【紫金天风】聚丙烯：强现货能持续多久？-260509（25页）.pdf

1、聚聚聚聚聚聚聚聚聚聚聚聚聚作者：汤剑林从业资格证号：F03117796交易咨询证号：Z0019347研究联系方式：我公司依法已获取期货交易咨询业务资格2026/5/9审核：李文涛交易咨询证号：Z0015640短期观点总结聚烯烃定性解析核心观点核心观点中性中性供应端近期继续回升，但当前开工率仍维持偏低水平。需求逐渐转淡，下游开工率多小幅回落，且下游主动采购意愿明显不足，贸易库存偏低，主要需求贡献来自于出口增量。从库存角度来看，尽管节后小幅累库但总库存不高，导致现货价格维持坚挺。短期逻辑仍在于地缘扰动，本周随着原油价格高位回落后，PP跟随原油价格下跌，但相对原油跌幅有限，主要受制于供应偏低的影响，

2、上游利润也明显修复，预期来看地缘的影响逐渐钝化，内地供应计划回归增多，且需求表现一般，预计库存去库放缓，关注基差逢高反弹以及月差反套机会。供应供应偏多偏多短期检修偏多，计划内检修叠加不可抗力导致的供应缩减，供应端大幅减量，但近期开工小幅回升。需求需求偏空偏空需求表现偏弱，主要国内需求转淡，主要需求增量来自于出口但量相对有限。油制现金流油制现金流中性中性原油价格回落，但PP现货价格坚挺，上游利润修复，当前PP利润尚可。煤制现金流煤制现金流偏空偏空煤炭价格持稳，煤制聚烯烃利润表现相对较好。PDHPDH利润利润偏空偏空PDH利润维持偏低，丙烷价格回落，PP价格坚挺，PDH利润快速修复。MTOMTO利

3、润利润偏多偏多MTO利润近期修复，但仍处于偏低水平。库存库存中性中性节后小幅累库，总库存不高，下游库存偏低聚聚国内供应回升开工率回升但仍处于低位数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所 节后PP开工率小幅回升，截至5月8日PP开工率73.5%，其中拉丝开工占比变动不大，维持在30%左右。PP检修损失量回落近期PP检修损失量小幅回落，随着近两周部分装置重启，国内检修损失量小幅回落，检修最高峰基本过去。数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所PE检修数据来源：隆众资讯、卓创资讯，金联创、紫金天风期货研究所当前检修装置较多，4月底开始部分装置逐渐重启，另外仍有部分装置

4、计划5月初开始逐渐回归，关注后期重启兑现情况。5月8日当周PP装置动态企业名称产能停车原因停车时间开车时间武汉石化老线10长期停车2021年11月12日待定海国龙油一线20长期停车2022年2月11日待定海国龙油二线35长期停车2022年4月18日待定夭津联合一线6长期停车2022年7月31日待定锦西石化15长期停车2023年2月13日待定待定待定待定待定待定待定待定待定待定待定待定常州富德30长期停车2023年11月1日弘润石化45长期停车2024年8月9日绍兴三圆新线30长期停车2024年9月1日大连有机老线7长期停车2024年11月1日齐鲁石化7非计划检修2025年1月6日洛阳石化老线8

5、非计划检修2025年4月22日北方华锦老线6计划内检修2025年4月24日燕山石化二聚7计划内检修2025年5月12日大连有机新线20计划内检修2025年7月6日金诚石化15非计划检修2025年9月12日京博石化一线20非计划检修2025年9月22日中海油大榭石化二期二线45计划内检修2025年10月30日待定中原石化老线6计划内检修2025年11月1日待定中原石化新线10计划内检修2025年11月1日待定中海油大榭石化一期30计划内检修2025年11月10日待定燕山石化一线18非计划检修2025年11月25日待定金能化学二期二线45计划内检修2025年12月31日待定联泓新科二线8非计划检修

6、2026年1月4日待定安庆百聚30计划内检修2026年1月9日待定绍兴三圆老线20计划内检修2026年2月1日待定潍坊舒肤康一线15非计划检修2026年2月2日待定安徽天大15非计划检修2026年2月15日待定福建联合新二线22非计划检修2026年3月2日待定古雷石化35计划内检修2026年3月5日计划5月下旬天津渤化30非计划检修2026年3月6日待定浙江石化3PP 45计划内检修2026年3月10日待定华南某大厂一线26非计划检修2026年3月10日计划5月初石家庄炼化20计划内检修2026年3月13日计划5月中旬巨正源三线30计划内检修2026年3月25日待定巨正源四线30计划内检修20