银行业：从财报看银行股配置逻辑的变化-230508（64页）.pdf

1、从财报看银行股配置逻辑的变化从财报看银行股配置逻辑的变化中信证券中信证券 研究部研究部银行业首席分析师银行业首席分析师 肖斐斐肖斐斐2023年年5月月8日日目录目录CONTENTS2经营概况：盈利增速回落至近年低位经营概况：盈利增速回落至近年低位资产负债：积极扩表资产负债：积极扩表息差定价：底部运行息差定价：底部运行非息业务：恢复进行时非息业务：恢复进行时资产质量：夯实与稳定资产质量：夯实与稳定投资建议：板块配置投资建议：板块配置当时当时风险因素风险因素PZcVqYkZlXpNpNrM6M9R9PpNpPmOpMiNoOtOjMrRwP6MmMuNwMmNwOxNsPsM3 31.1 财务概况

2、：利润增速回落至近年最低位财务概况：利润增速回落至近年最低位34家家A股上市银行营收及盈利累计增速股上市银行营收及盈利累计增速数据来源：Wind，中信证券研究部营收增速底部运行：营收增速底部运行：近两个季度上市银行营业收入增速分别为0.7%/1.4%归母净利润增速走低：归母净利润增速走低：近两个季度上市银行归母净利润增速分别为7.6%/2.3%3.7%6.0%7.7%7.9%5.6%4.9%2.8%0.7%1.4%4.5%12.9%13.6%12.6%8.7%7.5%8.0%7.6%2.3%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0%16.0%21Q121Q221Q3

3、21Q422Q122Q222Q322Q423Q1营业收入YoY归母净利润YoY4 41.2 盈利拆分：净息、中收与拨备相对拖累，一季度其他非息正贡献盈利拆分：净息、中收与拨备相对拖累，一季度其他非息正贡献上市银行主要盈利要素同比增长情况（累计）上市银行主要盈利要素同比增长情况（累计）数据来源：Wind，中信证券研究部利息净收入增速继续下行：利息净收入增速继续下行：贷款重定价后置因素中间业务表现仍处修复期：中间业务表现仍处修复期：主要受资本市场和财富市场波动影响其他非息收入其他非息收入“先抑后扬先抑后扬”：债券市场“V”型走势一季度拨备支撑作用有所收敛：一季度拨备支撑作用有所收敛：信贷投放提速带

4、来的拨备计提前置21Q422Q122Q222Q322Q423Q1利息净收入，YoY5.0%5.1%4.5%4.0%2.7%-1.8%手续费及佣金净收入，YoY6.4%3.5%0.7%-0.7%-2.9%-4.2%其他非息收入，YoY31.6%11.4%12.6%0.6%-6.8%44.0%营业收入，营业收入，YoY7.9%5.6%4.9%2.8%0.7%1.4%业务及管理费，YoY13.5%7.1%8.4%7.8%4.6%5.2%资产减值损失，YoY-4.1%-0.8%-1.0%-6.7%-12.2%-6.3%所得税，YoY12.0%-1.9%-5.3%-6.1%-7.8%-4.0%归母净利润

5、，归母净利润，YoY12.6%8.7%7.5%8.0%7.6%2.3%5 51.3 各类银行表现：大行好于预期，股份行偏弱，区域行占优各类银行表现：大行好于预期，股份行偏弱，区域行占优大型银行收入表现优于盈利表现大型银行收入表现优于盈利表现股份行收入与盈利相对较为乏力股份行收入与盈利相对较为乏力城农商行业绩表现相对占优城农商行业绩表现相对占优数据来源：各公司财报，中信证券研究部各类上市银行营业收入累计同比增速各类上市银行营业收入累计同比增速各类上市银行归母净利润累计同比增速各类上市银行归母净利润累计同比增速数据来源：各公司财报，中信证券研究部-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00

6、%6.00%8.00%10.00%12.00%22Q222Q322Q423Q1大银行股份行城商行农商行0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%16.00%22Q222Q322Q423Q1大银行股份行城商行农商行6 61.4 个体银行个体银行：盈利增速再分化：盈利增速再分化经营区位景气经营区位景气、业务具备特色业务具备特色、扩表速度较快的银行扩表速度较快的银行，盈利表现更为占优盈利表现更为占优营业收入累计，营业收入累计，YoY归母净利润累计，归母净利润累计，YoY22Q222Q322Q423Q122Q222Q322Q423Q1工商银行4.2%-0.1