宏发股份(600885)-A股公司跟踪点评报告：BDU业务进展迅速继电器龙头份额持续扩张-260522（3页）.pdf

1、 1|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 公司点评公司点评|宏发股份宏发股份 BDU 业务进展迅速，继电器龙头份额持续扩张 宏发股份跟踪点评报告 核心结论核心结论 公司评级公司评级 增持增持 股票代码 600885.SH 前次评级 增持 评级变动 维持 当前价格 33.66 近一年股价走势近一年股价走势 分析师分析师 杨敬梅杨敬梅 S0800518020002 021-38584220 董正奇董正奇 S0800524090002 18850591612 相关研究相关研究 宏发股份：三季报业绩稳健，新增长点逻辑强化宏发股份（600885.SH）跟踪点评报告 2025-11-27 宏发股份

2、：业绩符合预期，新品类扩展第二曲线宏发股份（600885.SH）2024 年及 25Q1业绩点评 2025-04-29 宏发股份：业绩稳中有进，大力推进产品门类扩张宏发股份（600885.SH）2023 年年报点评 2024-04-02 Q1 财务表现亮眼，盈利能力企稳：26Q1 实现营收 51.08 亿元（同比+28.24%），归母净利润 4.84 亿元（同比+17.80%），扣非净利润 4.50 亿元（同比+18.22%）。26 Q1 公司收入增长迅速。公司收入增长迅速。公司收入增长较快的主要原因是继电器产品发货增长速度较快。受益于光伏、储能、充电桩为代表的新能源相关产业的高景气度，新能源

3、配套继电器、电力继电器、工业继电器、信号继电器等产品发货均实现快速增长；车载、家电继电器领域，公司在整体市场疲弱的背景下依旧实现稳健增长，体现了公司在继电器领域具备较强的竞争力。新门类业务发展迅速，新门类业务发展迅速，BDU 实现较高增速实现较高增速。公司继续执行“75+”战略，其中“5+”类产品整体发展较为顺利。“5”类产品（指开关电器、薄膜电容器、连接器、电流传感器、熔断器）目前总体收入规模较小，收入增速尚不稳定，但在储能、充电桩、车载等客户相关项目中推进顺利。“+”类产品中的模块类产品继续展现良好的发展势头，其中新能源控制模块（BDU）、工业控制模块同比均实现较为高速的增长。25 年收入

4、增长快速。年收入增长快速。2025 年公司实现营业总收入 172.02 亿元，同比增长 21.98%；实现归属母公司股东的净利润 17.58 亿元，同比增长 7.76%；人均回款 131 万元，同比增长 8.5%。公司继电器产品的竞争力稳步提升，领先优势进一步扩大。从下游市场看，公司既巩固了家电、电网等传统优势市场，又在新能源车、充储、工业自动化等增量市场实现全面突破。投资建议：投资建议：预计公司 26-28 年分别实现归母净利润 21.72/26.56/31.43 亿元，同比+23.6%/22.3%/18.3%，EPS 分别为 1.40/1.72/2.03 元，维持“增持”评级。风险提示：新

5、品类扩张不及预期，市占率扩张不及预期 核心数据核心数据 2024 2025 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元）14,102 17,202 21,211 25,114 29,769 增长率 9.1%22.0%23.3%18.4%18.5%归母净利润(百万元)1,631 1,758 2,172 2,656 3,143 增长率 17.1%7.8%23.6%22.3%18.3%每股收益（EPS）1.05 1.14 1.40 1.72 2.03 市盈率（P/E）31.9 29.6 24.0 19.6 16.6 市净率（P/B）5.5 4.1 3.7 3.3 2.8 数据来源：公司财务

6、报表，西部证券研发中心 -8%1%10%19%28%37%46%55%2025-052025-092026-012026-05宏发股份电网自动化设备沪深300证券研究报告证券研究报告 2026 年 05 月 22 日 公司点评|宏发股份 西部证券西部证券 2026 年年 05 月月 22 日日 2|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 财务报表预测和估值数据汇总财务报表预测和估值数据汇总 资产负债表（百万元）资产负债表（百万元）2024 2025 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元）利润表（百万元）2024 2025 2026E 2027E 2028E 现金及现金等价物