【国金证券】通信行业研究：字节计划700亿美元加码AI基建，Marvell业绩超预期-260531（11页）.pdf

1、字节计划700亿美元加码AI基建，Marvell业绩超预期通信周观点：1）华为在2026国际电路与系统研讨会上正式提出“韬（）定律”，以“时间缩微”替代“几何缩微”，通过逻辑折叠提升晶体管密度。过去六年已量产381款芯片；预计2031年高端芯片晶体管密度达1.4纳米制程同等水平。看好国产AI芯片放量带动国产算力链加速向上。2）高通与字节跳动达成AIASIC合作，字节将采购数百万颗定制芯片，用于AI算力支持。3）小米宣布MiMo-V2.5系列大模型API永久降价，最高降幅达99%，且不再区分上下文窗口长度。其中MiMo-V2.5Pro输入缓存命中价格降至0.025元/百万tokens，输出价格最

2、低降至6元/百万tokens；同步优化TokenPlan计费体系，用量提升至原来的5至8倍。4）台积电3纳米芯片下半年报价传将调涨15%，明年可能再涨5%至10%。受AI加速器、ASIC、手机芯片等需求同步涌入，3纳米产能持续满载，客户排队状况未明显缓解，月产能已拉升至16万至17.5万片，AI算力需求旺盛。5）字节跳动据悉考虑今年支出至多700亿美元用于AI基础设施建设，资金部分来自2025年约500亿美元利润；若条件有利，明年资本支出或将提高至约1000亿美元。6）Snowflake与AWS签订五年60亿美元采购协议，涵盖AWS自研Graviton芯片及GPU。公司第一财季营收13.9亿美

3、元，同比增长33%，全面超预期。此外，Snowflake宣布收购AI初创公司Natoma，进一步强化AI布局。7）Marvell发布2027财年第一季度财报，营收24.18亿美元，同比增长28%，数据中心业务贡献18.3亿美元，占总营收76%。公司大幅上调2028财年营收目标至约165亿美元。此外，Marvell宣布与英伟达扩大战略合作，涵盖光学互联、NVLinkFusion集成及AI-RAN等领域。8）苹果加码推进端侧AI，依托自研芯片在iPhone、Mac等终端设备本地运行AI模型，以降低隐私泄露风险并减少云端算力依赖。同时正探索通过模型蒸馏训练轻量化模型，并考虑收购端侧AI初创公司Liq

4、uidAI。9）戴尔科技2026财年全年营收1135亿美元，同比增长19%，创历史新高。第四季度AI优化服务器收入90亿美元，同比增长342%；预计2027财年AI服务器收入将翻倍至约500亿美元。10）和硕股东会表示，今年AI伺服器业务将实现10倍成长，下半年开始显效；美国工厂已完成测试，预计下半年启动生产。细分赛道：服务器：本周服务器指数-4.23%，本月以来，服务器指数-0.31%。戴尔科技2026财年第四季度AI优化服务器收入90亿美元，同比增长342%。AI服务器发展略超市场预期，全球AI算力需求持续增长。光模块：本周光模块指数+2.45%，本月以来光模块指数+17.98%。Marv

5、ell数据中心业务营收18.3亿美元，占总营收76%，同时与英伟达扩大战略合作，涵盖光学互联、NVLinkFusion集成及AI-RAN等领域，利好光模块及上游光器件。IDC：本周IDC指数-1.38%，本月以来，IDC指数+6.50%。华为提出“韬（）定律”，通过逻辑折叠提升晶体管密度，预计2031年高端芯片密度达1.4纳米制程同等水平；字节跳动考虑今年支出至多700亿美元用于AI基础设施建设，明年或提高至约1000亿美元；高通与字节达成AIASIC合作，字节将采购数百万颗定制芯片。国产算力链加速向上。核心数据更新：电信业务量收增速逐步提升。2026年1-4月电信业务收入累计完成5941亿元，同比下降1.7%。按照上年不变价计算的电信业务总量同比增长8%。2026年4月我国光模块出口数据同比+34.58%；1-4月累计同比+10.7%。投资建议与估值建议关注国内AI发展带动的服务器、IDC等板块，以及海外AI发展带动的服务器、光模块等板块。