通信行业分析报告：数字基座光、车先行-230515（38页）.pdf

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1、证证券研究券研究报报告告本报告仅供华金证券本报告仅供华金证券客户客户中的专业投资者参考中的专业投资者参考请请仔仔细细阅阅读读在在本本报报告告尾部尾部的的重重要要法法律律声声明明数字基座，光数字基座，光/车先行车先行分析师：李宏涛分析师：李宏涛 S0910523030003通信通信行业行业/行业分析报告行业分析报告评级：领先大市（维持）评级：领先大市（维持）20232023年年5 5月月1515日日通信行业分析报告通信行业分析报告 汽车智能化时代已来，光通信/感知是底座1目录目录 光车加速，驱动汽车智能化落地光车加速，驱动汽车智能化落地2 投资建议投资建议3目录目录contents2.1 2.1

2、 光感车光感车2.2 2.2 光联车光联车2.3 2.3 光应用光应用 4WjW0XmUfW5XgV0XkW8Z9P8Q8OnPmMsQoNkPpPmRlOnMrO9PpPzQuOoNqMxNpMnP 3请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明1.1 汽车数字化加速落地，为企业带来高增值汽车数字化加速落地，为企业带来高增值u 数字化大势所趋数字化大势所趋，汽车智能化已成为行业共识汽车智能化已成为行业共识。2022年比亚迪研发投入达到了202.23亿元,同比增长90.31%;研发人员数量达到69697人,较上年同期增长72.59%，包括携手华为云推出车联网系统，自研DiPilot高级智能驾驶辅助系统

3、，还有诸如BYD e3.0平台等底层系统。u 数字化数字化/数字技术数字技术加速汽车加速汽车迭代迭代，为企业带来高溢价增值，为企业带来高溢价增值。汽车工业中设计、研发和营销环节呈现出更高的增效价值。数字化设计/研发加速汽车的更新迭代，随着数字技术的不断渗入，道路状况信息系统、车辆防碰系统、智能座舱、车载大屏等已逐渐形成购车标配。资料来源：艾瑞网、华金证券研究所图图表表2 2 车数智化后的功能车数智化后的功能变化变化图表图表1 1 汽车工业的微笑曲线汽车工业的微笑曲线附加价值概念预研工程设计样车试验零部件供应生产制品物流仓储销售售后服务品牌营销传统模式数智化 4请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声

4、明u 光芯片成为汽车智能化刚需：光芯片成为汽车智能化刚需：汽车智能化已形成包括通信芯片、通信模组的完整产业链生态，为满足智能座舱、自动驾驶等应用场景，高实时、广连接、低时延的光芯片不可或缺。u 高算力车载模组渗透率逐渐提升：高算力车载模组渗透率逐渐提升：2020年，全球市场搭载车联网功能的新车渗透率约为45%，移远通信、美格智能推出搭载高制程芯片的高算力车规级模组，推动单车到车路协同迈进。1.2 光通信：光通信：5G+车联网车联网=光芯片光芯片+车载模组车载模组图表图表3 3 智能网联车渗透率情况智能网联车渗透率情况图表图表4 4 车联网技术整体发展阶段车联网技术整体发展阶段资料来源：IHS

5、Markit,亿欧智库，华金证券研究所 5请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明资料来源：华为智能汽车解决方案白皮书、华金证券研究所1.3 光感知光感知：车载传感的车载传感的中枢中枢u 环境感知传感器常用于自动驾驶、ADAS、机器人、车联网车路协同等领域，主要包括车载摄像头、超声波雷达、毫米波雷达、激光雷达，为车辆自动驾驶、智能化提供支撑。u 光感知是汽车之“眼”。毫米波雷达（110170GHz），激光雷达（905nm ToF 1550nm），摄像头（从可见光到红外热成像），“全频谱”构建汽车的感知能力。图表图表6 6 汽车智能高配汽车智能高配图表图表5 5 华为智能汽车解决方案华为智能汽车解决

