华建集团-公司深度报告： 行业格局重塑之机将至AI+战略重估价值可期-230512（31页）.pdf

1、 20232023 年年 0505 月月 1212 日日 行业行业格局重塑格局重塑之机将至之机将至，AI+AI+战略战略重估重估价值价值可期可期 华建集团华建集团（600629.SH600629.SH）公司深度报告公司深度报告 买入买入(维持维持)投资要点投资要点 分析师：黄俊伟分析师：黄俊伟 S1050522060002 联系人：华潇联系人：华潇 S1050122110013 基本数据基本数据 20232023-0505-1212 当前股价（元）8.98 总市值（亿元）87 总股本（百万股）971 流通股本（百万股）945 52 周价格范围（元）4.2-11.7 日均成交额（百万元）123.

2、26 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、华建集团（600629）：扣非净利润历史新高，“AI+设计”方兴未艾2023-05-03 2、华建集团（600629）：重新论证募投项目或开启公司“AI+设计”征程2023-04-19 3、华建集团（600629）：单季度净利润创历史新高，静待新业务盈利改善2023-04-02 底蕴深厚业务齐全，工程设计底蕴深厚业务齐全，工程设计龙头龙头 华建集团历史悠久，有七十余年的深厚底蕴有七十余年的深厚底蕴，是国内第一家组建设计集团并上市的国有设计咨询企业，设计了大量优秀作品（东方明珠、上海宾馆等）。其业务以工程设计/承包为

3、双核（近五年占比均在 90%以上），同时开拓国际国内两个市场。公司业绩增长稳健，2 22Q42Q4 实现归母净利润实现归母净利润/扣非归母扣非归母净利润为净利润为 1.32/0.751.32/0.75 亿元亿元，创下史上单季度最高创下史上单季度最高；2023 年势头正足，2 23Q13Q1 实现营业利润实现营业利润 1 1.10.10 亿元，再度创下史上单季亿元，再度创下史上单季度最高。度最高。现金回流顺畅，2020/2021/20222020/2021/2022 年收现比分别为年收现比分别为102.26%/98.84%/94.9%102.26%/98.84%/94.9%，处 于 同 行 优

4、秀 水 平；公 司公 司2020/2021/20222020/2021/2022 年年 ROEROE 分别为分别为 5.89%/10.50%/9.91%5.89%/10.50%/9.91%，从同行较差水平到优于平均水平，ROE 改善明显。良好的现金流与显著增强的盈利能力有望促进公司业绩进一步增长。行业分散待破局，建筑设计未来空间前景可观行业分散待破局，建筑设计未来空间前景可观 建筑设计行业集中度较为分散建筑设计行业集中度较为分散，A 股设计龙头营收占比 5 年内减少了 7.63pct，其原因在于高企的人均薪酬叠加难以提高的人均产值，使得建筑设计上市公司存在人均创利瓶颈，难以实现规模的大幅扩张。

5、2018-2022 年，设计板块人均产值仅增长了 4.6%4.6%，而 2022 年人均薪酬约 2 27.97.9 万元万元，以华建集团为例，其人工成本占营业成本的比重约为 5 50%0%。然而，当前政策对建筑业信息化与智能化的重点导向叠加“AI+设计”的浪潮，有望带来建筑设计行业的革命性变化，打破人均创收/创利桎梏，重塑行业竞争格局。进一步考虑到建筑设计市场规模稳步扩张（据测算未来空间可达 8000 亿人民币），我们我们认为，认为，能够突破产值天花板、率先破局的建筑设能够突破产值天花板、率先破局的建筑设计企业有望大幅提高国内行业市占率，并赢得建筑业加速出计企业有望大幅提高国内行业市占率，并赢

6、得建筑业加速出海的扩张红利。海的扩张红利。AI+AI+赋能产业，赋能产业，公司公司迎重大战略机遇迎重大战略机遇 据权威期刊披露，人工智能在部分结构设计环节的效率约为约为人力的人力的 1010 倍倍，“AI+设计”有望推动建筑设计进入智能化时代，在降本增效的同时重塑产业逻辑和产业格局。华建集团积极拥抱“AI+”，具有人才、原创设计与科技创新能力、数字化积累与海量的优质数据、布局较早等诸多优势，有望率先在“AI+设计”领域取得实质性突破。公司未来有望在主营业务增长和利润率提升的基础上，叠加规模经济效益，实现市场份额的大幅提升。公司作为公司作为地方优质地方优质国企价值重估内在动力充足国企价值重估内在