海外经济政策跟踪：加息交易进展几何-260524（7页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 宏观研究宏观研究 宏观周报宏观周报 证券研究报告证券研究报告 宏观研究/Table_Date 2026.05.24 加息交易进展几何加息交易进展几何 Table_Authors 张剑宇张剑宇(分析师分析师)021-38674711 登记编号登记编号 S0880526040001 汪浩汪浩(分析师分析师)0755-23976659 登记编号登记编号 S0880521120002 Table_Report 相关报告相关报告 流动性压力下美股市场或迎波动期 2026.05.18 出口价格持续上升 2026.05.17 修复与分化并存 2026.05.10 科技主线

2、回归提振全球股市 2026.05.10 地缘波动仅是资产“U”型底的震荡 2026.05.05 海外经济政策跟踪 本报告导读：本报告导读：全球债市经历了一场极致的加息重定价，全球债市经历了一场极致的加息重定价，美伊谈判不确定性、鸽派官员转鹰、通胀美伊谈判不确定性、鸽派官员转鹰、通胀预期跳升预期跳升是主要驱动因素，短期内加息预期转向的关键在于联储内部的政策博弈。是主要驱动因素，短期内加息预期转向的关键在于联储内部的政策博弈。投资要点：投资要点：Table_Summary 三重压力下极致的加息交易三重压力下极致的加息交易 上周（上周（5 月月 18 日日-22 日）全球债市经历了一场极致的加息重定

3、日）全球债市经历了一场极致的加息重定价。价。美债各期限收益率全线飙升，30 年期美债收益率一度触及5.2%，为 2007 年金融危机前以来最高水平；10 年期美债收益率升至 4.595%，为 2025 年 2 月以来最高；2 年期收益率同期收报 4.13%。美伊谈判不确定性、鸽派官员转鹰、通胀预期跳升等三重压力美伊谈判不确定性、鸽派官员转鹰、通胀预期跳升等三重压力驱动了这场极致的加息交易：驱动了这场极致的加息交易：一是特朗普对伊朗发出强硬措辞，地缘博弈引发的路径不确定性成为拉升美债利率的重要来源。二是联储理事 Waller 明确表态不能排除加息的可能性，并支持在联储声明中移除“宽松偏向”措辞，

4、明示加息与降息概率对等。三是密歇根消费者调查 1 年期通胀预期跳升至 4.8%，通胀预期脱锚风险迅速发酵。美伊谈判取得突破性进展，谅解备忘录或最终敲定在即美伊谈判取得突破性进展，谅解备忘录或最终敲定在即。美伊双方正接近达成一项协议，旨在将停火期限延长 60 天，并为就伊朗核计划展开正式谈判奠定框架。协议草案或将包括：逐步重新开放霍尔木兹海峡、就伊朗储存的高浓缩铀进行磋商、美方放松对伊朗港口封锁、实施制裁豁免，并分阶段解冻被滞留海外的伊朗资产。谈判进展超出此前预期，油价或回到 100 美元/桶下方。但这并非意味着矛盾的根本解决，若伊朗坚守铀浓缩权利这一红线，技术性核查机制的设计仍是谈判的最大变数

5、。沃什宣誓就任美联储主席，沃什宣誓就任美联储主席，上任即面临严峻的政策考验。上任即面临严峻的政策考验。本次宣誓仪式在白宫东厅举行，而非惯例的联储大楼。沃什在讲话中承诺维护联储货币政策的独立性，并声称绝不会按照总统意愿“预先设定”利率走向。沃什回顾起上一位在白宫宣誓的联储主席是 1987 年的艾伦格林斯潘，称赞他在 1993-1994 年互联网革命来临时，凭借一些逸事性证据和相当晦涩的数据，相信没有必要加息，因为这波技术浪潮将从结构上产生通缩效应。这也是沃什被提名美联储主席后一直强调的观点，即 AI 带来的技术进步将产生通缩而非通胀效应，但他同时面临 FOMC内部日益鹰派的货币政策倾向，密切关注

6、 6 月 FOMC 会议的政策基调。经济数据：通胀预期存在脱锚倾向经济数据：通胀预期存在脱锚倾向。美国 5 月密歇根消费者信心终值大幅下修至 44.8，远低于初值 48.2，较 4 月终值 49.8 再跌 5 个点，为 1952 年调查开展以来的历史最低。此外，1 年期通胀预期从4.7%升至 4.8%，大幅高于中东冲突爆发前 2026 年 2 月的 3.4%，也超过 2024 年全年所有读数。5 年至 10 年长期通胀预期从 3.5%跳升至 3.9%，长期通胀预期或存在“脱锚”倾向。风险提示：风险提示：海外货币政策调整超预期，地缘政治局势的不确定性 宏观周报宏观周报 请务必阅读正文之后的免责条