【中国银河】通信行业：Token指向算力高增长，AI商业模式逐步闭环-260527（18页）.pdf

1、行业动态报告 通信行业 证证证证证证 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 Token指向算力高增长，AI 商业模式逐步闭环 2026 证 05 证 27 证 核心观点 Token：锚定价值单元，推理需求提升带动市场空间增长。Token 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 Token证证证证证证证证证证证证证证证证 Token证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证Token证证证证证证证证证证证Token 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证

2、证证证证证证证C 证证证证证证 B 证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证AI 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 本土国产算力底座生态系统逐步完善，推理主导结构转型迎市场新空间。证证证 Token证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证

3、证证证证证证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证AI 证证证证 证 AI 资本开支投入逐步加码，基础设施 效能优化驱动供给产业 升级 提估值。Token证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 证证 证证证证证证证证证证证证Token证证证证证 证证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证AI证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证Token证证证证证证证证证证

4、证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 投资建议：证证证证证证证证证证证证AI 证证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证 证Token证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 证证证证证证证证证证证证证证 证（1）运营商：证证证 证证证 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 Token证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证AI 证证证 证证证证证证 证证证证证证 证（2）光通信：证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 AI 证证证证 证证证证证证 PCB 证GPU证证证证证证证证证证证证证证

5、证证证证证证 Token证证证证证证证 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 风险提示：证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证AI 证证证证证证证证证证证证证 通信行业 推荐 维持评级 分析师 赵良毕 证010-80927619 证zhaoliangbi_ 证证证证证证证证S0130522030003 王思宬 证wangsicheng_ 证证证证证证证证S0130525070005 刘璐 证 证证证证证证证证S0130526030001 相对沪深 300 表现图 2026 证 05 证 26 证 证证证证证证证证证证证证证证 相关研究1.证证证证证证证证证证证证_SpaceX证

6、证证证证证证证证证证证证证 2.证证证证证证证证证证证证 _证证证证证Token 证证证证证 AI 证证证证证 3.证证证证证证证证证证证证 _AI 证证证证证证证证证证证证证证证证证 -100%0%100%200%300%2025/5/272025/6/272025/7/272025/8/272025/9/272025/10/272025/11/272025/12/272026/1/272026/2/272026/3/272026/4/27SW 证证证证300 行业动态报告 通信行业 证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证证 2 目录 Catalog 一、Token商业化侧重推