【开源证券】2026Q1商业银行监管数据点评：“以债补贷”延续，盈利分化加剧-260516（6页）.pdf

1、银行银行 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/6 银行银行 2026 年 05 月 16 日 投资评级：投资评级：看好看好（维持维持）行业走势图行业走势图 数据来源：聚源 规模红利到存量博弈4 月金融数据解读-2026.5.14 资负策略升级，把握业绩拐点与红利价值行业投资策略-2026.5.14 信贷存款量稳价优，债券增收回归风险管理2026Q1 央行货币政策执行报告学习-2026.5.12 “以债补贷”延续，盈利分化加剧“以债补贷”延续，盈利分化加剧 2026Q1 商业银行监管数据点评商业银行监管数据点评 刘呈祥（分析师）刘呈祥（分析师）吴文鑫（分析师）吴文鑫（分析师） 证书编号：

2、S0790523060002 证书编号：S0790524060002 规模：规模：“以债补贷”思路延续，以债补贷”思路延续，股份行回暖，负债能力成关键分水岭股份行回暖，负债能力成关键分水岭 商业银行扩表放缓，商业银行扩表放缓，2026Q1 末商业银行总资产/总负债/贷款增速为8.9%/9.0%/7.1%，分别较年初-0.1pct/-0.2pct/-0.2pct，整体扩表动能略有减弱，主要受信贷需求及银行主动调整资产结构影响。2026Q1 商业银行非信贷资产同比多增 4291 亿元，增量高于贷款（2593 亿元），债券投资补位的特征鲜明。股份股份行增速低位回升，行增速低位回升，2026Q1 其总

3、资产/贷款增速为 5.4%/3.8%，较年初提高0.6pct/0.5pct，除了低基数的影响外，也与客群融资结构有关，国有行的央国企客户融资到期很多通过发债替换（因价格更合适），股份行这一因素影响相对较小。农商行显现较大缩表压力，存款流失或是重要农商行显现较大缩表压力，存款流失或是重要原因。原因。2026Q1 农商行资产增速降幅（0.9pct）为各类机构最大，除了资产投放不足、债券兑现浮盈外，也和负债能力偏弱有关，上一轮高息定存集中到期，部分资金流向大行理财。盈利：盈利：利润增速转负，城商行表现亮眼，农商行大幅拖累利润增速转负，城商行表现亮眼，农商行大幅拖累 2026Q1 商业银行净利润同比商

4、业银行净利润同比-3.73%，较，较 2025 年年 2.33%回落。结构分化十分显回落。结构分化十分显著著：大行净利润同比-1.28%（2025 年全年+2.25%），主要受息差收窄和拨备计提增加影响；股份行同比微增 0.32%（2025 年全年-2.84%），实现转正，体现其结构调整及收缩风险敞口的成效；城商行同比+9.70%（2025 年全年+12.87%），继续保持高增长，部分源于区域经济活力；农商行同比-30.24%（2025 年全年+4.57%），大幅下滑，主因一季度不良集中暴露、拨备计提大幅增加以及部分机构兼并重组后的财务调整。净息差方面，2026Q1 商业银行净息差为 1.40

5、%，较2025 年末的 1.42%收窄 2BP，其中大行净息差 1.29%（较 2025 年末降 1BP）。需要注意的是监管口径与财报口径或存在差异，上市银行2026Q1 展现出较强盈利景气度，大型银行均为利润同比正增。资产质量：资产质量：不良季节性回升，农商行拨备承压不良季节性回升，农商行拨备承压 2026Q1 商业银行不良率微升至商业银行不良率微升至 1.51%，不良额环比增长约，不良额环比增长约 5%，主要受年初集，主要受年初集中不良认定及部分弱资质客户风险暴露的季节性影响。中不良认定及部分弱资质客户风险暴露的季节性影响。大行、股份行不良率稳定在 1.22%附近，资产质量较为扎实；城商行

6、、农商行压力显著增加，尤其是农商行，不良率走高叠加拨备覆盖率下滑，反映出其客户下沉、区域经济偏弱以及此前兼并重组的影响仍在消化中。2026Q1 拨备覆盖率整体略有下降，股份行、农商行降幅较为明显，尽管零售、小微及部分房企风险仍需关注，但银行资产端持续向债券和大型企业倾斜的结构特征，决定了整体信用成本有望维持低位运行。投资建议：投资建议：三条主线布局，三条主线布局，关注红利扩张型银行关注红利扩张型银行 主线一：基础客群优势行或潜在负债成本优化空间大的银行，受益标的：招商银行、渝农商行等；主线二：对公项目储备丰富、掌握资产定价权的银行，受益标的：工商银行、建设银行、成都银行、江苏银行、杭州银行等。