 中国太保(601601)公司深度报告 Table_ReportDate2023 年 04 月 14 日 王舫朝 非银金融行业首席分析师 S1500519120002 010-83326877 相关研究 1.“长航”转型效果凸显，净利润和新业务价值高增 2.长航行动显成效，负债端有望继续释放积极信号 3.三季度利润表现强劲，改革成效初步展现 请阅读最后一页免责声明及信息披露 2 证券研究报告 公司研究 公司深度报告 中国太保中国太保(601601)(601601)投资评级投资评级 买入买入 上次评级上次评级 买入

2、买入 资料来源：聚源，信达证券研发中心 Table_BaseData 公司主要数据 收盘价（元）31.30 52 周内股价波动区间(元)34.93-18.01 最近一月涨跌幅()14.15 总股本(亿股)96.20 流通 A 股比例()100.00 总市值(亿元)3,011.17 资料来源：聚源，信达证券研发中心 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 闹 市 口 大 街9号 院1号 楼 邮编：100031 顶风行船，行稳致远顶风行船，行稳致远深度解析太保如何深度解析太保如何答好转型之卷答好转型之卷 Table_ReportDate 20

3、23 年 05 月 18 日 本期内容提要本期内容提要:人身险：以“上下一心持续推进长航行动”答出高品质良性循环答卷。人身险：以“上下一心持续推进长航行动”答出高品质良性循环答卷。公司从 2022 年 1 月 1 日起，以“芯”基本法为驱动，启动为期 18 个月长航行动一期工程，深化落地八大项目集，加快推进“三化五最三化五最”的职业营销转型。1）职业化方面职业化方面，推进“芯”基本法有效落地，打造“态 U 选”长航合伙人招募体系；专业化方面专业化方面，推动“态幸福”销售管理系统体系化落地，实现销售能力升级；数字化方面数字化方面，持续落地全流程数字化场景。2）聚焦聚焦核心人力核心人力，代理人队伍

4、质态不断提升，核心人力规模企稳。2022 年公司保险营销员月人均首年保险业务收入 6844 元，同比+47.6%；核心人力月人均首年保费收入 28261 元，同比+31.7%；核心人力月人均首年佣金收入 4134 元，同比+10.3%。3）多元渠道并行发展，价值银保业务高速发多元渠道并行发展，价值银保业务高速发展展。2022 年银保保费收入同比+308.7%；新单保费收入+332.0%，期缴保费同比+224.5%，银保渠道 NBV 同比+174.9%，NBV 占比同比+7.0pct。财产险：以“精准经营、精确管理、靶向施策”答出高质量可持续答卷财产险：以“精准经营、精确管理、靶向施策”答出高质

5、量可持续答卷。太保产险始终坚持高质量发展理念，加强品质管控，保费收入实现快速增长的同时，综合成本率持续优化。2022 年太保产险保费收入 1703.77 亿元，同比+11.6%，公司综合成本率表现（97.3%）行业领先，同比-1.7pct；综合赔付率 68.5%，同比-1.1pct，综合费用率 28.8%，同比-0.6pct。1）车险：紧抓新能源车发展机遇，不断强化精细化管理，深化客户经营车险：紧抓新能源车发展机遇，不断强化精细化管理，深化客户经营，2022年新能源车保费增速超 90%，业务成本稳中有降；2）非车险：不断夯实非车险：不断夯实承保盈利基础，持续优化品质结构承保盈利基础，持续优化品

6、质结构，主要业务中责任险、健康险、农业险等新兴领域业务保持较快增长势头，2022 年公司非车险保费同比+19%，综合成本率 98.1%，同比-1.4pct，进一步夯实了盈利基础。资产端：以“价值、长期、稳健、责任”投资理念答出稳健增长答卷资产端：以“价值、长期、稳健、责任”投资理念答出稳健增长答卷。1）集团投资资产实现稳步增长，投资风格稳健，长周期视角下总投资收益率集团投资资产实现稳步增长，投资风格稳健，长周期视角下总投资收益率水平领先同业水平领先同业。2014 年-2022 年末，集团总投资资产规模年复合增长率达 13.0%；2）大类资产配置稳定，固收类占比较高，但权益类资产占比大类资产配置