【西南证券】宏观周报：国内多措并举提质稳岗，全球通胀分化加剧-260522（15页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 2026 年年 05 月月 22 日日 证券研究报告证券研究报告宏观定期报告宏观定期报告 宏观周报（宏观周报（5.18-5.22）国内多措并举提质稳岗，国内多措并举提质稳岗，全球通胀分化加剧全球通胀分化加剧 摘要摘要 西南证券研究院西南证券研究院 一周大事记一周大事记 国内：国内：稳岗扩容提质政策落地稳岗扩容提质政策落地，生猪产能调控规范推进生猪产能调控规范推进。5 月 18 日，国务院发布稳岗扩容提质行动方案，聚焦稳定重点行业用工、挖掘就业潜力和提升就业质量，有利于缓解就业压力与增强供应链韧性；同日，农业农村部解读修订版生猪产能综合调控实施方案，生猪产能调控

2、进入了更科学精细、责任更明确的新阶段；20 日，LPR 连续一年维持稳定，1 年期报 3.0%、5 年期以上报 3.5%，当前定价是政策利率不动、银行净息差承压及外部环境变化等因素共同作用的结果，后续政策重点将转向结构性工具与财政政策协同发力；同日，财政部公布 1-4月收支数据，收、支同比分别增 3.5%和 1.3%，一般公共预算收支进度均快于去年同期，民生和社保支出高于平均增速，清缴欠款类政策加码对传统基建支出有所拖累。海外：海外：全球通胀走势分化，全球通胀走势分化，美债收益率全线上涨美债收益率全线上涨。当地时间 5月 19日，日本一季度 GDP环比超预期增 0.5%，但高通胀叠加内需后劲不

3、足，后续日本或陷低增长与高通胀并存的困局，央行加息与稳增长抉择或更加谨慎；同日，美债长短端收益率同步大涨，10年期上涨 7.88bp，两年期上涨 7.44bp。地缘冲突、通胀反弹担忧、年底加息预期升温及债市大宗抛售是主因，后续收益率走势取决于中东局势与美国通胀情况；20日，英国 4月 CPI同比回落至 2.8%，市场对 6月加息预期骤降，但通胀降温或具暂时性，需重点跟踪中东能源价格走势、薪资增速以及英国财政政策落地节奏；17日至 20日，美国总统特朗普在极限施压后释放“最终阶段”缓和信号，引发市场“和平交易”行情，但美伊双方核心分歧未解，地缘不确定性仍高。高频数据：高频数据：本周上游：原油价格

4、周环比上升 2.70%、铁矿石、阴极铜价格周环比分别下降 2.16%、2.18%；中游：螺纹钢、水泥价格周环比下降 1.52%、0.64%，动力煤价格周环比持平；下游：房地产销售周环比下降 0.26%，5月第二周乘用车日均零售销量同比下降 26%；物价：蔬菜、猪肉价格周环比分别下降1.73%、1.15%。新兴产业中，本周上游：国产多晶硅料、六氟磷酸锂价格周环比分别上升 0.04%、10.02%，碳酸锂价格周环比下降 6.04%；中游：DXI指数周环比上升 1.65%，国际散货船价综合指数周环比上升 1.57%；下游：4月新能源汽车销量同比上升 9.70%，智能设备销量同比上升 3.13%，平板

5、电脑销量同比上升 1.85%。下周重点关注：下周重点关注：美国 4月芝加哥联储全国活动指数（周一）；美国3月 S&P/CS20座大城市房价指数同比、5月谘商会消费者信心指数（周二）；中国 4月规模以上工业企业利润同比、美国 5月里士满联储制造业指数（周三）；欧元区 5月经济景气指数、美国 4 月核心 PCE 物价指数同比（周四）；日本 5 月东京CPI同比、4月工业产出同比；法国一季度 GDP同比；德国 5月失业率、CPI同比；美国 4月商品贸易帐、零售库存环比、5 月芝加哥 PMI（周五）。风险提示：风险提示：政策落地节奏不及预期，地缘冲突扰动，海外经济超预期波动。分析师：叶凡 执业证号：S

6、1250520060001 电话：010-57631106 邮箱： 联系人：徐小然 邮箱： 相关研究相关研究 1.增速放缓背后的结构性特征2026年 4 月经济数据点评 (2026-05-19)2.信贷偏弱拖累社融，融资结构现改善2026 年 4 月社融数据点评 (2026-05-15)3.国内数据筑基行动深入推进，美国通胀粘性持续 (2026-05-15)4.假期需求支撑 CPI回暖，地缘因素驱动PPI续正4 月通胀数据点评 (2026-05-11)5.假期错位影响消退，出口再现强劲增长2026年 4月贸易数据点评 (2026-05-09)6.“五一”消费楼市均回暖，中东地缘博弈延续 (20