海外科技行业2026年第18期：巨头AI商业化加速兑现战略布局持续深化-260517（9页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业双周报行业双周报 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2026.05.17 巨头巨头 AI商业化加速兑现，商业化加速兑现，战略战略布局持续深化布局持续深化 Table_Industry 海外科技海外科技 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Report 相关报告相关报告 海外科技海外算力硬件巨头业绩强劲，GPU/CPU/光互连景气共振2026.05.10 海外科技北美云厂商业绩超预期，关注资本开支节奏2026.05.02 海外科技现货价格短期扰动无碍周期韧性，Q2合约价延续高增2026.04

2、.25 海外科技AI 产业景气共振，芯片与大模型迭代升级2026.04.25 海外科技算力链全面超预期，AI 景气持续上行2026.04.19 海外科技行业 2026 年第 18 期 table_Authors 姓名 电话 邮箱 登记编号 秦和平(分析师)0755-23976666 S0880523110003 刁云鹏(研究助理)021-38674878 S0880125070016 本报告导读：本报告导读：阿里、腾讯业绩验证阿里、腾讯业绩验证 AI商业化进展加速，商业化进展加速，AI投入持续加码。投入持续加码。投资要点：投资要点：Table_Summary 投资建议：投资建议：维持行业增持评

3、级，推荐 AI 算力方向、云厂商方向、AI应用方向、AI 社交方向。阿里阿里 AI+云商业化拐点确认，多项核心数据云商业化拐点确认，多项核心数据亮眼亮眼。FY2026Q4 收入2433.8 亿元，同比+3%，毛利率 34.5%，同比-3.9pct，经调整 EBITA 51 亿元，同比-84%。云智能集团收入 416 亿元，同比+38%；阿里云外部商业化收入增速加速至 40%，AI 相关产品收入连续 11 个季度三位数增长，年化收入突破 358 亿元，占外部商业化收入 30%。管理层指引未来一年内AI收入占比突破50%，6月季度含百炼MaaS在内的模型与应用服务 ARR突破 100 亿元，202

4、6 年底有望突破 300亿元，API 涨价已被市场充分接受。未来五年整体资金投入将远超此前三年规划的 3800 亿元，平头哥已具备 GPU+CPU+存储+网络芯片全栈自研能力。千问 App 已全面接通淘宝、天猫电商服务，用户可通过对话完成浏览、比价、下单及物流售后全流程，新设 A TH 事业群统筹模型、MaaS 与应用。腾讯腾讯 AI 战略持续加码，战略持续加码，Capex 重回高位。重回高位。FY2026Q1 收入 1965 亿元，同比+9.1%，主要受游戏递延和汇率影响；毛利率 56.6%，同比+0.8pct。经调整经营利润 756 亿元，同比+9.1%，经调整净利润 679亿元，同比+1

5、0.7%。营销服务收入 382 亿元，同比+19.8%。经营性资本支出 312 亿元，同比+18%，主要用于 AI 相关投入。管理层表示 2026 年资本开支将进一步上升，混元 3Preview 模型上线两周Token 调用量较混元 2 增长超 10 倍，连续三周位列 OpenRouter 周榜第一。5 月 13 日腾讯元宝上线微信群聊总结功能，用户转发聊天记录即可自动梳理核心重点，还可一键生成表格和制定旅行方案。谷歌谷歌 Android 正经历从操作系统到智能系统的范式跃迁。正经历从操作系统到智能系统的范式跃迁。在“The Android Show:I/O Edition 2026”大会上，

6、谷歌宣布 Android 将围绕Gemini Intelligence 重构，主打多步骤任务自动化，可在 Gmail、购物、外卖等应用间自动跳转完成复杂操作。Rambler 可智能处理口语填充词并整理成流畅文字，Create My Widget 支持自然语言生成桌面 AI 小组件，Android 版 Chrome 将集成 Gemini 助手，订阅用户可使用auto browse功能。谷歌采用端云协同策略，简单请求由本地Gemini Nano 处理，复杂需求调用云端 Gemini。Gemini Intelligence将覆盖手机、手表、汽车、XR眼镜，谷歌还合并 Android 与 Chrome