新宝股份-公司研究报告-出口代工复苏渐近自主品牌持续进化-230516（22页）.pdf

1、请请务务必必阅阅读读正正文文之之后后的的信信息息披披露露和和重重要要声声明明公公司司研研究究深深度度研研究究报报告告证证券券研研究究报报告告industryIdindustryId小小家家电电investSuggestion增增持持(维维持持）marketData市市场场数数据据市场数据日期2023-05-15收盘价（元）16.64总股本（百万股）826.73流通股本（百万股）822.95净资产（百万元）6976.98总资产（百万元）12864.53每股净资产(元)8.44来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理relatedReport相相关关报报告告【兴 证 家 电】新 宝 股 份（0

2、02705.SZ）2022 年报及 2023年一季报点评：股东增持彰显信心，静 待 出 口 复 苏 拐 点 2023-04-30【兴 证 家 电】新 宝 股 份（002705.SZ）2022 年业绩快报点评：Q4 利润率承压，静待出口拐点2023-02-28【兴 证 家 电】新 宝 股 份（002705.SZ）2022 年三季报点评：Q3 内销收入逆势高增，盈利 水 平 回 升 至 历 史 高 位 2022-10-28emailAuthor分分析析师师：颜颜晓晓晴晴S0190521020002苏苏子子杰杰S0190522070005assAuthor研研究究助助理理：王王雨雨晴晴投投资资要要点

3、点summary内内销销：产产品品迭迭代代+内内容容种种草草模模式式打打通通，自自主主品品牌牌全全面面成成长长差差异异定定位位+爆爆品品迭迭代代+营营销销加加持持，摩摩飞飞开开拓拓新新式式小小家家电电成成长长之之路路。摩飞贡献内销收入五成以上，由早期依靠单一爆品出圈成长为稳健增长的全品类小家电品牌，核心动力来自于独特的高端西式小家电定位、爆品迭代品类延伸的产品策略以及兴趣种草式的内容营销，为公司平台化品牌运营提供经验。家家用用咖咖啡啡机机市市场场升升温温，百百胜胜图图快快速速成成长长。当前咖啡机市场持续升温，百胜图定位中高端家用咖啡机，公司咖啡机生产制造经验丰富，加强拓品及内容营销，未来空间广

4、阔。国国内内热热点点品品类类快快速速更更迭迭，梯梯队队式式品品牌牌矩矩阵阵成成长长仍仍有有空空间间。对标海外，国内小家电市场长期渗透率仍有空间，行业热点品类快速更迭，结构化升级及新兴场景成两大增长动力。公司内销品牌梯队成型，摩飞引领增长，东菱、百胜图强化支撑，茶类品牌鸣盏、个护品牌歌岚、专业品牌莱卡有望逐步成长。外外销销：代代工工实实力力领领先先，出出口口拐拐点点渐渐近近研研发发制制造造筑筑基基，多多元元品品类类扩扩张张，外外销销持持续续拓拓客客。公司代工技术经验积累深厚，柔性化生产能力持续升级：（1）制制造造端端，产能充沛增强规模优势。（2）运运营营端端，数字信息化建设提升运营效率。同时，公

5、司通过满足客户个性化需求增强拓客能力，且基于在厨小电领域积累的制造能力，向生活电器品类延伸，拓宽外销收入增量空间。欧欧美美小小家家电电需需求求修修复复，出出口口向向上上拐拐点点渐渐近近。2023 年 3 月以来，家电出口增速持续改善，海外主要零售商去库存持续进行，叠加前期较低基数，小家电出口需求有望回暖。公司为海外小家电代工龙头，产品力及海外渠道资源优势显著，后续海外需求回升，公司外销收入有望持续改善。盈盈利利预预测测与与评评级级：我们预测公司 2023-2025 年 EPS 分别为 1.18/1.33/1.49 元，5 月 15 日股价对应 PE 分别为 14.1/12.5/11.2 倍，维

6、持“增持”评级。风险提示：原材料成本大幅上涨，终端需求不及预期，行业竞争加剧。主主要要财财务务指指标标主要财务指标会会计计年年度度20222023E2024E2025E营营业业收收入入(百百万万元元)13696143071567117035同同比比增增长长-8.2%4.5%9.5%8.7%归归母母净净利利润润(百百万万元元)96197610991229同同比比增增长长21.3%1.5%12.6%11.8%毛毛利利率率21.1%21.5%21.9%22.2%ROE13.8%12.9%13.1%13.3%每每股股收收益益(元元)1.161.181.331.49市市盈盈率率14.314.112.51