6、方案理想L9配备128线激光雷达，6个800万摄像头、12个超声波传感器，HUD抬头显示、3K车载屏 汽车智能化时代已来，光通信汽车智能化时代已来，光通信/感知是底座感知是底座1目录目录 投资建议投资建议3目录目录contents2.1 2.1 光感车光感车2.2 2.2 光联车光联车2.3 2.3 光应用光应用 光车加速，驱动汽车智能化落地 2 车辆智能化车载终端单元路侧单元车云（车内）管控制调度端云台自动驾驶5G模组V2X车云（道路）道路控制调度7总体总体架构架构华金证券研究所光感车光联车光应用 8请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明u利用无线电波（雷达波/电磁波）测算距离。u一般的探测距

7、离在0-200米之间，穿透能力强，具有全天候全天时的特点。毫米波雷达资料来源：智研咨询、华金证券研究所2.1.1 光感光感车车：主流车型配比主流车型配比车型车型零跑C11极氪001蔚来ET7智己L7理想 ONE2021小鹏P5上汽R ES33极狐阿尔法S华为Hi版激光雷达1213毫米波雷达515555126超声波雷达1212121212121212摄像头111511125131213图表图表7 7 智能汽车传感器位置示意图智能汽车传感器位置示意图图表图表8 8 主流车型传感器数量配比主流车型传感器数量配比u利用算法进行目标物体和颜色的识别u技术成熟，价格低；u夜间以及逆光、暴雨、浓雾环境下性能

8、不佳车载摄像头u利用超声波测算距离。u频率越高灵敏度越高，传播距离远，但传播速度慢。u探测距离在0.1-3米之间时精度较高超声波雷达u向目标发射探测信号（激光束）。u可得到多项数据，探测距离远。u车规级产品难度高；成本高；寿命短。激光雷达 9请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明资料来源：华经产业研究院、华金证券研究所2.1.2 光感车：激光雷达高速光感车：激光雷达高速增长，百亿级蓝海市场增长，百亿级蓝海市场4.61624.837.254.7020406020212022E2023E2024E2025E市场规模（亿元）u 激光雷达出货量主要依靠车企推动，其次是消费者对于ADAS体验的消费。u 2

9、023年搭载激光雷达汽车出货量保守估计30万台，合理预计30-50万台。20232023激光雷达增量来源激光雷达增量来源第一梯队蔚来、理想、BYD、极氪第二梯队小鹏、哪吒、吉利、上汽u 以保守出货量30万台为标准，激光雷达均价4500计算，单车搭载方案平均2颗为例，可得出2023年国内激光雷达市场规模可达27亿元。u 2023年我国激光雷达汽车出货量有望破30万台，激光雷达市场达近30亿。u 激光雷达平均价格呈下降趋势，随着规模效应加深，价格将进一步下探，随着电动汽车搭配激光雷达的方案愈加成熟，将促使激光雷达市场快速发展。图表图表9 9 2017-2025 2017-2025年全球激光雷达市场

10、规模年全球激光雷达市场规模图表图表10 10 20212021年年-2025-2025年中国车载激光雷达市场规模年中国车载激光雷达市场规模5.166.810204065100135.4201720182019202020212022E2023E2024E2025E市场规模（亿美元）10请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明资料来源：公司官网、潮电智库、华金证券研究所2.1.3 光感车：激光雷达赛道光感车：激光雷达赛道成长期，马太效应显现成长期，马太效应显现u 国内外各大激光雷达厂商，技术路线多样化，赛道进入快速成长期。u 国外激光雷达厂商具有技术优势，公司规模较大。国内起步晚但发展速度较快，逐渐

