【开源证券】远东股份（600869）-公司首次覆盖报告：“光棒-光纤-光缆”和液冷双轮驱动新成长-260518（28页）.pdf

1、电力设备电力设备/电网设备电网设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/28 远东股份远东股份（600869.SH）2026 年 05 月 18 日 投资评级：投资评级：买入买入（首次首次）日期 2026/5/15 当前股价(元)21.63 一年最高最低(元)23.50/4.64 总市值(亿元)480.05 流通市值(亿元)480.05 总股本(亿股)22.19 流通股本(亿股)22.19 近 3 个月换手率(%)247.45 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源“光棒光棒-光纤光纤-光缆”和液冷双轮驱动新成长光缆”和液冷双轮驱动新成长 公司首次覆盖报告公司首次覆盖报告 蒋颖（分析师）

2、蒋颖（分析师）杜致远（联系人）杜致远（联系人） 证书编号：S0790523120003 证书编号：S0790124070064 四十载实业筑基四十载实业筑基，业务充分受益业务充分受益 AI 浪潮，给予“买入”评级浪潮，给予“买入”评级 公司是全球领先的智慧能源、数智城市服务商，成立至今已有四十年历史。公司以“all in AI电能+算力+AI”为核心战略，作为 AI 基础设施硬件核心供应商，研发实力强劲，业务紧随 AI 浪潮，前瞻性布局 AI 相关光纤及液冷业务，并已充分取得相关业务实质性进展，市场份额有望进一步提升，长期成长空间广阔。我们预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 10

3、.1、20.7、27.5 亿元；当前收盘价对应 PE 为 47.4 倍、23.2 倍、17.5 倍，公司长期经营情况稳健，或持续充分受益于 AI 产业浪潮，首次覆盖，给予“买入”评级。三大业务齐头并进，三大业务齐头并进，实实质性质性业绩拐点业绩拐点或或已至已至 公司已布局智能缆网、智能电池、智慧机场三大业务，2025 年公司营收创历史新高，盈利能力已出现明显修复信号。2025年，公司智能缆网实现营业收入239.03亿元，占营业总收入的 85%，为公司收入的主要来源；公司智慧机场业务实现营业收入 21.13 亿元，同比增长 27.4%，占营业总收入的 7.5%，占比同比+1.1pct；公司智能电

4、池业务实现营业收入 19.87 亿元，同比增长 20.1%，占营业总收入的7.1%，占比同比+0.8pct。2025 年，公司整体毛利率 9.1%，净利率由负转正，2026Q1，公司整体毛利率 11.5%，盈利能力已出现边际改善实质拐点。紧随紧随 AI 时代步伐时代步伐，持续深耕，持续深耕光纤光纤和和液冷业务液冷业务 2026 年光纤行业供需格局优化叠加成本传导，涨价态势持续深化并趋于常态化，“AI DC、无人机、DCI”三重共振驱动高端光纤需求大幅提升，行业由结构性增长迈入全面复苏。公司旗下远东通讯实现光棒-光纤-成缆全流程自主可控，布局 G.657、OM5、空芯光纤等高端产品，2026 年

5、高端产能加速扩产，充分受益行业高景气。同时 AI 高功耗算力驱动液冷市场需求大幅提升，公司深耕热管理技术、自研复合材料与一体化方案，获头部 AI 芯片厂商供应商代码，光纤+液冷双轮驱动，未来成长弹性显著。风险提示：风险提示：光纤产能及市场价格不及预期风险、新能源相关业务市场及政策风险、AI 发展进度不及预期风险。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元)26,094 28,108 31,586 35,279 39,887 YOY(%)6.7 7.7 12.4 11.7 13.1 归母净利润(百万元)-318 5

6、9 1,012 2,068 2,747 YOY(%)-199.5 118.5 1619.3 104.3 32.8 毛利率(%)9.1 9.2 13.4 16.4 17.2 净利率(%)-1.2 0.2 3.2 5.9 6.9 ROE(%)-7.6 1.0 18.2 26.7 26.1 EPS(摊薄/元)-0.14 0.03 0.46 0.93 1.24 P/E(倍)-150.9 815.4 47.4 23.2 17.5 P/B(倍)11.2 11.6 9.3 6.7 4.9 数据来源：聚源、开源证券研究所 -100%0%100%200%300%400%2025-052025-092026-01