金属&新材料行业周报：价格波动较大不改长期上行判断-260517（19页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 有色金属 2026 年 05 月 17 日 价格波动较大，不改长期上行判断 看好 金属&新材料行业周报 20260511-20260515 相关研究 -证券分析师 郭中伟 A0230524120004 马焰明 A0230523090003 陈松涛 A0230523090002 张寅帅 A0230526040001 研究支持 郭中耀 A0230124070003 联系人 郭中耀 A0230124070003 本期投资提示：一周行情回顾：据 iFind，环比上周 1）上证指数下跌 1.07%，深证成指下跌

2、0.02%，沪深 300 下跌 0.25%，有色金属（申万）指数下跌 7.39%，跑输沪深 300 指数 7.14 个百分点。2）分子板块看，环比上周，贵金属下跌 13.75%，铝下跌5.98%，能源金属下跌 9.06%，小金属下跌 5.33%，铜下跌 7.22%，铅锌下跌 8.32%，金属新材料下跌 0.95%。价格变化：环比上周，1）工业金属及贵金属：据 iFind，LME 铜/铝/铅/锌/锡/镍价格-0.13%/1.71%/0.18%/3.03%/-2.84%/-2.09%，COMEX 黄金价格-3.81%、白银-5.62%。2）能源材料：据上海有色网和百川盈孚，电池级碳酸锂-1.03%

3、，工业级碳酸锂-1.05%；电解钴+0.24%，电解镍-1.84%；干法隔膜不变，湿法隔膜不变；六氟磷酸锂+1.01%；6um 锂电铜箔加工费不变。3）黑色金属：据 iFind，螺纹钢价格-0.61%；铁矿石价格不变。贵金属：4 月美国未季调 CPI 同比上涨 3.8%，预期 3.7%，前值 3.3%，创 2023 年 5 月以来新高；季调后 CPI 环比上涨0.6%，持平预期，前值 0.9%。26Q1 全球央行购金 244 吨，环比增加 17%；26 年 4 月中国央行购金 26 万盎司，环比 3 月增加 10 万盎司，金价回调下显著加速，央行购金对金价形成强支撑。短期受通胀超预期、沃什上台

4、等金价震荡走弱，但长期看货币信用格局重塑持续，大而美法案通过后美国财政赤字率将提升，当前我国黄金储备偏低，我们认为央行购金为长期趋势，金价中枢将持续上行；金银比处于偏高水平，边际需求修复预期下金银比有望收敛，建议关注白银。当前贵金属板块估值处于历史中枢下沿，板块具备持续修复的动力及空间，建议关注山东黄金、山金国际、招金矿业、中金黄金、赤峰黄金、株冶集团、盛达资源。工业金属：1）铜：需求层面，本周电解铜杆/再生铜杆/电线电缆开工率分别为 63.5%/6.8%/65.9%，环比+2.9/+0.1/+2.7pct；库存层面，国内社会库存 24.3 万吨，环比减少 0.8 万吨；交易所库存合计 114

5、.5 万吨，环比基本不变；供给层面，本周铜现货TC-103.7 美元/干吨，环比下降 9.8 美元/干吨。受泥石流及矿石湿度影响，自由港下调 Grasberg 产量指引，生产恢复率仅65%，产量预期降至约 8 亿磅(此前约 11 亿磅)。艾芬豪矿业更新的独立研究报告下调卡莫阿-卡库拉铜矿产量计划，2026 年产量预期下调至 29 万至 33 万吨，2027 年的产量预期下调至 38 万至 42 万吨，计划从 2028 年起铜产量提升至 50 万吨以上。纽蒙特因地震暂停卡迪亚(Cadia)矿所有地下作业，2026 年设定的产量目标为 27 万盎司黄金和 6.5 万吨铜。短期卡莫阿-卡库拉/Gra

6、sberg 下调产量预期、硫酸短缺下湿法铜可能减产，铜社库处于低位，铜价偏强，长期电网投资增长、AI 数据中心增长等，叠加铜供给相对刚性，价格中枢有望持续抬高，建议关注低估值紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信、西部矿业、河钢资源。2）铝：本周铝下游加工企业开工率持平于 64.2%；国内电解铝（铝锭+铝棒）社会库存 166.20 万吨，较上周末去库3.75 万吨。展望后市国内产能天花板限制下供需格局持续趋紧，中东冲突或导致阶段供需失衡，电解铝价格有望延续长期上行趋势，建议关注一体化布局完备标的（天山铝业、南山铝业、中国铝业、新疆众和），以及成本改善的弹性标的（云铝股份、神火股份、中孚实业）。钢