11、完成技术追赶。u 中国激光雷达市场马太效应显现，速腾、大疆、禾赛、图达通、华为合计占80%-90%份额。u 目前激光雷达产品以混合固态和机械式为主，未来将向纯固态式迭代。32%17%9%8%6%6%6%6%6%4%valeo法雷奥robosense速腾聚创大疆Luminar华为禾赛DensoContinentalceptoninnoviz图表图表11 11 全球车载激光雷达全球车载激光雷达TOP10TOP10品牌市场份额品牌市场份额 11请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明资料来源：鉴智机器人视觉雷达Roadmap、华金证券研究所2.1.4 光感车光感车：4D成像雷达快速崛起成像雷达快速崛起u

12、 视觉雷达是通过视觉方案对行车环境进行全面感知的软硬件系统；可以将行车中的2D提升至3D，通过时空融合进一步得到4D信息。随着单目、双目向多目演进，立体视觉方案逐渐渗透智能驾驶系统。u 4D成像雷达：成本与传统毫米波雷达相近，性能媲美激光雷达，价格在百元至千元上下不等，将从2023年初开始小规模前装导入，预计到2023年突破百万颗搭载量。激光雷达：大雾、雨雪天气效果差，并且无法获得外界图像4D成像雷达：全天候抗干扰，夜晚、雨雪等环境适应性更强图表图表1313 4D 4D成像雷达效果图成像雷达效果图图表图表1212 4D 4D成像雷达效果图成像雷达效果图 12请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明

13、资料来源：头豹研究院、华金证券研究所2.1.5 光感车光感车：车载：车载多传感融合多传感融合u 车辆感知系统通过激光雷达、车载摄像头、毫米波雷达对外部环境进行识别，采集并传输信息与数据，使车辆具备感知路面、车辆以及建筑物等各种影响汽车驾驶安全因素的能力。u 目前感知系统主流方案是以激光感知和视觉感知为主，可感知障碍物、预测车辆行驶轨迹、调节车辆行驶速度，未来将向多传感器实现感知功能发展。图表图表15 15 特斯拉感知系统特斯拉感知系统图表图表14 14 三大雷达传感器工作原理三大雷达传感器工作原理障碍物接收系统发射系统信号采集收集系统控制系统 13请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明uAR-H

14、UD 产品有望实现弯道超车。融合ADAS的AR-HUD作为未来发展趋势，其核心技术在于成像技术、空间光学和数字显示界面，国内厂商逐渐崭露头角，研发技术持续突破。u2022年中国市场乘用车新车搭载HUD约为150.7万台，渗透率逐渐提升；2022年中国汽车HUD市场规模约40.2亿元，预计2025年市场规模有望突破120亿元，渗透率将超过30%。2.1.6 光感知：光感知：AR-HUD有望弯道超车有望弯道超车图表图表16 HUD16 HUD技术原理技术原理u 2022年上汽飞凡R7首发搭载华为AR-HUD，实现全球量产车型最大可视角135和最高清分辨率1920730。u 2022年华阳基于单PG

15、U 设计方案，打造了在体积、显示效果、BOM成本方面具备优势的双焦面AR-HUD，并获长城定点项目。图表图表17 17 飞凡飞凡R7R7 AR-HUDAR-HUD平视系统平视系统 图表图表18 18 华阳双焦面华阳双焦面AR-HUDAR-HUD 资料来源：百度，华金证券研究所 14请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明u 激光大灯逐渐成为车厂标配。激光大灯狭窄的光斑，照射力和穿透性极强，照射距离可达传统的两倍，宝马、奔驰、汉兰达、凯美瑞、凯迪拉克、比亚迪等众多车型逐步标配激光大灯。u 2021年矩阵大灯渗透率持续提升，渗透率约为5%，预计2025年智能大灯行业市场规模达到240.91亿元，矩阵大

