【紫金天风】【云评论】让子弹飞一会——秘鲁能源危机安全法-260512（10页）.pdf

1、研究报告|专题报告 紫金天风期货研究所 1/10 紫金天风期货股份有限公司依法已获取期货交易咨询业务资格。【云评论】让子弹飞一会 秘鲁能源危机安全法 2026 年 5 月 12 日 引言 秘鲁政府于 2026 年 5 月 11 日签署并在官方日报公布第 003-2026 号能源危机紧急法令。该法令旨在应对国内能源供应紧张，优先保障民生用电，矿山等工业用电面临限电风险，通过国家财政担保(最高25亿美元)和金融创新工具(特殊目的载体+信托)，确保国有石油公司 Petroperu 能够持续运营，维护国家能源安全。该法案公布后，市场预期将冲击全球银、铜供应预期，直接导致了昨晚开始的有色、贵金属期货行情

2、。作者：有色组 联系人：周小鸥 联系方式： 从业资格证号：F03093454 审核：李文涛 交易咨询证号：Z0015640 研究报告|专题报告 紫金天风期货研究所 2/10 紫金天风期货股份有限公司依法已获取期货交易咨询业务资格。秘鲁禁令的原文到底是什么？从国内各大媒体及分析报告来看，昨晚第一时间给到的法案中文内容基本仅提及发布禁令及其目的。从秘鲁本身来看，该国和新品种奉献主要为钼（15%）、白银（13.85%）、铜（11.74%）、锌（11.54%）及锡（11.38%）。从西班牙语的原文来看，全文并未提及与有色金属或贵金属市场的相关论点从西班牙语的原文来看，全文并未提及与有色金属或贵金属市场

3、的相关论点。但。但由于其在有色、贵金属等占比居多，市场资金先行入市，造就了本次价格的上涨。由于其在有色、贵金属等占比居多，市场资金先行入市，造就了本次价格的上涨。（全文最后附本次禁令原文）（全文最后附本次禁令原文）考虑尚未知晓本次禁令落实力度及最终影响程度，我们复盘秘鲁地区历史上涉及的关键矿产（如铜、黄金、锂等）禁令及当期商品表现，以此为市场做出参考。秘鲁关键矿产禁令历史及当期对应商品价格表现 首先我们要确定，秘鲁禁令分两类区域性临时禁采（非法矿）、合规/准入管控（正规矿）、全国非法矿权清退，对价格影响天差地别。另外，由于白银 70%80%为铜矿伴生，故一般情况默认铜矿停产=白银减产。下面我们

4、查找历史阶段，拆解该国禁令类型以及影响矿种，同时回顾当时价格影响力度及其传导路径。我们对每次禁令力度做出以下分级：弱/中/强/极强。1968196819801980 年代：军政府国有化年代：军政府国有化+外资准入禁令（铜为主）外资准入禁令（铜为主）禁令核心：1968 年接管 Cerro de Pasco 铜矿、限制外资持股、边境 50km 外资禁入矿产、审批收紧 研究报告|专题报告 紫金天风期货研究所 3/10 紫金天风期货股份有限公司依法已获取期货交易咨询业务资格。影响矿种：铜（主力）、铅锌 影响力度：中等（中长期供给预期扰动，短期现货冲击有限）传导逻辑：1.外资撤资铜矿投资停滞新建项目延期

5、、老矿扩产放缓；2.秘鲁铜产量增速下滑，全球远期铜供给预期收紧；3.当时全球铜供给多元（北美、非洲、澳洲），秘鲁占比不如当下，导致缺口有限。价格表现：短期：铜价小幅脉冲上涨，随后快速回落；中长期：因投资不足，秘鲁产量份额缓慢下滑，对铜价形成温和托底，无单边大涨。1990199020112011 年：私有化放开，仅局部非法采金禁令年：私有化放开，仅局部非法采金禁令 禁令核心：仅亚马逊、北部局部区域临时禁采非法小金矿，执法松散、范围小 影响矿种：黄金 影响力度：弱（几乎无实质影响）传导逻辑：非法小金矿产量占秘鲁总产金比重低，且走私渠道可绕开管控，供给缺口快速被其他地区填补。价格表现：金价无明显反应

6、，仅局部现货溢价小幅波动，无全国/全球级行情。2012201220202020 年：年：REINFOREINFO 登记登记+汞禁令汞禁令+社区抗议临时停产（铜、金）社区抗议临时停产（铜、金）1.REINFO 合法化禁令（未登记矿禁采禁售）影响矿种：铜、金（中小非正式矿）影响力度：中等 传导逻辑：8.4 万非正式矿工，仅 2%登记大量中小矿停产短期秘鲁中小矿供给收缩，但大型正规矿（必和必拓、自由港等）正常生产，总量影响有限；研究报告|专题报告 紫金天风期货研究所 4/10 紫金天风期货股份有限公司依法已获取期货交易咨询业务资格。价格表现：铜/金短期现货小幅走强，期货波动 1%3%，1-2 周消化