【东方证券】非银行金融行业：八部门整治非法跨境展业，跨境投资回归合规通道-260525（5页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。非银行金融行业 行业研究|动态跟踪 事件：事件：2026 年 5 月 22 日，中国证监会等八部门联合印发综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案，明确经过 2 年集中整治，全面取缔境外证券期货基金经营机构非法跨境经营活动，实现“坚决取缔非法、稳妥清理存量”。同日，证监会依法对老虎、富途、长桥境内外相关主体在境内非法经营证券业务等行为立案调查并作出行政处罚事先告知，非法跨境展业整治进入集中推进阶段。非法跨境展业监管从个案整改升级为综合整治，存量业务进

2、入单向压降阶段。非法跨境展业监管从个案整改升级为综合整治，存量业务进入单向压降阶段。2022年末证监会已推进富途控股、老虎证券非法跨境展业整治，监管思路为遏制增量、有序化解存量。本次整治方案在前期整改基础上进一步设置 2 年集中整治期，整治对象从境外机构扩展至境内协助主体、非法中介、互联网平台及网络自媒体，覆盖营销招揽、开户、处理交易指令、资金划转、交易软件运营、客户服务等完整业务链条。集中整治期内，境外机构不得为存量投资者在境内非法提供买入交易、转入资金等服务，仅允许单向卖出交易并转出资金；整治期满后，境外机构需全面关停境内网站、交易软件及配套服务器，非法跨境展业在境内市场的持续服务空间将被

3、系统性压缩。跨境投资需求回归合规渠道，头部券商财富管理价值有望提升。跨境投资需求回归合规渠道，头部券商财富管理价值有望提升。本次整治针对非法跨境证券期货基金经营活动，并未否定境内投资者合法境外投资需求。整治方案明确引导境内投资者通过港股通、QDII、跨境理财通等合法渠道开展境外投资。随着非法跨境渠道收缩，境内投资者跨境配置需求有望进一步向持牌机构和合规产品体系回流。短期看，2 年集中整治期下，存量账户处置和交易需求迁移将逐步推进，券商相关业务增量更多体现为合规渠道承接和客户资产配置转化；中长期看，非法跨境渠道收缩有利于优化跨境财富管理竞争秩序，具备客户基础、港股通服务能力、跨境产品组织能力和财

4、富管理转化能力的头部券商具备受益基础。本次整治方案将非法跨境展业治理从前期个案整改推进至八部门协同的综合整治阶本次整治方案将非法跨境展业治理从前期个案整改推进至八部门协同的综合整治阶段，监管边界更清晰、存量处置路径更明确、执行段，监管边界更清晰、存量处置路径更明确、执行方案方案更完整。更完整。中长期看，非法跨境渠道出清有利于优化跨境财富管理竞争秩序，推动境内投资者境外配置需求回归港股通、QDII、跨境理财通等合规渠道。建议关注客户基础稳固、港股通服务能力较强、财富管理体系完善、跨境产品布局领先的头部券商。风险提示风险提示 政策执行政策执行落地落地不及预期；港股通、不及预期；港股通、QDII、跨

5、境理财通等合规、跨境理财通等合规渠道承接效果不及预期；券渠道承接效果不及预期；券商财富管理客户转化效果不及预期；监管政策变化风险。商财富管理客户转化效果不及预期；监管政策变化风险。投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 非银行金融行业 报告发布日期 2026 年 05 月 25 日 张凯烽 执业证书编号：S0860526020002 021-63326320 陶明婧 执业证书编号：S0860525090006 香港证监会牌照：BXO331 021-63326320 供需错配延续，飞机租赁行业进入资产重估周期：飞机租赁行业深度研究 2026-05-19 衍生品新规落地，推动场外业务

6、规范发展 2026-05-19 险资规模延续增长，静待权益端弹性释放：2026Q1 保险行业资金运用余额点评 2026-05-18 八部门整治非法跨境展业，跨境投资回归合规通道 看好（维持）非银行金融行业动态跟踪 八部门整治非法跨境展业，跨境投资回归合规通道 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。2 图表目录 表 1：整治方案明确整治对象、禁止行为和存量处置安排.3 表 2：非法跨境展业监管要求对比：2022 年整改要求与 2026 年整治方案.3 表 3：非法跨境展业监管从个案整改走向综合整