16、灯渗透率达35%，单车价值超3500元。2.1.7 光感知：光感知：智能车灯逐渐成为车厂标配智能车灯逐渐成为车厂标配图表图表1919：ADBADB工作工作功能功能展示展示控制远光灯分区照射控制远光灯分区照射图表图表2020：华为智能车灯华为智能车灯方案方案精细化照明，智能光毯精细化照明，智能光毯资料来源：百度，华金证券研究所图表图表1818：AFSAFS工作功能展示工作功能展示自动调节大灯照射角度自动调节大灯照射角度 汽车智能化时代已来，光通信汽车智能化时代已来，光通信/感知是底座感知是底座1目录目录 投资建议投资建议3目录目录contents2.1 2.1 光感车光感车2.2 2.2 光联车

17、光联车2.3 2.3 光应用光应用 光车加速，驱动汽车智能化落地 2 16请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明u 信息多媒体系统网络带宽需求高。目前车内通信的传输速率包括四类：A类为速率在10K/bs以下的低速通信网络，B类为10-125K/bs之间的中速网络，C类为125K/bs-1M之间的高速网络，D类为速率大于1M的信息多媒体系统网络。u MOST总线利用光脉冲，传输速率快。车内通信四大总线技术：CAN总线、LIN总线、FlexRay总线和MOST总线。MOST总线应用场景为多媒体音视频传输。其传输介质为光纤，传输速率高于其他三类总线,利用光脉冲传输数据，采用环形布局，一个网络中最多可以

18、有64个结点。2.2.1光联车：光联车：大带宽车载通信大带宽车载通信图表图表2121：MOSTMOST总线示意图总线示意图图表图表2222：奥迪：奥迪A6A6高带宽高带宽MOSTMOST总线信息娱乐系统总线信息娱乐系统资料来源：百度，华金证券研究所 17请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2.2.2 光联车：链路光联车：链路通信光纤化，光进铜退通信光纤化，光进铜退u 车载以太网传输速度升级，光纤替铜是趋势。1、汽车电气和自动驾驶结构推动布线系统的挑战，48伏电气结构还需要跨域隔离要求；2、速率超过100Mb/s的铜线链路通过OEM EMC规范的成本高。u 光网络：静电隔离、鲁棒性、低成本和低重

19、量，可节省铜线线束的30重量；传输速率达千兆。u 高压高速线缆随着汽车电动化需求提升。高速线缆以镀银导体和发泡绝缘芯线为材料，ADAS、自动驾驶、车内高速网络需求带动总体用量提升；预计到2025年高速线缆全球市场规模将增长至219亿元，我国规模63亿元。图表图表2323：车舱内网络需求：车舱内网络需求示意图示意图POFPOF光纤是最可靠方案光纤是最可靠方案图表图表2424：中国汽车高速线缆市场规模：中国汽车高速线缆市场规模资料来源：华经产业研究院，华金证券研究所 18请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明资料来源：亿欧智库，华金证券研究所2.2.3 光联车：车路协同整体架构光联车：车路协同整体架

20、构u 车路协同是基于无线通信、传感探测等技术进行车路信息获取，通过车车、车路信息交互和共享，并实现实现人、车、路、云之间的数字化信息交互，提高道路交通安全、缓解交通拥堵。u 车路协同中的车指的是智能网联车辆，路则是由路侧感知单元（包括激光雷达、毫米波雷达、摄像头、行人及车辆检测、气象传感器）、边缘计算单元（MEC）、路侧通讯单元（RSU）等三大单元模块组成。图表图表2525 车路协同整体架构车路协同整体架构边缘计算边缘计算OBU智能驾驶芯片智能驾驶芯片T-BOX/RSU激光激光/毫米波毫米波/超声波雷达超声波雷达通信模组通信模组图表图表2626 车路车路协同协同主要涉及产品主要涉及产品 汽车智

