互联网传媒行业：未来内容源动力=会生成×主动数据化——供给端已跑通需求端有赖交互方式乃至硬件创新-260527（39页）.pdf

1、分析师分析师焦娟焦娟登记编号：S1220525090006冯静静冯静静登记编号：S1220525090003未来内容源动力未来内容源动力=会生成会生成主动数据化主动数据化供给端已跑通，需求端有赖交互方式乃至硬件创新互 联 网 传 媒 团 队互 联 网 传 媒 团 队 中 期 行 业 策 略 报 告中 期 行 业 策 略 报 告证券研究报告|传媒|2026年05月27日报告摘要 AI时代内容产业的核心驱动力是“会生成主动数据化”。主动数据化不等于单纯“会生成”后者只是执行创作环节，真正的主动数据化涵盖基础层（素材归档）、创作层（AI生成与衍生）、经营层（统一人设、维护数字评分）、资产层（IP沉淀

2、与商业变现）和风控层。数字世界评价体系将从流量数据转向“权限至上邀请为王”：权限对应数字心智与资产层级，邀请是用户心智的准入放行资格。分发与转化效率取代内容本身成为胜负手，变现进一步前置。当前AI内容供给端已跑通，大众内容无技术障碍，但顶尖创作仍有瓶颈；需求端新消费范式有赖新硬件（如苹果轻量级AI眼镜）带来的交互创新。预计，2026年第三季度伴随苹果Glass官宣，传媒板块将迎来新一轮行情，大概率与AI视频内容、IP相关；2027年将有很多个股改变细分垂类场景。内容方向上，AI音乐最快，AI漫剧发展迅猛但商业模式较差，AI游戏最慢。新硬件落地后，将先出现空间浏览、沉浸式操控等工具类应用，随后诞

3、生空间叙事、互动剧、全息演艺等全新内容形态，类比苹果智能手机2010-2013年的产业景气上行周期。选选股逻辑与标股逻辑与标的的：报告将标的分为四类业绩优秀但业务逻辑被AI明显冲击（规避）；逻辑清晰但业绩被明显吞噬（相对期待）；暂且看不清确定性受益（精选个股）；确定性受益的部位（首选）。三季度建议关注1）市值100亿以上：凤凰传媒、南方传媒、中原传媒、中文传媒、新华文轩、上海电影、中文在线、粤传媒；2）弹性标的（市值100亿以下）：荣信文化、新经典、出版传媒、龙版传媒、金逸影视、幸福蓝海。风险提示风险提示：AI政策层面剧烈变化的风险；AI产业进程马上进入深水期（AI应用），分歧多争议大带来的市

4、场剧烈波动风险；财务报表（成本、费用等）失控的风险。2WUUYsPpPnMrNoMrPrRnPqPbRaO6MmOqQtRsMfQrRtOjMnPvM7NoOvMwMmPoOxNrNqN1正在向数字世界迁徙，一切都将（被）数据化CONTENT目录2数字世界评价体系：权限至上邀请为王3分发与转化为皇：内容变现进一步“前置”4内容AI生产的基础设施已具备，且内容的AI供给已跑通35静待需求端消费新范式6风险提示变化更大）1正在正在向数字世界迁徙，一切都将（被）数据化向数字世界迁徙，一切都将（被）数据化CONTENT目录2数字世界评价体系：权限至上邀请为王3分发与转化为皇：内容变现进一步“前置”4内

5、容AI生产的基础设施已具备，且内容的AI供给已跑通45静待需求端消费新范式6风险提示变化更大）什么什么是“数据化”是“数据化”、被“数据化”、主动数据化、AI时代的主动数据化会生成5资料来源：方正证券研究所 数据数据化化：物理行为、情绪认知、创作内容、交易往来、交互动作、身份关系，最终都会转译成可存储、可计算、可生成、可流转的数据形态。AI只有识别、运算数据形态全部数据化后，才能实现规模化AI创作、复用、改写、衍生，实现供给端组织生产实现高效分发只有数据形态，才能跨平台极速分发、精准推送、标签匹配用户沉淀可复用IP数字资产变成长期可增值数字资产，脱离单次作品损耗催生新交互新消费范式只有数据交换

6、，才能重构用户消费场景与体验重构评价与协作规则流量层级、用户价值判定，全部依靠数据维度打分供给生产分发流转资产沉淀用户消费行为再数据反馈，循环迭代打通供需闭环适配AI生产基础设施支撑批量供给什么是“数据化”、被“数据化”被“数据化”、主动数据化、AI时代的主动数据化会生成6资料来源：方正证券研究所 被被数据化数据化：用户无意识的一举一动，都会被系统自动编码成数据；本质是为AI生产、流量分发、商业变现、业态迭代提供基础依据，是数字世界运转的必然底层要求。行为轨迹抓取行为轨迹抓取：点击页面、滑动进度、停留时长、退出节点、反复回看片段，自动转化行为标签数据视听交互采集视听交互采集：观看画面、收听语音