【交银国际证券】盈利增长加快，上调目标价-260530（5页）.pdf

1、此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博搜寻 NH BCM 或 登录研究部网站 https:/ 交银国际研究交银国际研究 财务模型更新财务模型更新 证券证券 2026 年 5 月 29 日 华泰证券华泰证券(6886 HK)盈利增长加快，上调目标价盈利增长加快，上调目标价 我们调整了华泰证券（我们调整了华泰证券（6886 HK）的盈利预测。公司）的盈利预测。公司 2026 以来业绩增速明显加以来业绩增速明显加快，快，1Q26归母净利润同比增长归母净利润同比增长31.8%，业务发展呈扩张态势，投行、经纪及自，业务发展呈扩张态势，投

2、行、经纪及自营等多业务线全面开花。我们预测公司营等多业务线全面开花。我们预测公司 2026 年归母净利润增至年归母净利润增至 195 亿元人民亿元人民币，上调目标价至币，上调目标价至 21 港元，对应港元，对应 2026 年年 0.85 倍市净率，维持买入。倍市净率，维持买入。2025 年及年及 1Q26 业绩业绩：公司在 2025 年归母净利润 163.84 亿元（人民币，下同）、同比增长 6.7%的基础上，1Q26 实现归母净利润 48.0 亿元、同比增长 31.8%，盈利增速明显加快，其中投行业务实现净收入 8.6 亿元、经纪业务实现净收入29.1亿元、自营投资实现净收入47.7亿元，同

3、比分别增长 58.9%、50.5%及 42.7%。管理层重申公司将锚定建设一流投资银行目标，打造AI+国际化+财富管理长期增长引擎，特别是以AI驱动业务重构与组织进化，全面深化智能化转型，保持主要业务指标稳居行业前列。盈利展望更新盈利展望更新：我们更新了 2026-28 年预测，预计未来三年公司盈利能力持续增强，归母净利润分别达到 195/219/243 亿元。2026 年以来公司股价表现与业绩表现存在一定背离，考虑到其在财富管理、国际业务等方面的成长潜力，特别是在借助 AI 赋能降本增效的前瞻布局，估值仍有修复空间。维持买入买入评级，目标价上调至 21 港元。盈利预测变动盈利预测变动原预测原

4、预测新预测新预测变动变动原预测原预测新预测新预测变动变动新预测新预测百万元人民币百万元人民币2026E2026E2027E2027E2028E营业收入44,72741,500-7.0%49,52245,800-7.3%50,200同比增速8.9%15.9%+7.0ppts10.7%10.5%-0.2ppts9.6%营业利润16,215 22,100 35.3%19,012 24,900 31.0%27,600 同比增速10.6%20.2%+9.6ppts17.2%12.8%+4.4ppts10.8%归母净利润14,436 19,500 34.1%16,926 21,900 29.4%24,30

5、0 同比增速10.6%19.0%+8.4ppts17.1%12.3%+4.8ppts11.0%资料来源：公司资料，交银国际预测 1 年股价表现年股价表现资料来源：FactSet 资料来源：FactSet 收收盘盘价价目目标标价价潜潜在在涨涨幅幅港港元元 15.85港港元元 21.00+32.5%个个股股评评级级买买入入5/259/251/265/26-10%0%10%20%30%40%50%60%70%6886 HK恒生指数股股份份资资料料52周高位(港元)21.4452周低位(港元)12.96市值(百万港元)180,753.43日均成交量(百万)13.95年初至今变化(%)(15.78)20

6、0天平均价(港元)17.47金金天天Timothy.J(852)3766 18812026 年 5 月 29 日华泰证券华泰证券(6886 HK)下载本公司之研究报告，可从彭博搜寻 NH BCM 或 登录研究部网站 https:/ 2图表图表 1：主要财务指标历史数据及预测：主要财务指标历史数据及预测（百万人民币）（百万人民币）202420252026E2027E2028E总资产814,2701,077,3481,225,0001,342,0001,470,000总资产增速-10.1%32.3%13.7%9.6%9.5%营业收入33,51935,81041,50045,80050,200同比增