21、能化时代已来，光通信汽车智能化时代已来，光通信/感知是底座感知是底座1目录目录 投资建议投资建议3目录目录contents2.1 2.1 光感车光感车2.2 2.2 光联车光联车2.3 2.3 光应用光应用 光车加速，驱动汽车智能化落地 2 20请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明资料来源：自动驾驶系列丛书清华出版社、华金证券研究所2.3.1 光应用光应用：自动：自动驾驶驾驶L2向向L3迈进迈进u 智能传感器、定位系统与V2X实现感知层应用场景，通过决策规划层面的算法计算，依靠智能汽车硬件的执行控制实现在复杂路况的自动驾驶功能。u 目前自动驾驶L2级渗透率不断提升，整体市场处于L2向L3发展阶

22、段。部分车型已增加L3级选装功能，多数车企选择预埋多个智能传感器，为L3乃至更高级别自动驾驶做好准备。车型车型自动驾驶级别自动驾驶级别特斯拉Model SL3（选装）蔚来ET5L3（选装）小鹏P7L2.5集度ROBO-01L2+AITO问界M7L2极狐阿尔法S Hi版L2图表图表28 28 主流车型自动驾驶级别主流车型自动驾驶级别图表图表27 27 自动驾驶架构图自动驾驶架构图 21请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明资料来源：智能交通技术，百度、华金证券研究所2.3.2 光光应用应用：智慧智慧公交规模落地公交规模落地u 利用车路协同技术提升智能公交管理水平。路侧单元RSU实现公交专用道沿线的

23、网络覆盖，形成智能公交车联网；交通信号控制系统可通过车载单元OBU监测到公交车辆到达，为公交车辆提供信号优先服务。u 车路协同系统可为公交车辆提供车队行驶服务，减小车辆间隔，提高公交车辆的通行能力，并为公交车辆提供主动安全服务。目前国内长沙、成都、武汉分别实施了公交车路协同项目。图表图表29 29 公交优先通过路口场景示意图公交优先通过路口场景示意图图表图表30 30 智能公交应用智能公交应用 22请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明资料来源：百度，华金证券研究所2.3.3 光应用：光应用：智慧智慧公路建设加速公路建设加速u 智慧公路是由自动驾驶车辆、智能道路基础设施等构成的公路，交通运输部目

24、前已在北京、河北、吉林、江苏、浙江、福建、江西、河南、广东九省（市）推进新一代国家交通控制网和智慧公路试点。u 目前我国已有20个省份、40余条线路开展基于车路协同智慧高速公路建设的工作。“十四五”期末，江苏将建成公路桥梁健康监测系统及平台、“智慧路网”云控平台；完成智慧公路建设1200公里以上。图表图表31 31 沪宁智慧高速沪宁智慧高速车辆进行有效引导和实时管控车辆进行有效引导和实时管控图表图表32 32 五峰山未来高速五峰山未来高速实现车道级雾天行车诱导实现车道级雾天行车诱导 23请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明资料来源：华金证券研究所整理2.3.4 竞争竞争格局：芯片突破，产业多方

25、竞争加速格局：芯片突破，产业多方竞争加速u 从参与主体来看，光车应用多个环节，包括车辆提供、终端服务、平台运营、高精地图与定位、通信服务、云计算服务等；其中涉及的玩家类型也较为丰富，包括车企、终端服务商、科技互联网方案提供商、车联网公司、图商及定位系统提供商、通信方案供应商、云计算服务商等。车载车载终端终端通信模组通信模组通信芯片通信芯片T-BOX云云计计算算车辆车辆服务服务传统车传统车新势力车新势力车芯片仍被国外把控，但国产有突破，中国信科集团已发布LTE-V2X测试芯片模组；大唐高鸿、华为量产商用车规级模组汽车云市场仍处于行业发展初期，其头部5家厂商市场份额总和超70%，市场集中度较高传统

