基础化工行业周报：地缘冲突下国内化工资产价值重估关注半导体&AI材料等新兴投资机遇-260518（26页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 基础化工基础化工 2026 年年 05 月月 18 日日 基础化工行业周报（20260511-20260517）推荐推荐（维持）（维持）地缘冲突下国内化工资产价值重估，关注半地缘冲突下国内化工资产价值重估，关注半导体导体&AI 材料等新兴投资机遇材料等新兴投资机遇 市场回顾：市场回顾：本周基础化工行业指数周环比下降。根据 Wind，截至 5 月 15 日，基础化工申万行业指数录得 4905.61 点，周环比-1.5%，

2、较 2026 年年初+10.8%。其他指数方面，本周创业板指数+3.5%，沪深 300 指数-0.3%，上证综指-1.1%，基础化工行业指数落后大盘 0.4 pct。2026 年年初至 5 月 15 日，创业板指数+19.3%，沪深 300 指数+3.0%，上证综指+2.8%，基础化工申万行业指数领先大盘 8.0pct。本周，国际 Brent 原油价格上涨，NYMEX 天然气价上涨。本周涨幅前五的化工品分别是：氟乐灵（+20.00%）、WTI 原油（+10.48%）、异丁烯（+9.14%）、Brent 原油（+7.87%）、磷酸热法酸（+7.10%）。本周跌幅前五的化工品分别是：液氯（-22.

3、79%）、丙烯酸甲酯（-16.94%）、软泡聚醚（-16.36%）、TMA（-15.79%）、液氨（-15.34%）。2025 年年&2026Q1 基础化工行业财报综述基础化工行业财报综述：1）2025 年年&2026Q1 业绩利润持续业绩利润持续改善：改善：2025 年基础化工行业营业收入 2.45 万亿元，同比+3.0%；归母净利润1171.19 亿元，同比+6.0%；扣非归母净利润 1051.84 亿元，同比+7.8%。2026Q1实现营业收入6270.55 亿元，同比+9.9%；归母净利润402.35 亿元，同比+15.2%；扣非归母净利润 362.44 亿元，同比+12.2%。2）2

4、025 年行业盈利底部反弹，年行业盈利底部反弹，2026Q1 盈利能力持续提升。盈利能力持续提升。2025 年基础化工行业毛利率、净利率和 ROE 分别约 16.5%、5.1%、5.8%，同比+0.5pct、+0.2pct、+0.04pct。2026Q1 单季行业毛利率、净利率和 ROE 分别约 17.1%、6.8%、2.0%，同比+0.5pct、+0.5pct、+0.2pct。3）研发）研发费用费用小幅增长，资本开支显著降速。小幅增长，资本开支显著降速。研发费用方面，2025 年基础化工行业研发费用合计约 667.77 亿元，同比+5.4%。2026Q1 单季行业研发费用合计约 147.69

5、 亿元，同比+6.1%；资本开支方面，2025 年基础化工行业合计资本开支约 2264.17 亿元，同比-6.2%。2026Q1 单季行业资本开支约 478.53亿元，同比-14.4%。趋势上看，自 2023Q4 起，除 2025Q3 行业资本开支同比增速转正外，其余季度均保持负增，反映行业生产企业整体扩产意愿已有所放缓。4）行业扩产周期明显进入尾声，供需格局）行业扩产周期明显进入尾声，供需格局有有望持续向好。望持续向好。在建工程方面，到 2026Q1 末，基础化工行业在建工程同比增速连续五个季度负增。截至 2025年末，基础化工行业在建工程总额 3189.7 亿元，同比-20.3%。季度维度

6、看，截至 2026Q1 末，行业在建工程总额 3181.9 亿元，同比-13.9%。固定资产方面，截至 2025 年年末，基础化工行业固定资产总计约 1.54 万亿元，同比+13.7%。季度维度看，截至 2026Q1 末，行业固定资产总计约 1.55 万亿元，同比+11.7%。趋势上看，自 2025Q2 起，行业固定资产同比增速逐季度下降。行业观点：行业观点：1、地缘扰动下油价中枢抬升，全球化工品中长期或存缺口。地缘扰动下油价中枢抬升，全球化工品中长期或存缺口。受中东地缘冲突影响，全球原油供给受到影响，叠加霍尔木兹海峡运输受限，油价中枢持续抬升。考虑到原料运输已受到较长时间影响且恢复仍需时日（