优利德-公司首次覆盖报告：国内电子电工仪表龙头发力高端仪器打开第二成长曲线-230504（30页）.pdf

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1、 1|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 公司深度研究公司深度研究|优利德优利德 国内电子电工仪表龙头，发力高端仪器打开第二成长曲线 优利德（688628.SH）首次覆盖 核心结论核心结论 公司评级公司评级 买入买入 股票代码 688628.SH 前次评级-评级变动 首次 当前价格 45.32 近一年股价走势近一年股价走势 分析师分析师 单慧伟单慧伟 S0800522120001 相关研究相关研究 国内知名的测试测量仪器仪表厂商。国内知名的测试测量仪器仪表厂商。优利德 1988 年成立，以电子电工测试仪表为基，横向拓展温度及环境测试仪表、仪器类、电力及高压测试仪表和测绘工程仪器仪表业务

2、，22 年收入占比为 52.1%/23.1%/11.8%/7.1%/3.1%。电子电工测试仪表电子电工测试仪表：国内：国内龙头，龙头，营收营收稳步增长稳步增长。据 Markets and Markets，19 年全球数字万用表规模 8.47 亿美元，预计 24 年为 10.47 亿美元，19-24年 CAGR 4.33%。海外电子电工厂商以福禄克为代表，国内厂商包括优利德、华盛昌、华仪、胜利等。公司为国内电子电工龙头，22 年营收 4.64 亿元。电力及高压测试仪表：新能源驱动需求快速增长叠加国产电力及高压测试仪表：新能源驱动需求快速增长叠加国产替代加快替代加快，营收快，营收快速增长速增长。公

3、司围绕新能源汽车及光伏发电站等新能源行业提供全套解决方案，受益下游需求增长。全球市场主要被日本克列茨、美国福禄克、美国Megger、德国 METREL 等海外厂商垄断。优利德是国内电力及高压测试仪表龙头，目前仅优利德等少数厂商能量产 10kV 以上高压绝缘电阻测试仪。电子测量仪器：电子测量仪器：研发示波器核心研发示波器核心芯片，发力高端芯片，发力高端市场市场。公司仪器类产品覆盖示波器、波形发生器、频谱分析仪、源载类仪器等，产品较为低端。公司未来持续发力高端仪器并推进示波器核心芯片研发。公司 22 发布 2.5GHz 带宽示波器，目前已进入批量生产阶段。预计 23 年将推出 4GHz 带宽示波器

4、、1GHz 带宽混合信号示波器、26.5G 频谱分析仪等，产品持续向高端突破。温度及环境测试：温度及环境测试：研发红外热成像仪核心芯片，份额有望提升研发红外热成像仪核心芯片，份额有望提升。红外热成像仪应用广泛，行业规模增长迅速。据 Maxtach International，22 年全球规模同比 11.65%至 69.58 亿美元。优利德产品以中低端为主，随着未来核心芯片突破，成本将显著降低，叠加产品结构持续高端化，份额有望不断提升。盈利预测盈利预测：预计 23-25 年净利润为 1.69、2.39、3.14 亿元，给予 23 年 40 xPE，目标价 61.2 元，首次覆盖，给予“买入”评级

5、。风险提示：新产品开发风险、核心技术人员流失风险、核心技术泄密风险等。核心数据核心数据 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元）842 891 1,110 1,350 1,634 增长率-4.9%5.9%24.5%21.6%21.0%归母净利润(百万元)109 117 169 239 314 增长率-26.0%8.0%44.1%41.1%31.6%每股收益（EPS）0.98 1.06 1.53 2.16 2.84 市盈率（P/E）46.0 42.6 29.6 21.0 15.9 市净率（P/B）5.3 4.7 4.2 3.5 2.9 数据来源：公司财务报表，西

6、部证券研发中心 -13%2%17%32%47%62%77%92%2022-052022-092023-01优利德仪器仪表沪深300证券研究报告证券研究报告 2023 年 05 月 04 日 公司深度研究|优利德 西部证券西部证券 2023 年年 05 月月 04 日日 2|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 投资要点.4 关键假设.4 区别于市场的观点.4 股价上涨催化剂.4 估值与目标价.4 优利德核心指标概览.5 一、优利德：深耕仪器仪表，产品发力高端领域.6 1.1 历史沿革：横向拓宽产品矩阵，产品向高端迭代.6 1.2 主营业务：电子电工测试仪表为基，发力仪器类