26、车企比亚迪、广汽市场竞争力强劲，新势力品牌中理想车型的排名靠前。竞争格局 24请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明资料来源：36氪研究院、华金证券研究所整理2.3.5 市场市场规模：百公里千万投资释放增量空间规模：百公里千万投资释放增量空间u 根据ICVTank公布的数据，2019年全球V2X行业市场规模为900亿美元，中国V2X行业市场规模为200亿美元，占全球市场约22.2%。u 交通部在全国测试车路协同，双向车道预计带动50-100万/公里投资（RSU7-8万、雷达30万、边缘计算控制器3-6万）。u（半）封闭道路是最有可能优先爆发的场景：港口、码头、物流园区、景区、运动场馆等。图表图表

27、33 33 2017-20222017-2022年中国年中国V2XV2X行业市场规模及增速行业市场规模及增速图表图表34 34 百公里车路协同设备测算百公里车路协同设备测算0%20%40%60%80%100%0100200300400500600201720182019202020212022E中国V2X行业市场规模（亿美元）增速（%）汽车智能化时代已来，光通信汽车智能化时代已来，光通信/感知是底座感知是底座1目录目录目录目录contents2.1 2.1 光感车光感车2.2 2.2 光联车光联车2.3 2.3 光应用光应用 光车加速，驱动汽车智能化落地光车加速，驱动汽车智能化落地 2 投资建

28、议 3 26请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明u 2022年汽车系列传感器销售同比增加32%，新能源及智能网联汽车业务成为公司主导业务，销售贡献占比超过54%。公司23年初推出1800v高压PTC芯片，积极布局激光大灯、车载网关等车载系统应用。u 公司车用传感器客户主要包括如：比亚迪、蔚来、理想、上汽、一汽、特斯拉等知名厂家，获得知名德系车企以及Valeo全球车用传感器供货资格。华工科技华工科技：车载传感器获多客户订单：车载传感器获多客户订单-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%-20020406080100120201820192020202

29、12022营业收入归属净利润营业收入同比增长净利润同比增长图表35 华工科技盈利情况图表36 车载传感器资料来源：华工科技2022年报，华工科技公众号，东方财富网，华金证券研究所 27请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明资料来源：网通社、华金证券研究所金信诺金信诺：前瞻布局车：前瞻布局车载载以太网的高速线缆以太网的高速线缆u 公司是中国第一家同时主导制定线缆及连接器国际标准的民营企业，累积主导或参与制修订的各类标准41项，拥有授权专利合计626项,在新能源汽车领域与比亚迪、吉利、中国中车、宁德时代等业内顶尖客户展开战略合作。u 主营的汽车雷达PCB产品主要用于24G和77G毫米波雷达，公司最新

30、量产产品KSHS-11-32-002高速率电缆，适用于10GHz，干扰能力极强，可有效抑制EMI，时序定位准确，可广泛的应用于多个领域。图表38 金信诺汽车雷达PCB产品25.9326.7719.6127.3421.311.320.71-0.660.47-3.7820182019202020212022单位：亿人民币图表37 金信诺盈利情况营业收入归母净利润 28请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明资料来源：网通社、华金证券研究所新亚电子：新亚电子：电子线材龙头企业电子线材龙头企业u 公司终端客户包括海尔、海信、美的、格力等国内名牌，大金、索尼、佳能、通用等全球知名品牌，以及浪潮、华为、戴尔、

31、惠普等大数据服务器领域的头部制造商。公司产品国产化，逐步打破了由日立、住友、百通等国际品牌垄断高端市场的局面。u 公司主营产品分为传统汽车线和新能源汽车线系列，主要分为电动汽车高压线路使用、汽车内部连接线使用、发动机内部使用等。旗下产品性能优良、均衡、性价比高，电线柔韧性佳，易于安装和使用。图表图表40 40 新亚电子汽车线材新亚电子汽车线材10.0114.7416.861.191.681.44202020212022单位：亿人民币营业收入归母净利润图表图表39 39 新亚电子盈利情况新亚电子盈利情况 29请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明u Mobileye是高级驾驶辅助系统（ADAS）和

