【开源证券】非银金融行业周报：综合治理非法跨境证券经营，继续推荐头部券商-260524（3页）.pdf

1、非银金融非银金融 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/3 非银金融非银金融 2026 年 05 月 24 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持）行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 衍生品新规落地，券商和保险均受益于存款迁移行业周报-2026.5.17 交易量和两融高增，继续重点推荐龙头券商行业周报-2026.5.10 头部券商 1 季报超预期，保险业绩和净资产好于预期行业周报-2026.5.5 综合治理非法跨境证券经营综合治理非法跨境证券经营，继续推荐头部券商继续推荐头部券商 行业周报行业周报 高超（分析师）高超（分析师）卢崑（分析师）卢崑（分析师）张恩琦（联系人）张恩琦（联系

2、人） 证书编号：S0790520050001 证书编号：S0790524040002 证书编号：S0790125080012 周观点周观点：综合治理非法跨境证券经营，继续推荐头部券商综合治理非法跨境证券经营，继续推荐头部券商 低估值、低配置、盈利持续保持高景气是当下我们重点推荐头部券商的核心逻辑，短期看，5 月以来市场交易活跃度持续走高，利好券商业绩超预期，同时长鑫科技等科创型企业的上市预期利好部分有直投股权的券商。保险 1 季报整体好于预期，负债端继续受益于居民存款迁移，看好左侧布局机会。券商：券商：综合治理非法跨境证券经营综合治理非法跨境证券经营，继续重点推荐，继续重点推荐头部券商头部券商

3、（1）本周日均股基成交额 3.53 万亿，环比-9.7%；本年累计日均股成交额 3.20万亿，同比+93.2%。截至 5 月 21 日，两市两融融资规模达到 2.88 万亿，创历史新高，较 2025 年 4 月末的 1.78 万亿同比+62%，较年初的 2.52 万亿增长 14%。（2）5 月 22 日，中国证监会、工信部、中国人民银行、网信办、国家外汇局等八部门联合印发综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案，文件明文件明确：确：境外机构未经批准，直接或通过其关联、合作主体在境内开展证券期货基金境外机构未经批准，直接或通过其关联、合作主体在境内开展证券期货基金业务，构成非法经营活动业务，

4、构成非法经营活动；设置设置 2 年集中整治期清理非法存量业务年集中整治期清理非法存量业务，集中整治期内，禁止境外机构为存量投资者在境内非法提供买入交易、转入资金等服务，只允许单向卖出交易并转出资金。集中整治期满后，境外机构要全面关停境内网站、交易软件及配套服务器，禁止为存量投资者在境内非法提供交易等服务。此外，证监会对老虎、富途和长桥证券进行立案调查并作出行政处罚事先告知。（3）低估值低估值+低配置低配置+1 季报超预期季报超预期+成长性成长性提升提升是我们当下是我们当下重点推荐重点推荐头部头部券商券商的核心的核心逻辑逻辑，本周市场交易活跃度持续提升有望带来催化，本周市场交易活跃度持续提升有望

5、带来催化，推荐主线：推荐主线：低估值、H 股融资落地、大财富管理利润贡献较高的华泰证券和广发证券；龙头券商中信证券、中金公司 H 和国泰海通；零售优势突出的国信证券。受益标的同花顺。保险：保险：1-4 月居民存款净新增同比减少，保险行业有望持续受益于存款迁移月居民存款净新增同比减少，保险行业有望持续受益于存款迁移（1）4 月金融数据发布，从居民存款数据看，2026 年 1-4 月居民存款新增 5.74万亿，较去年同期的 7.83 万亿少增 2.09 万亿，居民存款迁移延续。1 季度保险行业原保险保费收入 2.31 万亿，同比+6.3%，资产总额 42.47 万亿，同比+12.2%，人身险总保费

6、收入 1.78 万亿，同比+7.3%，保费端仍受益于存款迁移。（2）受资金面、美伊战争扰动股市等因素影响，年初以来保险板块估值持续回落，目前估值水位降至较低水平，1 季报净利润和净资产表现整体优于预期，负债端延续高质量增长。向后展望，存款迁移带来险企负债端高景气、长端利率企稳下中长期利差平稳的长逻辑未改，看好低估值、负债延续高质量增长的标的，关注资产端和负债端催化，推荐中国平安和中国太保。推荐及推荐及受益标的组合受益标的组合 推推荐标的组合：荐标的组合：华泰证券，华泰证券，广发证券，广发证券，中金公司中金公司 H，中国平安，中国平安；中信证券、国泰海通，同花顺；中国太保，中国人寿 H，国信证券