银行业金融风向标2026~W20：沃什就任美联储加息预期升温-260524（16页）.pdf

1、沃什就任，美联储加息预期升温本周A股市场小幅震荡，万得全A指数上涨0.04%，申万银行板块下跌1.37%，大行下跌0.97%，银行板块表现弱于大盘。展望后市，伴随银行净息差逐步企稳、基本面改善预期增强，叠加板块低估值、高防御属性优势，银行板块配置价值凸显，后续值得持续重点关注。【周观察动向】监管动态：中国证监会等八部门联合印发综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案，明确经过2年集中整治全面取缔境外机构非法跨境经营活动，禁止境外机构在境内开展营销招揽、开户、处理交易指令、资金划转等服务。中国人民银行发布2026年4月金融市场运行情况，4月同业拆借和银行间债券回购成交同比保持增长，债券市场托

2、管余额达200.7万亿元。金融监管总局发布关于做好2026年小微企业金融服务工作的通知，要求推动小微企业金融服务“稳投放、优结构、提质量、可持续”。行业动态：中国银行完成400亿元TLAC非资本债券发行，募集资金用于提升总损失吸收能力。市场动态：万得全A指数上涨0.04%，申万银行板块下跌1.37%，大行下跌0.97%，银行板块表现弱于大盘。1【周综述数据】公开市场操作与资金利率：本周央行公开市场操作净回笼0.5万亿元逆回购，资金面整体平稳但短端资金价格边际抬升，DR001、DR007、DR014均小幅上行；Shibor曲线整体窄幅波动，3M、6M、9M小幅下行，1M和1Y持平，反映银行体系流

3、动性预期仍较稳定；AAA级同业存单收益率全线小幅上行，银行负债端成本边际抬升但仍处低位；国债收益率整体小幅下行，仅3Y期限略有上行，债市延续低利率环境下的窄幅震荡格局。银行资负跟踪：资产端，利率债净融资较上年同期明显少增，政府债净融资仍为主要支撑；票据利率继续下行，票据融资在信贷偏弱背景下发挥一定支撑作用。负债端，同业存单发行规模提升、净融资额上升，各期限AAA级存单收益率全线小幅上行。【周评论热点】5月22日，凯文沃什在华盛顿宣誓就任新一任美联储主席。美国总统特朗普当日于白宫为沃什举行就职仪式，他特别强调了沃什领导下的美联储独立性，反映出对美债市场担忧情绪的淡化。另外，前美联储主席鲍威尔将打

4、破惯例，留任理事会成员至2028年1月。美联储理事斯蒂芬米兰已于5月14日正式递交辞呈并卸任美联储理事职务。海外市场预计沃什将推动美联储政策框架改革，具体项目或包括1)推动缩表和银行监管改革。2）通胀数据源和分析框架调整，沃什曾在4月底的参议院听证会上表达出对截尾均值通胀指标的重视，尽管该指标在通胀数据右拖尾的情况下易于造成低估。3）淡化前瞻性指引。沃什认为在AI技术变革对生产率和通胀作用前景仍不明朗的前提下，前瞻性指引或固化货币政策路径。同日，美联储鸽派理事克里斯托弗沃勒发表讲话，对通胀趋势风险表示担忧，强调未来美联储政策路径加息和降息的可能性应被视为平衡。不同于鲍威尔和沃什认为经济接近充分

5、就业的表态，沃勒此前多次强调供需双弱的劳动力市场环境易于低估就业疲弱程度，因此其放弃鸽派立场后，海外市场对美联储年内加息1次的预期强化。美债收益率曲线走势熊平，对美联储政策敏感的2年期推荐（维持）相关报告收益率上行4.2个BP至4.12%附近，美债10年期收益率上行0.8个BP至4.58%附近。风险提示：经济基本面改善偏慢；政策力度低于预期；存款竞争加剧。周观察动向监管动态1中国证监会等八部门5月22日联合印发综合整治非法跨境证券期货基金经营活动实施方案，明确经过2年集中整治，全面取缔境外机构非法跨境经营活动。整治对象包括非法跨境经营机构、协助非法跨境经营的境内主体、非法中介、违法违规发布信息

6、的互联网平台及网络自媒体等；禁止境外机构在境内开展营销招揽、开户、处理交易指令、资金划转等服务，引导投资者通过合法渠道开展境外投资。2中国人民银行5月22日发布2026年4月金融市场运行情况，4月同业拆借日均成交4614.8亿元，同比增加46.0%；银行间市场债券回购日均成交8.4万亿元，同比增加36.2%。4月末债券市场托管余额200.7万亿元，10年期国债收益率为1.75%；前4个月熊猫债券累计发行1098.4亿元，新增13家境外机构进入银行间债券市场。3.金融监管总局5月19日发布关于做好2026年小微企业金融服务工作的通知，要求推动小微企业金融服务“稳投放、优结构、提质量、可持续，提供