润丰股份-公司研究报告-深耕农药领域二十年推进中国品牌全球化-230427（39页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 深耕农药领域深耕农药领域二十年二十年，推进中国品牌全球化推进中国品牌全球化 主要观点：主要观点：Table_Summary 深耕农药领域二十年深耕农药领域二十年，致力于成为全球领先的作物保护公司，致力于成为全球领先的作物保护公司 公司是中国领先的跨国作物保护公司，在济南设立全球营运中心，在山东济南和山东潍坊设立专业的研发团队及研发中心，在山东潍坊、青岛、宁夏平罗、南美阿根廷、西班牙五处投资建设制造基地。截至2022 年底，公司已经拥有 80 家海外子公司，在全球 80 多个国家和地区开展业务，并连续多年在“中国农药出口前 20 强”中蝉联第 1，

2、在2021 年“全球农化企业 TOP20 榜单”中位列第 11 位，荣登 2022 年中国农药销售百强榜前三。农药市场需求刚性规模稳步增长，农药市场需求刚性规模稳步增长，利润分配向制剂销售端倾斜利润分配向制剂销售端倾斜 根据 AgbioInvestor 统计数据，2021 年全球植物保护产品用于农业领域的市场规模为 658 亿美元，自 2016 年来年均复合增长率为 3.3%，主要由于欧美等国家对植物保护产品环保要求提升，导致低端产品用量已呈现出逐步减少的趋势。根据 AgbioInvestor 预测，未来五年预计植物保护产品市场的年均复合增长率将达到 2.2%，在新型产品的发现、新技术在新兴市

3、场不断应用、先进且符合环保要求的产品对旧产品的替代等因素影响下，预计植物保护产品行业整体市场价值将不断提升。农药价值链分配具有明显的“微笑曲线”，而随着农药新品研发成本不断攀升以及现有农药产品整体的生命周期有所延长，全球农药产业链利润分配向制剂及农资服务倾斜，在产业链中占到 60%以上。登记证获取难度提升壁垒高筑，润丰布局领先优势明显登记证获取难度提升壁垒高筑，润丰布局领先优势明显 境外自主登记出口模式可以让国内农药厂商掌握主动权，获取超越传统农药出口模式的利润，并且境外自主登记模式进入门槛更高，具体表现在资金需求大，获得登记证时间长，技术要求高，员工素质要求更高。润丰全面加码并提速了在全球的

4、登记布局，目前登记团队成员规模达到 169 人。为加速登记进程，尽早进入重要市场，通过收购 Sarabia 获得了欧盟登记 131 个，同时公司 2022 年新启动 16 个国家的登记调研和推进，并继续加码在已有登记的国家投资更多登记，以形成丰富而完整的产品组合来全面满足各国市场所需。截止 2022 年底，公司共拥有 300 多项中国国内登记，4,900 多项海外登记，登记证数量遥遥领先。持续完善全球营销网络，加快公司产品一体化布局持续完善全球营销网络，加快公司产品一体化布局 公司基于强大的全球登记能力，正在持续加速完善全球营销网络，“团队+平台+创新”筑基，“快速进入市场平台”构色，为客户提

5、供及时、灵活、全面的产品和服务，真正做到“轻架构、低费用率”。根据中期战略规划，公司将于 2024 年在除美国、加拿大、日本之外的全球所有主要市场初步完成“快速市场进入平台”的构建，于 2025-2029 期间完成对 Table_StockNameRptType 润丰股份（润丰股份（301035）公司研究/公司深度 投资评级：买入（首次）投资评级：买入（首次）报告日期：2023-04-28 Table_BaseData 收盘价（元）74.10 近 12 个月最高/最低（元）106.6/63.57 总股本（百万股）277 流通股本（百万股）88 流通股比例（%）31.69 总市值（亿元）205

6、流通市值（亿元）65 Table_Chart 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：王强峰分析师：王强峰 执业证书号：S0010522110002 电话：13621792701 邮箱： Table_CompanyReport 相关报告相关报告 -21%3%27%51%75%4/227/2210/221/234/23润丰股份沪深300Table_CompanyRptType1 润丰股份（301035）敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/39 证券研究报告 全球所有主要市场的“快速市场进入平台”的构建。同时公司多个产能扩大项目同步进行，加快公司产