32、自动驾驶视觉技术开发的全球领导者，2022年公司营业收入19亿美元，同比增长35%。截至2022年12月31日，公司 SoC 已部署在超1.35亿辆汽车中，涉及800种车型，并出货了约3370万套 EyeQ SoC 和 SuperVisionTM 系统。u Mobileye推出用于高级驾驶辅助系统（ADAS）的下一代EyeQ系统集成芯片。创建包含数百PB数据的大型真实世界数据集存储库。已成为特斯拉、蔚来ADAS镜头核心供应商，与Nvidia、华为、百度等全球其他主流自动驾驶平台也已达成战略合作。mobileye：自动驾驶领域标杆：自动驾驶领域标杆图表图表41 41 mobileyemobile

33、ye盈利情况盈利情况图表图表4242 mobileyemobileye系统集成系统集成芯片芯片0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%50%-4-2024681012141618202019202020212022营业收入（亿美元）亏损（亿美元）毛利率资料来源：中以集和科技、东方财富网、华金证券研究所 30请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明00.050.10.150.20.250.30.350.40.452019202020212022营业收入Luminar：激光雷达全栈式公司激光雷达全栈式公司u Luminar公司已经拥有50余家行业合作伙伴，其中包括全球10大顶级汽车OE

34、M中的8家。公司将坚持“激光雷达全栈式公司”战略，深入发展芯片开发能力、软件感知技术。u Luminar公司主营产品为Iris系列激光雷达，采用1550nm规格，线数超过300线。最新产品Iris+体积较前代减小20%，能够帮助车辆达到L3级别自动驾驶。图表图表44 LUMINAR44 LUMINAR高规激光雷达高规激光雷达图表图表43 43 LUMINARLUMINAR营业收入营业收入资料来源：中以集和科技、东方财富网、华金证券研究所 31请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明建议关注标的建议关注标的资料来源：wind、华金证券研究所 32请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明投资建议投资建议u

35、 光通信成为连接车联网基础设施，光感知成为车载传感的重要手段，国内光通信、光感知的建设均有望加速，具备海外配套能力的企业具有更强的盈利能力。u 智能座舱渗透率持续提升，抬头显示（HUD）、智能车灯将是主要增长驱动部件，AR-HUD 产品有望实现弯道超车，国内厂商逐渐崭露头角。u（半）封闭道路（港口、码头、物流园区、景区等场景）是车路协同最有可能优先爆发的场景。u 激光雷达赛道处于成长期，游确定性高,建议关注已经涉足激光发射器、光电探测器领域并有所突破的公司。33请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明风险提示风险提示u 新能源汽车发展不及预期;u 国内外经济环境变化;u 行业竞争加剧；u 其他不可

36、抗因素 34请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明评级说明评级说明公司评级体系公司评级体系收益评级：买入 未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上；增持 未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%；中性 未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%；减持 未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%；卖出 未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上。风险评级：A 正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；B 较高风险，未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动。35请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明评级说明评级

37、说明行业评级体系行业评级体系收益评级：领先大市 未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上；同步大市 未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%；落后大市 未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上；风险评级：A 正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；B 较高风险，未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动。36请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明法律声明法律声明分析师声明分析师声明李宏涛声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方

38、法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。本公司具备证券投资咨询业务资格的说明本公司具备证券投资咨询业务资格的说明华金证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 37法律声明法律声明免责声

39、明：免责声明：本报告仅供华金证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出

40、修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准。在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本

41、公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发、篡改或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华金证券股份有限公司研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。华金证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 38法律声明法律声明风险提示风险提示:报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。投资者对其投资行为负完全责任，我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。华金证券股份有限公司办公地址：上海市浦东新区杨高南路759号陆家嘴世纪金融广场30层北京市朝阳区建国路108号横琴人寿大厦17层深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦10楼05单元 电话：021-20655588 网址：