和远气体-公司研究报告-本土综合型气体公司看好电子特气业务高速增长-230505（22页）.pdf

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1、 公司公司报告报告|首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 和远气体和远气体（002971）证券证券研究报告研究报告 2023 年年 05 月月 05 日日 投资投资评级评级 行业行业 基础化工/化学制品 6 个月评级个月评级 买入（首次评级）当前当前价格价格 24.55 元 目标目标价格价格 47.45 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股)160.00 流通A 股股本(百万股)124.30 A 股总市值(百万元)3,928.00 流通A 股市值(百万元)3,051.57 每股净资产(元)7.73 资产负债率(%)61.26 一年内最高/最低(元)28.9

2、9/17.38 作者作者 潘暕潘暕 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517070005 唐婕唐婕 分析师 SAC 执业证书编号：S1110519070001 骆奕扬骆奕扬 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521050001 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 股价股价走势走势 本土本土综综合型气体公司，看好电子特气业务合型气体公司，看好电子特气业务高速增长高速增长 和远气体：国内领先的综合型气体公司和远气体：国内领先的综合型气体公司。公司成立于 2003 年 11 月，2012 年 7 月改制为股份有限公司，2020 年 1月在深交所挂牌上市，至今已有近 20 年历史。公司成

3、立以来一直致力于各类气体产品的研发、生产、销售、服务以及工业尾气回收循环利用。截至目前，公司拥有分子公司 26 家，终端销售网络已遍布全国，广泛服务于化工、钢铁、食品、家电、机械等基础行业以及半导体、新能源、生物医药等新兴产业。经过近 20 年的发展，公司已成为国内领先的综合型气体公司。转型电子特气，两大电子特气产业园转型电子特气，两大电子特气产业园 2023 年将分批投产，年将分批投产，成为公司成长成为公司成长新动力新动力。2021 年，公司结合国家战略新兴产业发展规划以及宜昌化工园、潜江化工园的资源、能源、区位等优势，利用园区内丰富的氟、硅、氯、碳、氢、氨、硫等基础资源，以及公司在合成、分

4、离和提纯方面的技术优势，开始向电子特气及电子化学品（氟基、硅基、氯基、碳基、氨基等）等高端产业链延伸。电子特气及电子化学品、硅基功能性新材料这两类产品是公司打造未来核心竞争力，实现“成为具有国际竞争力的综合型气体公司”发展愿景的重要支撑。根据和远气体公司公告，两大电子特气产业园将在 2023 年逐步分批建成投产，未来三年有望成为公司成长新动力。电子特气国内超电子特气国内超 300 亿市场，亿市场，国产替代有望国产替代有望加速加速，和远气体地处湖北具有，和远气体地处湖北具有区位优势，看好电子特气业务高速增长区位优势，看好电子特气业务高速增长。根据 SEMI 的数据，预计 2025 中国电子气体市

5、场规模将提升到 316.60 亿元，目前行业国产化水平较低，行业政策助推下，本土电子特气厂商有望份额提升。和远气体地处湖北具有较好的区位优势，湖北省大力发展电子信息产业，目前已拥有长江存储、武汉新芯、京东方、华星光电等知名企业，和远气体 2022 年省内营收占比 89%，有望受益于湖北省科技产业发展。投资建议：投资建议：我们预计公司 2023/24/25 年营收达到 20.85/33.19/50.33 亿元，归母净利润达到 1.90/2.84/4.75 亿元。考虑到公司转型电子特气业务且电子特气成为公司未来三年主要增长点，选取中船特气/华特气体/凯美特气/金宏气体/侨源股份作为对标公司，截至

6、5 月 5 日收盘价，根据 Wind 一致预期，对标公司现价对应 2023 年 PE 平均倍数为 40.60 倍，考虑到和远气体未来三年业绩增速高于可比公司，选取 40 倍作为和远气体 2023 年 PE，目标市值76 亿，对应目标价 47.45 元，相比于 5 月 5 日收盘价 24.55 元有 93%空间，首次覆盖给予“买入”评级。风险风险提示提示：安全生产风险安全生产风险；市场竞争加剧市场竞争加剧；新产品研发新产品研发、客户认证及市场客户认证及市场推广风险推广风险；固定资产投资风险固定资产投资风险；宏观经济波动和下游行业周期波动的风险宏观经济波动和下游行业周期波动的风险；预测假设具有一定