【中邮证券】金洲管道（002443）-焊接钢管龙头企业，积极培育增长新引擎-260525（5页）.pdf

1、证券研究报告：钢铁|公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股股票票投投资资评评级级增增持持|首首次次覆覆盖盖个个股股表表现现2025-052025-082025-102025-122026-032026-05-3%10%23%36%49%62%75%88%101%114%金洲管道钢铁资料来源：聚源，中邮证券研究所公公司司基基本本情情况况最最新新收收盘盘价价（元元）12.47总总股股本本/流流通通股股本本（亿亿股股）5.21/5.19总总市市值值/流流通通市市值值（亿亿元元）65/6552 周周内内最最高高/最最低低价价13.41/5.99资资产产负负债债率率(%)2

2、3.3%市市盈盈率率44.11第第一一大大股股东东上海金洲智慧企业发展集团有限公司研研究究所所分析师:刘卓SAC 登记编号:S1340522110001Email:分析师:陈基赟SAC 登记编号:S1340524070003Email:金金洲洲管管道道(0 00 02 24 44 43 3)焊焊接接钢钢管管龙龙头头企企业业，积积极极培培育育增增长长新新引引擎擎l事事件件描描述述公司发布 2025 年年报，实现营收 42.58 亿元，同减 7.79%；实现归母净利润 1.38 亿元，同减 31.6%；实现扣非归母净利润 1.30 亿元，同减 31.98%。公司发布 2026 年一季报，实现营收

3、9.36 亿元，同增6.58%；实现归母净利润 0.4 亿元，同增 52.02%；实现扣非归母净利润 0.35 亿元，同增 45.89%。l事事件件点点评评电电网网设设施施类类、配配件件与与服服务务实实现现较较快快增增长长。2025 年，分产品来看，公司能源输送类、绿色民用类、电网设施类、配件与服务、其他业务分别实现营业总收入 16.06、22.27、0.79、1.47、1.99 亿元，同比增速分别为-3.01%、-13.68%、59.22%、25.17%、-7.26%。毛毛利利率率有有所所下下降降，费费用用率率有有所所上上升升。毛利率方面，公司 2025 年毛利率同比降低 0.37pct 至

4、 10.48%，其中能源输送类毛利率同减0.57pct 至 12.76%，绿色民用类毛利率同减 0.28pct 至 9.36%。费用率方面，公司 2025 年期间费用率同增 0.58pct 至 6.83%，其中销售费用率同减 0.02pct 至 0.9%，管理费用率同增 0.18pct 至 2.47%，财务费用率同增 0.32pct 至 0.07%，研发费用率同增 0.1pct 至 3.39%。深深耕耕传传统统优优势势领领域域，聚聚焦焦大大项项目目大大客客户户开开发发。公司为国内焊接钢管行业首家 A 股上市的龙头企业，经销商渠道市场竞争力强。同时，公司聚焦大项目大客户开发取得良好成绩，成为知名

5、新能源装备企业消防用管重点供应商，成功入围多地国际机场改扩建、核心城市高端金融地标等重点项目，与头部互联网企业、新能源车企、芯片制造企业、轨道交通装备企业等知名企业建立项目供货关系，市场覆盖面与项目能级得到进一步提升。积积极极推推进进战战略略转转型型，着着力力打打造造第第二二主主业业增增长长曲曲线线。公司在巩固钢管主业的同时，持续聚焦 AI、具身智能、液冷技术、高端智能制造等赛道，加快新质生产力培育，着力打造第二主业增长曲线。l盈盈利利预预测测与与估估值值预计公司 2026-2028 年营收分别为 46.62、51.12、56.15 亿元，同比增速分别为9.49%、9.66%、9.84%；归母

6、净利润分别为1.81、2.14、2.61 亿元，同比增速分别为 31.62%、18.27%、21.82%。公司 2026-2028年业绩对应PE估值分别为35.81、30.27、24.85，首次覆盖，给予“增持”评级。l风风险险提提示示：行业景气度不及预期风险；新市场开拓不及预期风险；竞争加剧风险。n盈盈利利预预测测和和财财务务指指标标发布时间：2026-05-25请务必阅读正文之后的免责条款部分2项项目目 年年度度2 20 02 25 5A A2 20 02 26 6E E2 20 02 27 7E E2 20 02 28 8E E营业收入（百万元）4258466251125615增长率(%