科锐国际-300662-A股公司25年&26Q1业绩点评：26Q1业绩高增长重点关注禾蛙+Mira双科技业务潜力-260506（3页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分26Q126Q1 业绩高增长业绩高增长，重点关注禾蛙重点关注禾蛙+Mira+Mira 双科技业务潜力双科技业务潜力科锐国际科锐国际 2525 年年&26Q1&26Q1 业绩点评业绩点评科锐国际（300662.SZ）专业服务证券研究报告/公司点评报告2026 年 05 月 06 日评级评级：买入买入（维持）（维持）分析师：郑澄怀分析师：郑澄怀执业证书编号：执业证书编号：S0740524040004Email：分析师：张骥分析师：张骥执业证书编号：执业证书编号：S0740523060001Email：基本状况基本状况总股本(百万股)1

2、96.81流通股本(百万股)196.24市价(元)24.58市值(百万元)4,837.50流通市值(百万元)4,823.46股价与行业股价与行业-市场走势对比市场走势对比相关报告相关报告1、灵活用工稳健发展，产业互联平台增势显著2025-05-22公司盈利预测及估值指标2024A2025A2026E2027E2028E营业收入（百万元）11,78814,54017,30320,33123,588增长率 yoy%21%23%19%18%16%归母净利润（百万元）205314363422497增长率 yoy%2%53%16%16%18%每股收益（元）1.041.591.852.152.53每股现金

3、流量0.600.690.820.860.99净资产收益率10%13%13%13%13%P/E23.615.413.311.59.7P/B2.52.11.91.61.4备注：股价截止自2026 年 05 月 06 日收盘价，每股指标按照最新股本数全面摊薄报告摘要科锐国际科锐国际发布发布 2025 年年&2026 年一季报年一季报：1）25 年收入 145.40 亿元，同比+23.35%；归母净利润 3.14 亿元，同比+52.68%；扣非归母净利润 1.91 亿元，同比+37.61%。2）25Q4 收入 37.86 亿元，同比+15.71%；归母净利润 0.94 亿元，同比+33.79%；扣非归

4、母净利润 0.34 亿元，同比+26.83%。3）26Q1 收入 37.89 亿元，同比+14.74%；归母净利润 0.92 亿元，同比+59.00%；扣非归母净利润 0.47 亿元，同比+2.38%；我们认为 25 年公司非经常性损益较大，主要系灵活用工业务相关的税收返还与补助，且与收入规模直接挂钩，具备一定持续性。灵活用工延续高增，中高端人才访寻重回增长。分业务看，灵活用工延续高增，中高端人才访寻重回增长。分业务看，25 年灵活用工/中高端人才访寻/招聘外包/技术服务实现营收 138.51/3.97/1.05/0.91 亿元，同比+24.37%/+6.00%/+9.75%/+44.13%。

5、25 年，公司成功推荐中高端及专业技术岗位1.57 万人，灵活用工累计派出人次 60.37 万人，灵活用工净增加人员数 0.76 万人；在册外包员工及兼职专家 5.31 万人，同比+16.7%。从毛利率看，25 年灵活用工/中高端人才访寻/招聘外包/技术服务毛利率 4.84%/29.93%/42.55%/16.32%，同比分别-0.63/+3.93/+15.67/-7.40pct，猎头及 RPO 受益于定制化咨询和解决方案的服务毛利率显著提升。国内业务维持增长，海外需求持续修复。国内业务维持增长，海外需求持续修复。分地区看，分地区看，25 年国内/海外收入 120.53/24.88 亿元，同比

6、+27.01%/+8.26%，占比 83%/17%。从毛利率看，25 年国内/海外毛利率 5.01%/10.04%，同比-0.72/+1.08pct。未来催化未来催化：2 大科技新业务驱动成长新空间大科技新业务驱动成长新空间。我们认为灵工用工业务在宏观背景下依旧保持稳健增长，验证公司 34 亿净利润基本盘稳健且仍保持增长，建议重点关注公司两大科技业务（禾蛙 1-10，Mira 0-1）的中长期成长潜力和空间。1）禾蛙禾蛙：25 年交付岗位数 2.55 万余个，同比+99.53%；offer 金额同比+70.50%，我们建议重点关注禾蛙 26-27 年 GTV 持续增长带动下的业绩扭亏和释放潜力