【国信期货】有色（铝产业链）周报：多空博弈加剧 氧化铝区间震荡 全球铝供应缺口主导 铝价维持内外分化-260521（47页）.pdf

1、多多空空博博弈弈加加剧剧 氧氧化化铝铝区区间间震震荡荡全全球球铝铝供供应应缺缺口口主主导导 铝铝价价维维持持内内外外分分化化 国国信信期期货货有有色色（铝铝产产业业链链）周周报报2 20 02 26 6年年5 5月月2 21 1日日研究所1行情回顾2基本面分析3后市展望目目 录录CONTENTS研究所行情回顾Part1第一部分研究所1.1 行情概览宏宏观观面面：中国最新LPR报价出炉：连续12个月维持不变，5年期以上3.5%，1年期3%。美联储会议纪要放鹰：多数官员支持通胀持续高企时加息，多人倾向删除宽松倾向。“新美联储通讯社”：联储官员已搁置是否降息问题，4月会议开始更认真地权衡是否加息。重

2、重要要消消息息：国家统计局数据显示，2026年4月中国氧化铝产量738.7万吨，同比增长2.9%；1-4月累计产量3003.1万吨，同比增长1.9%。4月电解铝产量387.0万吨，同比增长3.1%；1-4月累计产量1532.5万吨，同比增长3.5%。4月铝合金产量163.0万吨，同比增长5.2%；1-4月累计产量603.9万吨，同比增长4.6%。4月铝材产量568.6万吨，同比下降2.3%；1-4月累计产量2087.2万吨，同比下降1.8%。国家统计局数据显示，2026年4月中国电解铝产量387.0万吨，同比增长3.1%；1-4月累计产量1532.5万吨，同比增长3.5%。据海关总署数据显示，

3、2026年4月中国氧化铝进口61万吨，环比增加80.31%，同比增加5600.93%；中国氧化铝出口51.69万吨，环比增加147.37%，同比增加96.61%；氧化铝净进口量为9.31万吨，环比下降28.03%，同比下降136.92%。据海关总署数据显示，2026年4月中国铝线缆出口量2.76万吨，环比上涨4.7%，同比上涨28.9%；1-4月累计出口10.72万吨，同比增加29.35%，据海关总署数据显示，2026年4月份国内废铝进口量约为17.1万吨，同比下降10%左右。2026年1-4月累计进口70万吨。研究所4免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。1.1 行情概览本

4、周氧化铝震荡偏弱，沪铝震荡偏弱，铝合金震荡偏弱。展展望望后后市市：氧氧化化铝铝方方面面，原料方面，在上下游的僵持博弈下，近期铝土矿价格横盘震荡，但几内亚方面的矿业政策以及即将到来的雨季，仍是影响铝土矿供应和价格的潜在风险因素。供需方面，国内供应端减产与复产、投产并存，整体供应仍在放量，海外供应也因需求的缺口处于过剩状态，氧化铝供应过剩的现实和预期持续对价格形成向下的压力。目前，氧化铝期、现货价格均已处于行业平均完全成本线上下，成本支撑将在一定程度上限制价格的下探空间。整体而言，氧化铝处于过剩格局明确，但上游原料风险难以消除的阶段，预计区间震荡为主，关注几内亚政策的实质性进展或以及资金的流向变化

5、，波段操作为宜。电电解解铝铝方方面面，当前铝市场呈现“海外缺口扩大、国内产量稳增、下游出口可期”的格局。中东战事结束预期提振短期情绪，但供应恢复遥遥无期。整体来看，铝价受全球供应缺口主导，长期利多格局明确，预计维持外强内弱，沪铝高位震荡，25000元/吨附近存在阻力，下方24000元/吨附近支撑较强。重点关注中东局势及美伊谈判进展、LME库存变化及国内出口数据后续走势，合理控制仓位，警惕美联储加息预期升温及谈判不及预期带来的回调风险，同时关注国内库存去化进度对铝价的影响。操作上，国内多单可继续持有，短期内外有所调整避免重仓追高，控制整体仓位。铸铸造造铝铝合合金金方方面面，地缘风险、市场情绪以及

6、铝价的变化仍对铝合金价格形成牵引。原料方面，财税监管收紧导致票源短缺，同时废铝进口量减少及未来持续下降的预期支撑废铝价格，持货商挺价惜售。再生铝终端淡季效应逐渐发酵，订单增量不足，叠加成本端压力，再生铝企业减产为主，下游仅刚需小单采购，市场呈现供需双弱格局。整体来看，成本端支撑坚挺，价格下行空间有限，而需求疲弱压制上方空间，预计再生铝合金价格以区间窄幅震荡为主。建议关注废铝票源问题、海外铝价走势及下游开工率变化。研究所5免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。1.1 盘面行情回顾：氧化铝震荡偏弱研究所6免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：博易云、国