【国盛证券有限责任公司】区块链预测市场：现代金融加持下的信息聚合机制-260516（12页）.pdf

1、预测市场：现代金融加持下的信息聚合机制预测市场虽然脱胎于民间投注，但其将现代金融市场机制和信息分析做了结合，形成了一种特殊的信息聚合机制，使得预测在现代金融机制加持下提炼出不一样的价值。随着Polymarket这种结合区块链的现代预测市场出现，预测市场迎来了快速发展期。所谓预测市场（PredictionMarkets），是通过金融激励机制聚合分散的信息，对未来特定事件结果进行预测的开放式交易市场即将事件结果作为交易目标的合约。核心逻辑是“用金钱投票”，通过合约价格波动反映市场对事件发生概率的集体共识。预测市场表面看非常接近民间投注活动，但我们认为，预测市场能够聚合市场信息、通过现代金融市场形式

2、来展现集体判断优于个人直觉，升级为规范的预测市场。早在1988年，爱荷华大学开发了IEM（IowaElectronicMarkets），旨在打造一个基于互联网的教学和研究工具，这是较早出现的电子预测市场。它允许学生投入真金白银（5美元至500美元），并交易各种合约。典型的案例是美国政治选举的预测，学生可以交易政治候选人或政党的“股份”（收益取决于选举结果）。学生还可以交易那些最终收益取决于未来事件的合约，例如经济指标、公司季度收益、公司股价回报或电影票房收入。IEM的初衷是作为大学教学工具而开发，仅开放几个少数的项目并不奇怪。在Web3.0时代，更开放、更具创新性和涉及更多预测议题的预测市场也

3、正在迅速崛起，典型代表是Polymarket和Kalshi。Polymarket是一个基于区块链的预测市场平台，由ShayneCoplan于2020年创立；用户可以在该平台上对流行文化、天气、体育、经济、政治以及其他感兴趣领域的现实世界事件的结果进行预测。Polymarket作为预测市场与Web3.0的结合产物，与IEM相比其天然具有不一样的创新基因，Polymarket可以说是Web3.0时代预测市场的代表。Polymarket更为特殊的一点是基于区块链运行，因此吸引了大量的加密货币市场用户，用户可以用加密货币投注，体现了不一样的灵活性，使得Polymarket天然与Web3.0完美契合，尤

4、其是与去中心化金融（DeFi）系统的深度融合，这使得Polymarket呈现为另类的预测市场，即Polymarket更像是DeFi产品，但其涉及的事件又与传统经济世界和金融市场息息相关。随着市场的快速爆发，CFTC对预测市场采取了更为积极主动的态度。为满足CFTC的要求，Polymarket实施了升级版监控系统、清算程序和监管报告功能。可见美国监管对预测市场的快速崛起抱着积极主动沟通的态度，这也是预测市场能够快速崛起的重要原因。加密货币交易所巨头Coinbase亦宣布进军预测市场，随着监管对预测市场信息聚合机制价值的认可，这个市场预计将进入快速发展期，面临更加激烈的竞争。风险提示：区块链技术研

5、发不及预期；监管政策的不确定性；预测市场商业模式落地不及预期。增持（维持）相关研究1核心观点预测市场虽然脱胎于民间投注，但其将现代金融市场机制和信息分析做了结合，形成了一种特殊的信息聚合机制，使得预测在现代金融机制加持下提炼出不一样的价值。随着Polymarket这种结合区块链的现代预测市场出现，预测市场迎来了快速发展期。本文对预测市场的诞生和现代新兴预测市场应用进行分析。2现代金融加持下的预测市场本质：信息聚合2.1预测市场：从民间投注向金融激励下的信息聚合机制转变所谓预测市场（PredictionMarkets），是通过金融激励机制聚合分散的信息，对未来特定事件结果进行预测的开放式交易市场

6、即将事件结果作为交易目标的合约。核心逻辑是（“用金钱投票”，通过合约价格波动反映市场对事件发生概率的集体共识。预测市场表面看非常接近民间投注活动，但我们认为，预测市场能够聚合市场信息、通过现代金融市场形式来展现集体判断优于个人直觉，升级为规范的预测市场。早在1988年，爱荷华大学开发了IEM（IowaElectronicMarkets），旨在打造一个基于互联网的教学和研究工具，这是较早出现的电子预测市场。它允许学生投入真金白银（5美元至500美元），并交易各种合约。典型的案例是美国政治选举的预测，学生可以交易政治候选人或政党的“股份”（收益取决于选举结果）。学生还可以交易那些最终收益取决于未来